来源：搜狐理财
主持人：各位尊敬的领导，各位金融行业的专家，各位媒体的朋友们，大家下午好！欢迎大家在百忙之中莅临2009搜狐金融理财网络盛典，欢迎大家！
2009年是一个特别的年份，在全球金融危机的影响下，中国的理财市场发生了很大的变化，可喜的是这次的危机却带给中国理
在网友心目中，金融机构都作出了哪些贡献呢？今天的晚宴环节我们一一揭晓。
接下来为大家介绍今天的机构领导：
中国银行业协会专职副会长杨再平先生；
中国保险行业协会秘书长王治超先生；
交通银行首席经济学家连平先生；
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常青先生；
主办方搜狐公司副总裁陈陆明先生。
今天同时到场的还有来自于华夏银行、光大银行、中信银行、人保健康、阳光保险、华夏人寿、新华基金、博时基金、汇添富基金的各位领导，欢迎各位的到来。
下面有请主办方的领导致辞，有请搜狐公司副总裁陈陆明先生为我们的活动致辞。
陈陆明：尊敬的各位来宾、各位学者，各位金融业的精英们，各位媒体的同行们，大家下午好！按照惯例主办方不管领导也好、同仁也或我们做简短的发言，我的发言按网络语言说三点，这三点非常简短。
第一点，在座的媒体朋友可能也都习惯了，第一点肯定是广告，事实上也是事实。大家都知道中国目前是最大的互联网用户的市场，我们搜狐的理财频道应该是在互联网业内最具影响力的专业理财频道，和中国中小投资者联系最密切的一个平台，我们也觉得既是网络媒体的领跑者，也是专业门户网站理财频道的开拓者。我们是从04年成立以来，经过5年的发展，我们认为已经成为中国金融理财界在启蒙和发展过程中汇聚和沉积知识的重要平台，这是广告，也是事实。
第二点，介绍一下今天这个会以及今天晚上晚宴的部分，我们为什么要办这样的会，我们为什么要对09年整个金融理财行业做一个评点、做一个总结。在座的共同体会到，09年是很不平凡的，从年初大家都比较悲观的情绪，到09年年底突然很多行业变成很过分的乐观的膨胀的泡沫的一种状态，我们认为有很多需要盘点的。09年对于中国经济、对于中国金融业、以及对于中国互联网来说都是很不平凡的一年，在这一年里面，现在我们很难说全球经济是不是走出了金融危机，但是中国经济还在不断的发展，与此同时，中国大地上很多资产泡沫的阴影已经开始出现。2010年与资产泡沫共同成长的中国理财市场究竟走向何处？股市和楼市背后的隐患又是怎么样的？在经济复苏与资产泡沫相交的市场，如何实现资产保值？展望2010年还有哪些金融创新产品值得期待？可能都是在座很多专家以及我们官员很关注的话题，也是可能很多财经传媒朋友们关注的话题。所以我们今天的会以及今天晚上的颁奖，目的都是邀请经济学家、银行家、投资专家以及媒体的专家一起共策共议，我们探讨一下、展望一下明年经济的走向。
第三点，也是惯例，我们要感谢，也是要预祝，感谢我们很多对我们几年来搜狐发展的帮助，也感谢我们的媒体、客户朋友对我们一如既往的支持，在这里预祝在座的媒体朋友、同业们、客户们圣诞、元旦快乐、新年快乐，祝大家明年事业能有更大的发展，各位身体健康，万事如意。
主持人：谢谢陈总的致辞。刚刚我们又收到了一个很好的消息，是我们友邦保险中国区首席执行官蔡强先生、中国人民健康保险股份有限公司的副总裁谭启俭先生也光临了这次盛会。
刚才陈总为我们做了致辞，接下来有请中国银行业协会专职副会长杨再平先生为本次活动致辞。
杨再平：尊敬的各位领导、各位来宾，女士们、先生们，大家下午好！很高兴出席搜狐理财频道举办的2009搜狐金融理财网络盛典，共同展望2010年金融市场，在此我谨代表中国银行业协会对本次论坛的顺利召开表示热烈的祝贺。在我国人均收入达到3000美元以后，财富管理越来越成为广大居民经济生活的重要组成部分，商业银行运用自身专业认识，有客户提供理财服务，为客户的财富保值增值，这对中产阶级的培育壮大，对橄榄型社会结构的形成，进而构建更高水平小康社会具有重要意义。所以我国理财业务自04年启动就进入高速发展通道，05年银行个人理财产品的发行规模金2千亿元人民币，06年就达到了4千亿元，07年更是超过了1万亿元，截止08年底各种理财产品的发行工作达到3.7万亿元，国际金融危机爆发后，对国内银行理财产品带来一定的影响，特别是QDII产品、结构性产品，多款产品出现零收益、负收益，给多家银行造成生意上的银行，国内银行业积极应对调整理财产品结构，使理财市场继续保持了高速发展。到09年第三季度，银行个人理财产品募集了8639亿元人民币，比上季增加4千亿元，同比下降19%点多，余额13000多亿元，同比增长28.3%。
尽管如此，理财业务在中国银行业务整体业务中的份额还远远低于40%的国际平均水平，还有较大的发展空间。但理财不同于简单的存贷款业务，其稳健发展有赖于各市场参与者的理性、规范、诚信、负责，所谓卖者有责、买者自负就是最基本的理性规范、诚信、责任。这次国际金融危机对理财市场的重要教训就是，包括金融机构、市场中介和投资者在内的各类市场参与者的无知和贪婪，是理财市场最严重的破坏者，甚至可能是终结者。没有理性成熟的市场参与者，就没有理性成熟的金融市场，因此要发展理财业务，满足人们日益增长的理财需求，就必须广泛教育各类市场参与者，做理性、规范、诚信、负责的理财参与者。
