来源：投资者报
作者：杨秀红
作为股票市场主要的机构投资者，稳健而敏锐的保险公司的投资动向一直备受关注。随着2009年上市公司年报的披露，险资的持股布局已逐渐浮出水面。
Wind统计显示，截至3月23日，已公布年报的604家上市公司中，有90家上市公司的前十大流通股东中出现保险资金的身影。
从投资的行业分布看，保险资金第一大重仓行业是金融保险业。机械设备、房地产则成为其第二、三大重仓行业。其中，机械设备行业增仓最多。
从个股来看，保险资金更青睐中小盘股票，并成功押中山东黄金、大华股份等11只高分红送转的题材股。
调仓明显 52只股票获增持
保险资金运用主要分布在银行存款、债券、基金、股票（含股权）投资以及房地产投资，投资股票占比在10%左右。2009年，保险资金运用收益率为6.41%。
在货币和债券两大投资市场相对平静的2009年，对保险资金投资收益影响最明显的是股票市场。
据Wind统计，截至3月23日，已经有604家上市公司的年报陆续亮相，保险资金出现在其中90家上市公司前十大流通股东中。持股数量达到11.47亿股，根据2009年12月31日收盘价计算，市值为215.03亿元。
从已公布的这90只股票来看，2009年四季度险资调仓动作明显。增持数量高于减持数量（注：将保险资金新进股票数量全部计为增持数量），净增持数量达到1亿股。其中，有52只股票被增持，22只股票被减持，另有16只股票的持股数量未变。
从保险资金增持行业来看，机械、设备、仪表行业此间增仓数量最多；房地产行业此间减仓数量较多，该行业内万科A、金地集团、中华企业等均在2009年第四季度遭遇保险资金的减持。
此外，保险资金增仓的行业还有石油、纺织服装、传播与文化产业、医药生物等，而其减仓的行业则有食品饮料、交通运输仓储业、造纸印刷业等。
从保险资金增减仓个股来看，其增持数量最多的前5只股票依次为：沈阳机床、江淮动力、江铃汽车、宜华木业和航天动力等。而其减持最多的前5只股票则依次为：光明乳业、中粮屯河、上海机场、金地集团和厦门钨业等。
此外，保险资金对于东北制药、航天电子、莱茵置业、泸天化、深发展A、中国神华等16只股票的持股数量未变。
重仓金融、机械设备、房地产
伴随着年报的逐一登场，保险资金的行业布局也渐显端倪。根据《投资者报》数据研究部统计，将上述保险资金持有的90只股票按证监会行业分类，按照期初持股市值排行，其重仓的前三大行业依次为金融、保险；机械、设备、仪表；房地产。
其对金融保险业的投资比重最大，期初持股数量达到2.44亿股，期初持股市值也高达近60亿元，占到其期初全部持股市值的近3成。
在该行业，保险资金持有的股票有3只，包括深发展A、光大证券和西南证券。无论从持股数量还是持股市值来看，保险资金对深发展A的持股比例最大。其中，保险业两大巨头中国平安和中国人寿分别持有1.41亿股和0.95亿股，占据该股前十大流通股东的第2位和第4位。保险资金对于深发展A的重仓，使得其对金融行业的持股比例位居首位。
事实上，保险资金对于金融保险业的器重一直存在。因为上市公司2008年年报及2009年中报均显示，保险资金当期持股数量最多的行业也是金融保险业。
其中，在2008年末，保险资金曾重点持有深发展A、工商银行、建设银行等银行股以及中信证券、海通证券、陕国投A等券商股。而2009年中，保险资金除了重仓上述个股外，还重仓持有中国太保、安信信托等金融股。
除了金融保险业外，保险资金对于机械、设备、仪表和房地产业也一直比较青睐。2008年年报显示，机械、设备、仪表是其持股数量最多的第5大行业，而房地产则是其持股数量最多的第3大行业。2009年中报则显示，上述两大行业分别为保险资金持股数量最多的第4、第9大行业。
在机械设备行业，保险资金2009年末持股数量最多的为一汽轿车、沈阳机床、江淮动力等；在房地产行业，保险资金持股数量最多的则为万科A、金地集团、中华企业等。
保险资金虽然重仓上述行业，但其在上述行业上的增减仓方向却大有不同。其中，机械、设备、仪表行业是保险资金此间增仓数量最多的行业，而房地产行业则成为其此间减仓数量较多的行业，该行业内万科A、金地集团、中华企业等均在2009年四季度遭遇保险资金的减持。
