金岩石：2009年V形惊艳 2010年平平淡淡

　　金岩石 国金证券首席经济学家

    亲爱的理财周报读者：

　　2008年10月我预测股市的“情绪性底部形成”，上半年买股，下半年买房。2009年初在桂林阳朔的策略报告会上，我们预测2009全年股市核心波动的区间为沪综指1600-2400点，越界浮动正负10%，即

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• 国金证券

　　盘点2009年的经济，应该说我们最正确的不是预测，而是及时修正了以往的预测。

　　因为，谁也没有料到中国的广义货币（M-2）增长速度会在4月份跳升到25%以上之后居高不下，年终达到29%以上；更没有料到上半年银行信贷的投放速度如此之快，几个月就超过了历史上全年信贷的最高点！货币如水，覆水难收，货币一旦流出银行体系，就会流向盈利最高最快的地方，这就是货币的流动性。

　　2009年的中国经济如险滩惊艳，V形反转，2010年预计无惊无险，将是较为平淡的一年。预计全年经济增长在2009年实现“保8%”目标之后继续上行，可望达到9.3-9.5%区间。但是，个人，家庭和企业，都需要保持平和的心态，冷静面对我们生活中最大的风险之一：通货膨胀。

　　经济学家解读通货膨胀，主要关注的是超额货币发行，如果用超额货币发行量的增长减去实际的经济增长来衡量通货膨胀，过去20年，平均的通货膨胀率高达14%-15%，主要体现为投资品价格的上涨，所以人们需要通过投资和理财来对抗通货膨胀。

　　统计学家解读通货膨胀，主要关注“一篮子”消费品的价格，也就是大家知道的CPI，2010年的CPI会有所上升，但是不会构成威胁，预计全年的CPI上涨可以控制在3%-4%之间，所以宽松的货币政策基调不会发生变化。

　　牛年牛气冲天，虎年却难虎虎生威。2010年，股市不会猛跌，楼市不会大涨。

　　在股市上，我持审慎乐观的态度。

　　以当前沪指点位计算，年内股市的涨跌空间分别为30%和10%，即2700--4000点的核心波动区间。大盘在短期内不排除有跌破沪指3000点的可能，但这个点位区间将是未来上升行情的坚实底部。因此，如果跌破3000点可闭着眼睛买股票。

　　在有限的时间内，要抓住机会，因为泡沫已经生成了，但是短期内不会破灭。短期内为什么不会破灭？研究发现，不同国家和地区的资产泡沫从生成到破灭，时间周期最短7年，最长15年，还有30%的可能性是跌而不破，是一种阴跌状态。面对股市资产泡沫的酝酿，应该想到“富贵险中求、财富即风险”。

　　在未来几年内，股市投资应抓住三大主题。首先，抓住资产泡沫化带来的机会，可关注稀有金属、银行和地产板块；其次，随着城市化进程的加速，看好消费升级和交通运输等板块；第三，随着人口的老龄化和城乡一体化的推进，可关注保险、医疗医药等板块内的个股投资机会。

　　而楼市将很难再重复2009年的暴涨，预计涨跌幅度均不到10%。不要认为现在出台的政策，真的是要把房价打下去。政府讲要抑制少数城市房价过快上涨，这等于告诉大家多数城市房价还会平稳上涨。所以相对于去年的狂飙突进，今年楼市的表现会非常平淡，投资人要降低预期，稳中求胜。