因此，中国银行业协会最近组织会员单位制定了两个地方性文件，一是，商业银行理财客户征信评估问卷模板，要求从衡量客户的财务状况、投资经验、投资征信、投资目的与风险承受能力等出发，对客户进行保守型、稳健型、平衡型、成长型、进取型的评估分类，再依据评估的结果，分别将极低风险产品、低风险产品、中等风险产品、较高风险产品或者高风险产品销售给适当的客户。二是，银行理财产品宣传释放，包括风险提示、产品概述、投资对象、范围及团队、本金及收益测算、支付风险提示、信息披露、客户投资经营评估等要素。这两个规范性文件的制定，将有助于银行理财业务的发展。
最困难的09年即将过去，2010年又可能是最复杂的一年，面对全球经济的不确定性，中国经济充满不确定性，金融市场充满不确定性，居民财富扩展也充满不确定性，就更加需要更高水平的专业理财服务，理财业务的发展是更大的机遇，当然也是更大的挑战。今天各位专家齐聚一堂，共同探讨资产泡沫与2010年投资理财机会，以及2010年中国金融创新与产品设计，分析2010年各个行业的投资机会可能出现的风险。希望此次论坛能够让各方充分了解理财产品、理财市场，科学开展理财业务，合规规范理财产品，推进中国金融理财市场的健康、科学发展。祝本次论坛圆满成功，同时也预祝大家圣诞、元旦快乐。
主持人：接下来有请中国保险行业协会秘书长王治超先生为本次活动致辞。
王治超：尊敬的各位领导、各位来宾，女士们、先生们，大家下午好！很荣幸受邀参加2009搜狐金融理财网络盛典，首先我谨代表中国保险行业协会对会议的召开表示热烈的祝贺。
09年的中国证券市场，我们既是见证者，也是参与者，搜狐理财通过多方面调研，对市场上各类机构进行综合评价，持续关注中国理财市场的发展，这是一种非常正确的理财概念普及的大事。在后金融危机时期，以金融理财为主体进行深入探讨具有非常现实的意义，这是因为全球经历着金融危机过程中，对于观察和反思金融发展道路的我们，想必大家对现在的理财观念都有更新的认识、都有更丰富的内涵。其中保险功能作为发展模式，以及保险在理财中的地位，正是如此。
理财其目的就是我们的财产保值和增值，追求的是一种财务自由，由于每个人对生活的要求不同，理财就必须根据个人的目标，同时考虑对风险的偏好和承受能力，合理安排各种投资组合，在理财的组合中保险应当是基础、应当是优先考虑的，这是因为保险是一种风险管理工具，可防范不确定的发生给家庭带来的财务冲击。人生过程中的种种风险，就容易出现辛辛苦苦十几年一朝回到理财前的状态，所以保险行业是非常重要的。保险行业就是应对意外事态的发生做的准备，使我们的家庭生活更加健康稳步，确保家庭长期可持续发展的重要保障，应该说和科学发展观是一致的。
至于保险和理财我理解有两层意思，第一，发挥保险的保障功能，来管理我们生活中不可预知的人生风险，保障实现我们的人生目标。一是防范意外、疾病等等风险保障，二是为长寿健康准备的长期储蓄。至于支出我们可以讲其消费，是一种人生生活的成本，表面看起来没有保值增值，实际上已经有效的转移了风险。第二，保险本身附带的理财功能。1999年，中国保险业引入的分红、投联等概念，保险公司可以实现保值增值，这是满足投保人在后续保障之后长期储蓄甚至是参与到股票、债券市场的需求满足。
现在投资者群体的不断增加和成熟是不可逆转的大趋势，保险和理财已经涉及百姓的方方面面，理财生活的质量关系到每个人，事实已经证明了，与相当一部分中国人而言，我们的确积累了一定的财富，同时提醒大家的是，在全球化、市场化、城镇化、家庭小城化之下，人生的各种风险逐渐显性化的时代，依赖家庭、血液、亲情等的传统风险体制，计划经济时期的统筹模式已经日益淡化和逐渐消亡。我国正在重新构造一个由国家社保、保险行业三保、个人风险自担相结合的保险形式。在此时代，我们衷心希望通过搜狐理财这个平台能给更多的企业更多的空间，鼓励各类金融机构不断提高服务质量，同时我们也衷心希望搜狐理财这个平台能给小费者提供更多的选择，让他们认可优秀的服务提供者。
最后，在新年即将来临之际，借次机会我向在座的各位致以诚挚的问候和良好的祝愿，祝大家身体健康、工作顺利、虎年大吉，预祝本次盛会圆满成功。
主持人：通过刚才三位领导的致辞看得出来，大家对2010年的理财市场应该说充满了希望，也充满了很多的疑问。接下来我们请金融机构的代表友邦保险中国区首席执行官蔡强先生做主题演讲。
蔡强：尊敬的各位领导，尊敬的各位嘉宾，女士们、先生们，下午好！刚才回应陈副总裁的说法，虽然我们代表理财公司的行业，但是不做公司的广告。首先代表金融保险行业所有的员工、公司，向在座一直以来支持我们这个行业发展所有的客户表示感谢，也想代表每一位同行们向我们搜狐理财频道一直以来对我们的支持和帮助表示感谢，也代表各个行业的同行们，向一直关心我们社会各行各业的朋友们表示感谢。
去年我们金融海啸发生以来转眼已经过了一段时间了，这次金融危机对全球经济以及对我们每个行业都有或多或少的影响，而对我们的金融理财保险行业也是有非常深远的影响，在此我想在这里与大家分享一下我个人的反思，以及未来发展方向期望往前走的大的方向。
