利空因素并未消逝 黄金价格短期反弹高度有限

　　近期伦敦现货黄金达到1226.52美元/盎司后一路下滑，最低已经触及1074美元/盎司左右。近三日的小幅反弹会重启新一轮上涨吗？笔者认为，由于利空因素并未消逝，黄金价格短期反弹高度将有限。

　　首先，黄金大多数年份都与美元指数有着反向联动关系，平均相关系数高达-0.84，近十年中也只有两年是特例。而在2009年初，由于对金融危机复苏预期的较大分歧，黄金、美元也曾一度出现过同步联动现象，但伴随着对美国巨额财政赤字的担心以及美元贬值的预期，投资者纷纷买入黄金寻求资产保值，抛美元、买黄金促使两者联动关系回归正常。从本周的经济数据发布来看，新年之际数据相对较少，主要的数据重点在于CPI和PMI等次要指数；之前公布的非农就业数据、消费者信心以及零售销售均给人以四季度复苏动能强劲的感觉，市场普遍预期美国经济结束了连续4个季度的下滑。因而笔者预计近期美元指数合理回落后将继续重新回归强势状态升至79.3附近，同时压制黄金价格大幅上行。

　　其次，从资金因素角度分析，国际金价自2008年以来上行的重要因素在于资金避险的推动。全球最大的黄金ETFSPDR数据显示，该ETF自12月17日至今三次大规模增仓，24日持仓维持在1132.71吨，几乎要创出新高，充分显示了资金对金价中长期乐观态度。但尽管如此，金价短期依然承受一定压力。

　　再次，从供需因素分析。黄金需求方面，三季度数据显示珠宝首饰、ETF投资需求、零售投资三方面都较二季度下降，工业需求连续两个季度上升。由于三季度黄金价格持续上涨，直接压制了四季度消费群体的购买能力，首饰品四季度的消费预估不甚乐观。

　　从量来看，全球唯一的亮点依然是中国的需求增速，笔者预计，在2010年世博会的带动下有望进一步刺激旅游类消费、保持首饰需求的稳定。同时我们也关注到近几年人口红利以及结婚周期高峰、传统习俗导致婚庆需求带动消费持续增长的可能性，经过近几年的快速增长后，明年婚庆增速可能放缓，进而影响到婚庆前几个月购买首饰品消费的需求。全球经济的复苏因素，也将促使四季度乃至明年一季度工业黄金需求有望继续上升，对黄金价格将有直接利好。

　　最后，笔者在对近十六年来黄金一月份的历史表现之后发现，基本上涨跌参半，自2006年后四年皆为上涨，商品价格涨久必跌、跌久必涨；通过黄金走势技术分析月线来看，2010年一月份黄金价格延续前几年规律暴涨的概率已经很低，更有可能的走势是在年初伴随美元指数的上行短期下跌。为此，建议投资者中期看涨黄金价格、短期看空或者震荡。若现货金回归至1050美元/盎司下方时考虑战略性投资。