此外，从保险资金增减仓行业来看，其增仓的行业还有石油、纺织服装、传播与文化产业、医药生物等，而其减仓的行业则有食品饮料、交通运输仓储业、造纸印刷业等。
青睐中小盘绩优股
除了行业布局，保险资金精心选择的个股也一直被业界关注。《投资者报》数据研究部统计，在保险资金2009年四季度布局的90只个股中，具有一些明显的特征，其中大部分为中小盘绩优股。
从流通盘来看，根据《投资者报》数据研究部统计，上述90只个股中有54只股票的流通股本小于5亿股，占总数的61%；而流通股本小于10亿股的股票则占到总数的近76%。现有年报数据表明，和基金普遍侧重大盘股不同，保险资金更偏好一些中小盘股票，其选择的大华股份、海陆重工、洋河股份、新华光、华孚色纺等5只股票的流通股本均在1亿股以下。
从上市公司业绩来看，90只个股去年前三季度的每股收益平均值达到0.33元，远高于同期全部A股0.22元的平均水平。其中，有21只股票2009年前三季度的每股收益大于0.5元，占总数近1/4。
从上市公司业绩增长情况来看， 90只个股中，有52家公司2009年净利润同比增长10%以上，此外，还有5家公司2009年实现扭亏为盈。上述公司占总数6成以上。
保险资金对于中小盘股绩优股一直情有独钟。对比2008年的数据可知，在其当期投资的191只股票中，流通盘小于5亿股的有133只，占到总数的近7成。其2008年三季度的平均每股收益也达到0.45元。
不过也有例外。在保险资金2009年末持有的股票中，就有2009年三季度亏损并且直到2009年末也未能实现盈利的公司。如山东海化，该公司从2009年一季度就开始亏损且延续到年底，全年累计亏损7亿元。但中国人寿却在2009年三季度加仓该股，其持股数量达到1199.99万股，占该股流通股本的1.34%，成为当期山东海化的第3大流通股东。
如此动作，当源于山东海化的重组。目前，山东海化的实施控制人已经是中海油旗下的炼化公司。事实上，看重山东海化重组的不止中国人寿一家。山东海化的2009年末的前十大流通股东名单中，8家基金集结此间。
与此类似，保险资金也垂青于海马股份和华孚色纺等重组股。这表明，保险资金选择当前绩优股之外，也注重潜力股。
押宝年报高送转股
保险资金布局的90只个股中，另一个明显的特征，即对年报分红送配股的押注。
炒作高送转股，A股市场上渐成热点。一般在三季报亮相之后，一些机构就开始从中筛选有可能高送转的股票，并预先潜伏其中。
目前，预判一只股票未来是否会高送转，其重要的指标就是每股资金公积和每股未分配利润之和，一般而言，该项指标数值越大，股票的高送转潜力也越大。
90只股票中，具有高送转潜力的股票占比很大。《投资者报》数据研究部统计，在90只股票中，2009年三季度末每股资金公积和每股未分配利润之和在2元以上的股票达到49只，占保险资金投资股票总数的一半以上。其中，大华股份、宝钛股份、海陆重工、中国神华、晋西车轴等5只股票的每股资金公积和每股未分配利润之和甚至超过6元。
而在年报公布之后，大华股份和晋西车轴成为保险资金押中的两大高送转股。其中，大华股份拟10股送5股转增5股，而晋西车轴则拟每10股转增8股。
而根据《投资者报》数据研究部统计， 90只个股中已有17只在年报中公布了分红送配方案，占总数近两成。其押中的分红送转股除了大华股份和晋西车轴外，还包括山东黄金、云维股份等。其中，山东黄金是保险资金连续两年押中的10送转10的高送转股。
2008年年报中曾公布高送转方案的山东黄金，在高送转实施前后股价一路高歌猛进，2009年全年涨幅达到232.78%。依此涨幅粗略计算，2008年底该股第一大流通股东中国人寿从中至少赚取到近3亿元的真金白银。此次山东黄金再度公布高送转方案，中国人寿两款产品早已潜伏在其前十大流通股东中，其合计持股数量达到1406.64万股。
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