首先，我觉得我们应该继续坚持监管和开放创新并进的大方向。不应该因为有了金融海啸、有了重创，而让我们创新或者是开放停止，不能全盘肯定，同时也不能因噎废食。发展离不开创新，而创新要有正确的领导方向，只有双方结合在一起，我相信中国金融保险行业将会更加持续健康的发展。而中国在未来国际化、全球化的进程当中也是一样，利用这次危机，既是一个挑战，但对我们来讲更多是一个机遇，只有抓住监管、开放以及金融创新并及的情况下，我们才真正能够把这个危机变为机遇。
第二，作为我个人来讲，是金融保险行业的高层管理人员，我觉得这次金融海啸对我们也是一个很好的反思。以往公司以追求利润为唯一导向的经营模式，是我们要好好反省的一个方向。我们应该更加深入的去了解作为一家企业公民的责任、义务，盲目的追求高利润，盲目的涉及投机型、短线型的企业战略，将是一个非常危险的行为。我相信通过这次金融海啸，各个从业人员、各个高层高管人员，都会有这种反省，就是说不仅是公司盈利，而且保护消费者的合法权益，以及合规经营，将会提升到一个同样重要的高度。只有这样我们才能重树消费者的信心，只有这样我们才能让这个行业能够健康持续、稳定、蓬勃的发展下去。
第三，通过这次金融海啸，我觉得我们应该是时候回到根本，金融理财不是投机，我们应该从从业人员对于消费者教育方面来，都应该有共同的目标，回到我们的根本，回到根本就是长期投资、固定储蓄、风险管控，让我们一起能够帮助我们的消费者，逐步的建立一个稳健的财富金字塔的过程中，只有这样帮助我们的客户达到他们财务上的获利以及成功，我们的公司、我们的行业才能够健康的发展。
友邦作为一家根植于中国的保险公司，也经历了30年代的大萧条，经历了二次世界大战，经历了石油危机，以及我们刚刚过的危机，每一次公司都有受到影响，但是我们也每一次安然度过，希望我们友邦未来仍然是一直秉持这种稳健的经营策略，满足客户多种的保险保障需求，并且在产品创新、服务创新上面能够进一步发展，从而对客户、对市场能够达到履行我们对保险的承诺。作为金融保险业的一分子，我们非常乐见与在座的同行们以及媒体以及各个行业我们的从业人员，一起在后金融危机之后以更加审慎、负责和创新的眼光来发展我们的事业，以实际行动来践行我们作为一个企业公民应尽的责任。
最后，预祝再次的每一位节日快乐。
主持人：感谢刚才四位嘉宾从不同的角度、不同的方面，从监管机构方面，从企业发展方面，对2009年的中国理财市场做了一个全面的盘点。通过刚才四位嘉宾的演讲我们也听得出来，他们共同的有两个关键词，一个是机遇，另外一个是风险，诚然，在2009林中国的理财市场相比于国际市场而言，确实取得很好的成就，但是资产泡沫也如影随形，那么在2010年我们将如何去化解这样的危机？我们股市与楼市背后的隐忧又将如何化解？投资者们如何配置自己的资产，才能安然度过我们之后的这些机遇或者风险？下面进入我们今天的第一场研讨会，“资产泡沫与2010年投资理财机会”，请出本场的嘉宾主持人投资有道杂志社主编顾冰先生。同时请出我们的对话嘉宾：
阳光保险集团资产管理中心总经理张顺太先生；
交行首席经济学家连平先生；
博时基金公司副总裁李全先生；
中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常青先生；
经易金业有限责任公司副总经理柳宇宁先生。
主持人顾冰：去年的时候我们说要把钱都留在银行里面，开账户以前是很好的一件事情，现在我们是要让大家把账户里的钱全部花光，想办法让银行借钱，借来的钱放到基金那边，博时李总或者经易金业的柳总买股票、买基金，要么非常激进，今年是激进投资者，如果是稳健投资者，对2010年的理财市场期待，到底会怎么样？我想刚才杨副会长也谈到，2010年是最复杂的一年，充满了不确定性。
第一问题，我想问一下交行的首席经济学家连平连总，其实也看到现在经济复苏、地产泡沫化隐隐乍现，现在吃饭的时候别人让我点什么蔬菜，我都不敢点蒜熔，听说大蒜长价格还会长，通货膨胀预期的状况。一方面经济复苏、资产泡沫化乍现，09年是一个救市年，2010年感觉是一个退市年，这样子2010年的中国经济趋势到底会怎么样，想请教一下连总？
连平：首先非常感谢搜狐邀请我有这样的机会与大家做一些交流，刚才杨会长和几位专家都做了非常好的发言。关于理财，我可以说关心的不够，本人没有什么研究，所以我说不出什么东西来，还好主持人很照顾我，给我出了一个宏观的题目，我想理财的问题听几位专家的发言。对宏观问题，其实现在可以说各种观点都有，但是随着时间的推移，对有些问题的认识是不是逐渐的区分出哪一些观点可能略微占一些上风，我想简单说两个问题。
第一个，经济增长未来能不能有一个比较好的期待。事实上直到现在位置，对经济增长明年或者往后稍微再看的远一点，这一轮增长大家怎么看？我想观点是越来越趋于集中了，我认为比较谨慎乐观的人士越来越多起来了，因为趋势越来越明朗。包括这次中央经济工作会议召开之后传出来的一些重要信息，事实上都有助于对明年的增长的预期比较明确的一个看法。今年增长主要是靠投资，投资中央财政拿出了很多钱，银行又大量的信贷，主要是靠投资拉起来的，这个话也没错。但是是不是由此就可以说，明年这个投资如果说没有很好的增长，明年似乎经济就上不去了。我想简单的把我的看法说一说，我想来想去，我觉得应该说还是增速比今年要好。
