债券发行放量不应吃惊

　　昨日传出2010年度国债发行量1.8万亿元、地方政府债发行2000亿元的消息,比市场预期增加了10%左右,债券市场也应声而下。

　　为应对全球金融危机,2009年我国出台了4万亿元经济刺激政策,财政预算赤字大幅增加到7500亿元,国债发行量也大幅增加,2009年国债发行1.64万亿元。今年财政预算赤字9000亿元,比去年增加了1500亿元,国债发行量相应增加到1.8万亿元也是情理之中。至于增加发行的期限结构,估计以中、长期国债为主——一是因为去年投入的大量固定资产投资需要后续资金的支持;二是今年政策注重民生,社会保障、医疗改革、城镇化等大量转移支付需求都是长期行为,财政压力有增无减。

　  既然仍然执行积极的财政政策,那货币政策就要适当收紧了,央票发行量增加是可以预料的,但3年期央票短期内应该不会推出,除非经济过热已到了需要锁定长期资金的地步。

　　政策性金融债方面,国开行正在转型过程中,进出口行也有转型的可能,如果不出意外,两者都会抓紧最后机会享受国家信用。

　　增加信用债发行量不仅是政府部门的意愿,也是贷款政策收紧环境下企业解决融资压力的渠道之一。企业短期融资券是市场最受欢迎的债券,也是发行量最大的信用债品种。信用债中有很强融资需求的是城投类债券,目前市场分歧比较大,管理层也加强了管理,估计今年发行数量会有所减少。

　　总体来看,今年各类型债券的发行量都将有所增加,因此债券发行量总体将比去年有所增加。