白糖：从坚定看多逐步转向波段思维

　　短期看，白糖的上涨还有重来的可能，不论从资金角度分析，抑或是技术图形上看，还是基本面上看都是如此。资金上看，期糖1009在5300附近有较强的买入动能，现货商系交易席位有大量做多的操作；图形上看，目前有可能是第小5浪调整，尚处于三角形整理中，且上行的趋势通道没有破，只要此轮下跌不跌破5300一线，技术上的确可能重拾涨势；基本面上虽然消费旺季已经过去，但减产题材还有炒作的余地，厄尔尼诺现象对云南、广西西南的影响依旧存在，产量还是未知之数，有出于预料的可能，只是基本面上利多程度减弱。此外，春节前中央政策可能进入一个平稳、真空期，也比较利于白糖上涨。但短期商品大势却是不利白糖，原油、黄金、伦铜、美股都纷纷破位，ICE糖价也大跌而下，商品市场转向使商品市场承受空压，并且不利资金对期糖的炒作。加上期糖处身于高风险价位区间，发生空头反向覆盖的可能性较大，因此，短期即便有上涨也必将制约期糖上涨的高度。

　　中期看，虽然商品大势向下已经确立，只是向下走多远还较难预测。因此，商品大势调整存在不确定性。主要是春节假期期间，海外商品市场是下探后反弹，还是春节前反弹，春节期间一直下探而累计巨大空压，不得而知。春节期间海外商品下探后反弹，则在进入3月份产量变清晰与中央两会之前，还有可炒作空间。如果是后面的情况，则春节后商品市场将承受巨大空压，走出单边下跌行情，白糖也恐难以幸免。因此，春节前后存在较大风险。

　　长期看，到3月份后，产量逐渐清晰，白糖本身可炒作的题材消散，鉴于农业部维持糖料种植面积的要求，必将意味着下个榨季增产的可能性增大。其后，糖企可能会逐渐保值，甚至将下个榨季的产量进行超额保值。加之国家放储效果也将在后期逐渐显现，白糖市场有空压逐渐增大的可能。不过商品大势彼时却不太好预料。如果商品下跌的较深，中央可能适当放松紧缩政策，这或有利于商品反弹。但上涨到一定程度，可能又会收紧。但到什么程度紧、什么程度松都未可知。因此，存在较大不确定性，也增加了糖市的风险。

　　由此看来，白糖短期继续调整，不排除重拾上涨的可能，除非商品大势变好，政策放松，否则上涨空间谨慎估计。中线与长线存在较大不确定性，由此存在较大风险，但从白糖自身来讲中期还有可涨因素，长期则可涨因素趋淡，甚至不排除转空。宏观层面需要摆脱09年资金市的影响，但一段时间内可能缺乏新的炒作题材，预计大势总体不利的可能性偏大。

　　操作上可能要改变坚定看多的策略，采用灵活、机动、可多可空的操作，逐渐转向波段思维，勿要过分违逆商品大势走向。

　　09年11月份～10年1月份，糖市做多因素非常一致：干旱显露威力造成减产、资金充盈、大势疯狂上涨、政策依旧宽松、技术图形完美。但眼下已经今非昔比，做多则要注意做多资金快速撤离、技术形态跌破5300、广西产量减幅低于预期、商品大势转空后行情急速变化、政策进一步趋紧或提前趋紧等风险。放空则要提防广西大幅减产超出预期的风险。