首先投资不会影响项目，今年大量的项目出来以后，这次经济工作会议上明确说，明年一些项目要保证，银行的信贷首先要保证这些项目，新的项目加以控制。保证这些项目，明年的投资拉动经济的力度也不会小。说是说新的项目部批准，但是还会有新的投资需要，只要国民经济有需要，我想该批的还是要批，我想这一点对于明天投资的增速不必太悲观，仍然还会保持比较高的增速。
出口，出口应该说明年会有所改善，消费还会保持一个比较好的增长，可能比今年的增速还要高上一个百分点多一点。这样三架马车来看，出口改善，今年出口对GDP是负的拉动3点几，明年改善之后我们估计贡献是0—1这样的状况，投资的贡献在今年是7点几，明年可能会有所下降，但是我想下降1个百分点多一点可能是最大的，不可能有2—3个百分点的下降，这样平衡来看，明年增速9%几应该是没有问题。
换一个角度，现在说内需不足，但是内需是不是真正不足，或者说内需的状态是处于非常微弱说话说未来会持续往下走，我不这样看。我觉得对中国经济来讲，外需状况受国际市场的影响它好明年好一点、它差明年差一点，现在的状况逐渐在改善，但是内需来讲我觉得我们要关注非常重要的两个行业，一个就是房地产，一个就是汽车。房地产事实上从2000年以后，尤其是03年以后，随着城市化的进程房地产有了很好的发展，带动了国际经济的发展，所以03—07年经济保持两位数的增长，跟房地产行业持续比较好的增长是分不开的。我们说房地产行业是支柱产业，跟四五十个行业都有非常密切的关系。
第二个，今年我们看到汽车、房地产增速非常明显。我看了一下，汽车工业总产值在GDP当中所占的比重，08年以前、2000年以后比重一直是在5%、6%点几，这个比重没有提高，但是09年可以说出现了一个趋势性的变化，占GDP的比重超过7%甚至再高一点，明年2010年，再往后比重继续往10%超过10%以上在走。汽车工业我们知道，对上游、中游、下游都有很大的影响及上游橡胶、有色金属、玻璃、钢铁等等，对中游，设备、机床、电子这些行业，都有较大的影响，还有对下游，下游金融、保险、广告、旅游等等，对消费也是很大的拉动。一般来说，大家也都知道，它这个拉动是什么，但是长期来看对国民经济的拉动作用究竟有多大，我想我们没有办法看的很清楚，我们可以去看发达国家所走过的路。在上个世纪80年代以前，就是在信息革命之前，所有的增长是靠传统经济拉动的，包括美国在20世纪初以后的迅速增长，传统中间最重要的一个是房地产、一个是汽车。
我是学世界经济的，我们学世界经济的时候老讲这句话，这两个行业房地产和汽车工业拉动了日本经济走了二十年的高速增长、拉动了美国经济走了三四十年的高速增长，所以作用非常之大。房地产行业在中国来讲，目前虽然有一些政策泡沫等等抑制，但决不是使房地产衰落，我相信对泡沫抑制是有非常重要作用的，但是决不会使行业走向明显下降，我想明年还会比较平稳。
就汽车来说，刚才我讲了这个数字，已经实现了一个明显的趋势性的变化，出现了一个比较大的、比较明显的转折，他对整个经济的拉动我想在明年可能会更为明显，加上现在还有一些短期的刺激性政策，有人可能会说今年是不是完全靠短期的刺激政策的一些补贴来拉动汽车工业的发展，我说不是，就像刚才杨会长讲的，我们现在人均GDP3千美元，在往4千美元走，这个过程其实就是一个对中国的家庭和老百姓来讲，就是一个能够接受汽车进入家庭进行消费的一个阶段。现在5万—10万的汽车，对广大的普通老百姓来讲，他只要有稳定的收入完全可以接受，所以这种收入状况跟汽车价格之间结构的匹配，可以造就未来汽车消费中长期很好的发展，这样就可以对经济产生很好的拉动。
所以我觉得明年来说，可能是新的一轮增长又是重要的起点。我们过去看日本经济、看美国经济，出现了很长一段时间的上升、持续，对我们来讲，我就发现我们如果去跟当年的日本比、跟美国比，我们现在可以说是众多的积极因素在同一个时间段上同时出现，从大的方面来说、从中长期来说我觉得维持10年甚至更长时间的增长应该没有问题，所以明年可能从行业的角度来讲这也是非常追求的拉动经济，看这个问题上我是比较乐观的。但是在看物价的问题上我是属于比较担忧的这一派，现在我看了这个市场各种观点，有不少人是很担忧的，我是属于担忧的这一方面的。我想了很多，我觉得现在众多的因素我们去看，都是对未来物价上升有推动作用，比如说经济增长需求，比如说流动性，明年相信不会是一个流动性非常紧的年份。比如说现在我们看到的各种食品价格都在上涨，而且仔细再去看，这些食品价格上涨不是短期波动，是周期波动，可能现在涨一涨再平抑一下，一段时间以后又开始新的上涨，再加上国际市场输入性。石油价格，在70—80美元水平上波动了几个月，波动完了以后未来趋势选择是向上还是向下，我想毫无疑问肯定是向上，至于向上幅度有多大、要持续多长时间，要受各种因素的影响，所有这些都是对物价有上升的推动。
唯一能够用来说物价可能未来不会有上升是产能过剩，我同意产能过剩从长期的角度来说对物价上涨有抑制的作用，但是在经济增长速度比较快、流动性很宽松的某一个阶段、某一个局部，产能过剩未见得对价格有明显的制约作用。产能过剩本身对这个问题也有很多不同的解释，很多人看这个问题不是这样看的，他觉得市场经济条件下，当然产能大于需求，这是很正常的现象。市场经济说到底就是过剩经济，在中国可能这个表现得更为明显，或者说在某些方面可能更有趣，因为市场部清晰，往往有时候问题积累过一段时间产能到了非常明显过剩之后才会有调整，再加上我们的所有制结构，这里面深层次问题非常多。
