白承睿：亚洲要转变思维模式 力求实现持续复苏

　　尊敬的读者：

　　大家新年好！

　　去年曾爆出一则新闻，说一位中国老人的毕生积蓄被老鼠啃成了碎片，这告诉我们两件事：首先，这位80岁老人杨立洪家中的灶台确实不是什么安全的“存钱罐”；更重要的是，它凸显了中国家庭的普遍心理——藏起钱来，未雨绸缪。

　　节俭是亚洲大部分地区广为传承的美德，尤其在中国，这很大程度上解释了约占国内生产总值40%的高储蓄率。如今最需要亚洲和西方之间的消费心理更趋于平衡。迫切需要西方加大储蓄，亚洲加大消费。

　　美国经济已经改善——渣打银行的全球研究机构预测，美国的实际GDP会从去年的降低2.4%转为2010年的增长2.3%，但谈到复苏还言之过早。肯定地说，任何复苏过程都是缓慢和逐步的，尤其是发达经济体。我们也应看到经济复苏之路的坎坷。美国的家庭和企业信心曾遭受重创，私企很可能经历漫长的恢复期，同时2010年的消费支出可能仍然疲弱。这正是依赖出口的亚洲所面临的麻烦，由于其最大的客户持续受困于攀升的债务、失业和减薪。

　　金融危机也已透露出信号，虽然及时的经济刺激和良好的财政状况有效缓解了金融风暴对亚洲经济体的冲击，但“独善其身的亚洲”已成神话。虽然许多亚洲国家的年同比出口数据应开始出现改善，但只要美国经济未重返正常轨道，这些国家的出口将始终低于危机前的水平。

　　在中国香港、台湾以及韩国和新加坡等经济体中，随着股票和房地产市场的反弹，消费者几乎忘却了金融风暴的痛苦回忆，放开了自己的钱袋。随扩张性财政政策和措施（例如新加坡政府的“雇用补贴计划”）帮助控制许多亚洲国家的失业率，即使是在收紧企业放贷时，银行也能逐步增加家庭放贷。资产价格通胀确实具有正面财富效应，有助于在经济脆弱时刺激家庭消费。但随着过度的流动性流入房地产，资产泡沫开始形成，政策制定者面临着收紧货币政策的压力。

　　以色列、挪威和澳大利亚等国家已加息，许多国家仍进退两难，过早收紧等于打开了热钱流入闸门，不及时收紧又会加剧资产价格通胀。在中国，当2010年价格上升时（预计第二季度CPI同比增幅将达3%），当局很可能会发布信贷指导并加息。

　　一个相关问题是人民币兑美元汇率稳定性，这正迫使许多亚洲国家为维持出口竞争力而保持货币稳定，持有浮动利率货币（尤其是欧元）并承受美元疲弱压力。面对允许货币升值的迫切需要，多数亚洲国家都不愿这样做，除非确信经济正复苏。

　　简言之，这是政策制定者必须解决的难题，继续对其经济提供支持，直到确信经济复苏，但不能维持太久，因为这会引发通胀压力，也会损害刚刚树立的谨慎财政管理者声誉。当政府经济刺激计划退出时，亚洲将会面临现实考验，主要挑战就是面对向美国和欧洲的出口需求疲软，如何确保平衡稳定经济增长。

　　关键在于，亚洲必须培育完善的国内消费文化，推动经济增长。去年8月份，渣打银行的亚洲零售业指数年同比增长9%，不包括中国则年同比增长2.2%。这是良好的开始，因为亚洲消费无法在出口反弹之前得到改善。中国家庭不愿消费，通常归咎于不完善的财政和社会保障等因素。释放储蓄的努力将依赖医疗、教育、住房和消费金融领域的改革，但这些都需要时间。

　　世界经济仍长路漫漫，但我们依然相信亚洲会创造奇迹。