基调未变 央行连续第13周净回笼

　　新年伊始，央行继续沿袭去年四季度以来的操作基调，回笼流动性仍是央行公开市场操作的首要目标。

　　昨日（1月5日），央行通过公开市场操作发行了120亿元1年期央票，同时还进行了750亿元28天期正回购操作。二者利率仍然未发生变化，分别为1.7605%和1.18%。

　　由于本周到期资金仅为400亿元，昨日，央行已经提前实现资金净回笼，至此，央行已经连续13周净回笼资金。此前的12周，央行净回笼资金量共计7140亿元。

　　信达证券债券分析师李建朋表示，虽然央行连续净回笼资金，但是货币市场利率却不升反降，由此可以看出央行公开市场操作的主要目的并非回收流动性，而是冲销高额的外汇占款。

　　某资深债券分析师也表示，由于央行12月份净回笼资金量较少，对市场流动性的影响有限，目前市场流动性仍然表现为充裕。

　　昨日，银行间回购定盘利率走低，1天期回购定盘利率为1.1210%，低于1月4日的1.1250%。而1月4日，7天期回购定盘利率为1.4400%，低于12月31日的1.5680%。

　　“今年央行前期净投放资金过多，即便四季度以后有所收紧，但是仍难改市场流动性充裕的局面。”该债券分析师说。据WIND资讯统计，2010年一季度到期资金为18840亿元，创历史同期最高纪录，央行回笼资金压力仍然较大。

　　山西证券认为，未来央行或许会逐步加大公开市场回笼力度，在对冲到期资金的同时实现资金净回笼。此外，考虑到今年信贷投放小于去年的因素，2010年市场资金面总体上较为宽松，但有逐步趋紧的态势。

　　而对于是否上调1年期央票利率，目前市场争论比较激烈。主要存在两种观点，一是认为央行迫于回收流动性的压力，必须尽早上调1年期央票发行利率，毕竟依靠3月期央票以及正回购回笼资金效果不明显。另一种观点则认为上调1年期央票可能触发加息预期，央行需谨慎而为，因此央行有可能重启3年期央票，借此缓解回笼资金的压力。

　　“是否上调1年期央票利率，要视1季度信贷投放情况而定。”上述资深债券分析师说，央行要想平滑全年信贷增长结构，央票的作用不可忽视，如果1季度信贷投放过猛，央行极有可能上调1年期央票发行利率。