我们可以观察到，即使是产能过剩的这些行业，它的物价不是说持续保持一个非常平稳的状态，07年经济非常热的时候，物价从07年的4、5月份开始，CPI上涨，PPI跟着一块上涨，这个时候产能就不过剩了吗？最近钢材又在涨，钢这个行业是产能过剩最典型的行业，照涨不误，什么原因？第一，经济在增长，增长速度比较快，它在市场上有广泛的对这个行业的需求的信号，信号比较强烈。第二，在这种前提下，由于经济增长需求强烈、流动性又多，未来价格的预期是上涨的，所以需求预期扩大了、价格预期上涨，一部分企业又开始增加库存。增加库存在流动性宽松的情况下面比较容易实现，增加库存要钱啊，向银行贷款，资金成本比较低，于是库存也增加了。所以在经济较快速度增长，以及流动性非常宽松、资金便宜的情况下，产能过剩在某一阶段、每一局部会通过库存的调节增加，把这个问题解决。所以长期来看产能过剩对物价是有抑制作用，理论上来讲也有抑制作用，没有问题，但是在局部、在某一个阶段，由于受到刚才我讲的这些因素的影响，价格还是会涨。所以我们觉得对明年的物价，我觉得没有理由掉以轻心，可能有的做宏观方面研究的，有过去一些经验，过去在经济刚刚开始走向复苏，状况改善的时候，一开始物价上涨问题不大，是缓慢的爬升，就像2002年—2003年以后出现的物价的过程，进行了04、05年的调控以后，06、07年又有一个过剩。现在中国经济流动性宽松，从我们银行来讲，存款准备金率最高的时候17%，这一轮为了刺激经过把存款准备金率下降，08年底的时候下降了两次，从17大银行降到了15、小银行降到了13.5，这个水平在中国至有存款准备金制度以来也是非常高的。存款准备金率从低位上拉来，大概就是在10%左右的水平，最高拉到17%，所以现在事实还处在一个高位。在需要刺激经济增长的时候为什么存款准备金率那么高？现在有人说还要刺激经济，银行行不行？从这点上来看流动性的宽松状态，明年可能资本加大流入，会更多的增加整个市场，这种情况下我觉得物价总体趋势上涨还是比较大的。
主持人顾冰：看到三架马车、投资增速的悲观、出口改善、内需消费增长，从明年来说经济增速5%以上，这是普通投资者必须关注的情况，因为对09年、2001年的经济形势还是非常乐观的。下面问一下阳光保险集团资产管理中心总经理张太顺先生，因为您是具体管钱的，我们看到09年的确有一些非正常的，像房产上海、北京都有百分之五六十的增长，股票也有很大的增速，很多都说2010年要回到根本、回到平稳的状态，像保险特别希望资产配置拿到资金，稳健的投资状态，2010年您会调整资产配置吗？您的钱往哪投？
张太顺：我自己做证券投资非常长，刚才我们的连总也给我们指了方向，我们对经济的判断也差不多是这种情况。实际上保险公司资产来说主要就是两块，一块，权益类的资产，比如说股票，另外，债券。所以从我们资产配置角度来看，我们还是根据经济发展来做，第个比方，我们在经济比较好的时候，可能权益类资产多一些，权益类资产是顺周期资产，经济好的时候权益类会好，宏观调控调控经济周期开始下行的时候债券类比较好。这就是经济周期的作用，把这个东西再结合企业自身的战略，每个公司，特别是保险公司发展速度不一样，做调整、做匹配就可以了。
先给大家说一下我们股票市场对权益类资产的认识，大家可以回想一下08年底、09年面临什么情况，当时全世界所有的中央政府和所有的市场主要参与者，他们主要面临的是次贷危机，政府采取的主要措施是什么？就是救市，资本市场在救市，放在经济层面看，政府做了反周期调控。这个时候资本市场反映应该是谨慎的，政府4万亿，中国政府刺激计划来说4万亿出来之后市场还创新低呢，这个原因就是说，对刺激政策的怀疑，结果出现了这个政策很有效，在中国是非常有效的，我们的经济也是率先的开始反弹，资本市场也是率先的起来。到2010年，在09年年底我们看2010年的时候，我们要把几个主要的问题，经济发展、经济增长会比09年更好还是更差。因为我们在08年年底的时候担心的是政府这次有没有能力带领我们共度难关，09年全年的时间告诉我们，这次全球各国政府用同舟共济来形容，这次全世界主要经济形势相互协调。如果说政府投资预测的话，房地产、汽车我们都没有想到会这么好，这就是内需，涨的这么贵还卖的这么好，大家想想为什么。
第二，我们看到经济增长是比较明确的，我们现在担心的，对全球而言担心的无非就是一个东西，政府这么宽松的刺激政策，包括后面的财政这些政策退出会带来什么影响？第二个，对中国而言，我们还多了一个大家都很关心的问题，我们的房价涨的很快，在很短的时间内涨的很快，这也是我们明年要面临的一个比较棘手的问题。比如在全球其他的经济体，经济在恢复，各项指标逐步的在改善，这是中国的情况。第一个，要看一下哪些是我们担忧的问题？哪些是很明确的趋势？第一个，从经济增长来看，明年无论中国的房地产会出什么问题，还是全球经济刺激政策退出，跟市场的衔接协调性有一些问题，但是2010年比09年好，从这个角度来说2010年的投资机会可以说是比较明确的，在权益这块。但是它的策略上比较复杂，因为资本市场会提前的反映这种东西，反映通胀问题、资产的问题、价格的问题，但是我们觉得还是往下讨论，资本市场提前反映肯定不直说反映哪，经济危机结束了之后后危机时代，后危机时代之后，在2010年之后全球经济时间可能有长有短，势必会迎来经济的复苏，新一轮经济的繁荣，这点可能是我们作为机构投资者在2010年最高兴的问题。
未来经济复苏的格局它的特征是什么呢？我们自己归纳有这么几个特征。第一个，从我们国家中央政府目前基调来看，经济结构会更加协调，中央经济工作会议也开过了，以前我们调结构效果不好，主要原因有些配套没跟上，经济结构的调整决不是简单的产能压缩，上个项目、砍个项目那么简单，我们经济结构表现在投资消费，第二区域经济，第三产能结构。现在在很很多力气搞医疗改革、养老、医疗保险、教育。
主持人顾冰：如果谈资产配置的话，比如说股票、债券、现金，2010年你觉得投资者配置相对09年要增持一部分货币或者增持一部分股票、债券，有没有一些建议？投资理财的机会，可能对我们的投资者会有更大的帮助。
张太顺：具体的建议，2010年权益投资还是比较好的时期，只不过你不能同时把09年的市场走势预期，因为09年市场收益一部分是由于市场过分的恐惧造成的，我本来也不需要这么多大家很害怕，主要的驱动因素不再是金融危机冲击带来的，最重要的亮点还是在结构调整上，这次结构调整温总理讲的科技创新引领中国走向未来，这里面像低碳经济这些领域，新材料、生物医药，国家战略启动很可能很好的解决结构调整的预期。中国的体制还有地方利益，很复杂，单纯的把项目砍掉，本身行不通，同时也不一定很科学。所以我们觉得09年面临着政策的灵活性、对投资策略要求运用的灵活性会比较强，但是它的趋势也是很明确的，经济就是在复苏，就是从金融危机走出去的，这个我想应该没有太大的问题。
第二个，人民币升值，人民币逐步的国际化，也是对资本市场有巨大影响的问题。因此，从市场投资的角度来看，人民币升值对于我们整个投资标的、我们的经济结构调整带来的机会或者是带来的风险也不容小视。像我们的邻居日本、韩国，在他们的经济发展过程中都已经体现到这一点了。所以政府调结构，如果从投资标的选择上，还是要抓住政府调结构，抓住它的重要突破，应该还是可以的。但是有一点，大家还是要充分的了解以投资标的估值，有的时候估值很高，我们具体操作的时候也会很讲究这些东西。债券市场，我觉得到2010年也还是有一些投资机会的，债券市场的投资收益率水平也是反映通胀预期的，债券市场的收益率水平这段时间上涨也比较快。收益率水平上涨以后，不像股票收益率水平都是固定的，收益率水平上升到一定程度，比如债券5年期的5%、6%，对很多机构来说是最有吸引力的。
主持人顾冰：刚才介绍了2010年投资机会投资股票类可能有不错的机会，特别在国家经济结构上寻找机会，像人民币升值有一些比较好的机会。下一个问题我想问一下博时基金公司副总裁李总，其实刚才张总也谈到一个问题，资本市场会不会提早反映出预期，现在年底大家都比较热的问题，谈明年的股市怎么走，因为我听到行业的说法前高后低或者前低后高，中间的情况谈到了对通胀的估值或者对退市的看法，不知道李总，您怎么看2010年资本市场的投资机会？特别是现在你们公司的产品也很全，什么都有，基本上可以做资产配置、基金的转化调整，这方面您有什么建议？
李全：明年的展望每年都谈，但是我们投资界开玩笑，经常说展望的往往是错的，而且不是错一点点，经常是方向性的错误。
主持人顾冰：去年说的是前低后高。
李全：所以各种各样的展望经常是错的离谱的，但是刚才就主持人的问题，首先明年大概是什么样的，宏观上经济学家已经做了大量的总结，总的来说观点上没有什么太大的问题，可能具体一点就是说，比如说通货膨胀会是怎么样的，我们觉得像通货膨胀，通货膨胀没有担忧，都是涨价的，可能最主要的还是会表现资产价格泡沫这些东西。所以从这种宽松的货币政策来讲，每个人肯定要理财，很多人，包括很多朋友，包括一般的客户，他们原来有一个观念，我觉得可能要探讨一下。往往会觉得我很不喜欢股票泡沫或者房地产涨价涨的真的很麻烦，他是说我不想参与。实际有的时候不是你想不想参与的问题，大的宏观经过定了以后你不参与可能你就是受损失的或者是怎么样的，改革开放30年以来我们的货币发行每年都以好像年均17%以上的增长，今年增长的更多。所以这种情况下，你不参加的话，你也会存在很大的问题。具体到明年刚才张总已经讲了，观点不会差别很大。就是说，一个我们认为，从大的基本面来说，包括我们调研的数据，或者说我们最近发的超大盘的，都是表现得非常好，而且比较好的，还是比较乐观的，一些利润增长、生产各个环节，还是不错的，保增长大的基本面还是比较稳定的。
同时，具体到明年来讲，我看18号的时候证监会主席尚福林在展望明年的时候又提到了股指期货、融资融券这两件大事，也在证监会重要的议事日程上。所以从打的情况来看，我们认为明年明年，包括国民经济中起主导作用的大型企业，可能受益会比较多一点，因为一个是大的国家政策支持，产业政策、信贷政策，各方面的优势，都是向这些大中型企业，就是国民经济的支柱产业集中，所以他们在利润表现上，而且这些企业多多少少带有一定的垄断性或者是价格决定权的这样的企业。所以我们觉得明年应该有不错的表现，特别是像今年小盘股会表现得比较多一点，股市最强的定义就是，涨的多了累了就会歇一下，涨的少，经济面发生变化也好，也会带来比较好的收益，特别是配上大的宏观环境，比如说股指期货、融资融券推出来。这两块我们相信一定是在大的股票上，不会在小股票上去表现。因为小股票相对来说，它的易于被操作，真实价格也比较难以确定，所以我们认为从大的配置来讲，从机构大资金来讲，一定要在这方面比较好的加强资产配置。对于小基金来说，对于各种基金，可能倒不是一个非常重要的事情，因为像小盘股这类的，始终还是有很多个股机会，一个个股对99%的人来说只要你有很好的判断力都能够吸收。对于机构来讲，我们认为明年，张总讲的我非常赞同，预期明年做一些调整，应该说结构性的机会还是有，比如说低碳经济，还有大消费。像消费类的，随着国家的转型带来的消费快速增长，今年汽车的超预期，包括家电行业的快速增长，当然也有政策扶持的原因，但是确实家电行业增长表现的非常好，像美的、小天鹅，很多家电企业基本面都发生了大的变化，所以我们认为在这些行业还是比较有机会的。
对个体来说更重要的是，还是要更多的了解自己，你自己是什么风险承受能力的人，像刚才张总提到的债券，其实我们认为明年债券，特别是在下半年，应该说还是比较有机会的。现在像企业债，比较好的就是有一定的担保或者上市公司的企业债，有的都能占到7点多的，8点多的都有。对很多大资金来说，应该说非常有吸引力的，当然国债也会低一点，但是随着比如说今年、明年CPI指标的变化，或者说逐渐的推出，应该说还是比较有机会的。
主持人顾冰：有两点非常受启发，第一点，不参与理财是很多投资者的损失；第二点，明年像一些大的蓝筹可能更受投资者的青睐，特别像ETF，有比较好的机会。刚才谈到了融资融券，其实我们也看到了，因为中国的确投资的产品太少，主要是股票、房产，基本上只有向上才能被收益，刚刚也谈到，出去我们要寻找传统市场之外的投资或者2010年的资本市场最大变数，可能还是在股指期货融资融券这块，下面想请中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常青常主任讲一下。
常青：我跟大家报告三个方面。第一个，中国的期货市场这几年的发展应该是从量变走向了质变，它的发展规模几个数字来看，背后的原因是什么呢？是因为中国经济不断向好，这是和中国经济的发展相匹配的。第二个，中国的期货市场还有非常广阔的空间，刚才主持人讲的，有很多产品我们都没有上，像能源产品我们还没有。还有一个大的问题，大家比较关心的股指期货，我们是筹备了16年了，太长了，起码从中金所建立。我们的领导同志对上这个比较慎重，这是有道理的，通过最近的信息来看，2010年随着经济新周期开始有可能推出股指期货，这一推出中国的期货市场这次发生变化，它的覆盖面越来越宽。中国的期货市场现在有一个非常明确的发展方向，它越来越普及化、社会化，最近有这个产品，这个行业在做，除了这个行业谁都不了解，不知道干什么呢。上一轮经济周期，04年、05年，能源原材料价格保障，我们的企业制造用它来管理风险。所以中国的企业大部分参与了结构。
第二点，中国期货市场非常规范的，好多投资者发现我对市场预期对了我就能赚钱，好多人投资者把它当作投资工具，这样也很好，一旦股指期货上涨了，说我大盘上涨的非常好，为什么买股票，对个股不了解，财务信息看不懂，但是我知道宏观经济发展，仍然可以买过去，所以这就是主题化，也有发展方向。
第三点，我们分析中国市场也好，分析中国的经济发展也好，实际事件都在发生着前所未有的变化，这个变化老的经济学家、新的经济学家都非常估量，一百多年来的工业革命一来，现在中国、巴西、印度，包括越南，这个时候很多经济现象、很多经济问题不能用常规分析。我盘点今年，去年1月份有一个报纸非请我写一篇文章，学者没办法，我就写了一篇稿子“百年危机，百年机遇”，你不是说这是危机嘛，这是最好的机遇。去年，大家考虑经济非常清晰，所以我到中央太去讲这么清晰的市场为什么大家都不看，大家都守着数字。
中间有几次争论，有说这么做的，有说那儿做的，刚才连先生讲了，实际上这轮经济周期，今年应该是那个经济周期的结束。根据现在周期越来越短，这里面从中国情况来看，78年，新的周期开始了一定会有一些问题。为什么新经济现象，弗里德曼定的非常清楚，有好多工业理论，你发现结构现象，房地产比我们想像的涨很多，所以这里面世界都在变，我们要用变化的眼光来看待经济的现象，对经济有深刻的分析，有可能在这个市场你自己判断，不然和实施不太像。
主持人顾冰：谢谢常主任，我们也看到了中国期货市场从质变到两边的过程，特别是中国经济进入新周期以后，投资者如果看趋势，当然也有操作的一些分享。下面想问一下经易金业有限责任公司德芙总经理柳宇宁柳总，其实黄金是大家非常关注的，黄金还是一个非常好的东西，虽然不能产生任何的利息、不能产出小黄金，的确今年以来走势也是非常不错的。前段时间又看到福布斯有一篇文章，全球经济有七大泡沫，第一大泡沫就是黄金，最近我们又看了四大黄金的报告，都认为黄金价格平均估值也不是很高，2010年均价可能在1200、1300美金左右，这个情况下您怎么看黄金是否还要追高？2010年投资者是否还有这样的条件？
柳宇宁：刚才提的问题我可以从两个方面来回答。现在不管是投资者大众，还有媒体，其实都对这个既古老又新兴的产品黄金都很感兴趣。这种兴趣我觉得可能来源于两点，现在在台上坐的很多理财产品行业的人，他们的产品基本上都被大家所接受了。但是对于黄金，大家一个是想尝试的去买一些，另一个，可能已经有了，对黄金的行情比较感兴趣。黄金在这种理财或者在资产配置中到底应该是属于什么样的资产呢？应该说是有定论的，黄金应该是在理财之中算是一种稳定器，什么叫稳定器呢？我们可以看黄金的波动性，或者说黄金的波动率，其实比股票或者说比商品的波动率要低，但是它的长周期的特点，就是说它形成一个趋势之后，这种周期的延续会非常长，一般是10年—20年一个周期。所以我们就会看到，像去年在金融海啸肆虐的时候很多资产都下跌，但是黄金保值增值的功能是非常强的。这里头去理解黄金稳定器的功能，就是说黄金在储藏、保值、获益三方面，都为国家、企业和个人所应用。从储藏角度来说，咱们假设投资者拿100万人民币，这100万人民币分量应该是不轻的，以我的了解，那100万人民币好像是14—17公斤，就是一箱子钱。但是如果14—17公斤黄金的话，它的价值其实要远远高于100万人民币。从这么一个简单的概念就知道，可能很多人还是喜欢存黄金的，从保值角度来说，一般来说黄金保什么值呢？一方面是对冲通货膨胀，这个媒体报道或者个人，其实基本上都树立这个观念。但是我们会看到，深圳作1999年到2008年的过程之中，黄金是从250美元涨到1000美元，就是说总共涨幅才4倍。但是这段时间我们会看到，如果要是跟股市、跟房地产比较起来或者跟石油比较起来，我去买点股票或者说我去投资房地产，好像对冲通货膨胀的效果不太明显。
还有一点，黄金不仅可以对冲通货膨胀，主要的是对冲吸引货币的风险。从这一点我们就考虑，08年金融海啸过后，只有黄金这个品种、这个商品是创新高，就是在商品之中只有黄金创新高。主要的原因是什么呢？源于对吸引货币风险的作用，深的不说了，但是我可以去描述一条主线，我们知道有一个投资大师叫罗杰斯，这个人有名气是因为在1999年他认为商品价格要涨，他同时还建立了自己的商品指数基金，希望投资人去投资商品。的确，商品的价格从99年—2000年进入一个底，后来又起来了，所以他很有名气。在1999年—08年领涨商品的是什么品种呢？或者灵长通货膨胀是什么品种呢？我认为是原油，原油是从10美元涨到147美元，涨了14.7倍，这10年时间涨了14.7倍，原有的上涨引起了我们生活之中一系列产品的上涨，所代表的就是这种价格的上涨。
随着金融海啸之后商品的市场经过了一个大幅的洗牌，这个洗牌之后很可能会形成一种新的主线，对新的主线很有可能黄金成为一个领涨，主要的主线就是黄金对冲信用货币风险。为什么形成这种职能呢？还有一个主线叫金融海啸的政府，它是在用国家信用去挽救企业信用。我们相信，现在我们会看到希腊、西班牙这些国家信用评级在下降，为什么呢？就因为他们在救市过程之中动用了大量的财政或者是金融手段，这点就形成了他们的国家信用，他的信用评级下降，同时也预示着黄金价格上涨。
主持人顾冰：现在您认为黄金2010年波动区间是多少？作为一个普通家庭或者普通网民，黄金占他家庭的资产储备百分之几的比例会比较合适一些？
常青：一般来说，保守估计，黄金的资产配置应该在10%—15%之间，这个数据就是我们看政府实际上在配置一部分黄金资产，我们看政府资产负债表里面有外汇，通胀有黄金。一般来说，平均下来10%左右，同样个人来说，在西方国家也是配置10%—15%之间。
主持人顾冰：黄金是我们大家非常关注的投资品种。
主办方曾经给我一个核心议题，因为谈到了房价，中国住房基本上可以跟股票、基金抗衡的东西，很多人还是喜欢把钱放到房子上面，怎么看呢？请连总简单的给我们说一下对2010年房价怎么看？
连平：我觉得2010年房地产市场总体会比原来预期的稍微会平稳一些，因为最近已经开始考虑到这个问题，刚才几位专家也都讲到了资产泡沫，为了要抑制进一步可能出现的像以往面临的通胀的发展，首先要抑制房价泡沫，我想明年可能比预期的要平稳一些。
主持人顾冰：2009年应该是漫长的一年，但是2010年应该是中国新经济周期的开始，在中国快速货币化，投资者都应该参与到理财过程中，但其实也应该更多的关注到自己的性格，考虑到自己的风险承受能力，不要做一些过度理财的现象，希望投资者多看一些专家的意见、多看一些搜狐的财经报道，先富起来是有道理的。
主持人：谢谢刚才几位专家的精彩观点，接着刚才我们主持人的最后一句话先富起来是有道理的，道理可能分成几个部分，第一个部分可能我们几位嘉宾跟大家分享的，2010年的理财市场应该说充满了更多的机遇，如果各位投资者想在2010年有很好的收益，首先就应该先喂脑子，就应该到我们的搜狐理财频道、搜狐财经频道积极掌握这些知识，我相信明年至少在策略上是不会有大的问题的。
2009年对于理财市场是很漫长的一年，理财市场的表现到底如何呢，我们用数字说话。下面请出数字一百市场研究公司总裁张彬女士为我们发布独家的报告。
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