张顺太：2010年投资者应该如何把握投资机会？

12月23日“2009搜狐金融理财网络盛典”在北京中国大饭店隆重举行，数百位金融业的专家、金融机构代表、媒体代表济济一堂，一起探讨了2010年金融理财市场的创新与挑战，并共同见证“2009搜狐金融理财网络盛典”年度榜单的出炉。搜狐理财进行现场报道，以下是阳光保险集团资产管理中心总经理张顺太先生在“论坛一：资产泡沫与2010年投资理财机会”中的发言：

　　张顺太：我自己做证券投资非常长，刚才我们的连总也给我们指了方向，我们对经济的判断也差不多是这种情况。实际上保险公司资产来说主要就是两块，一块，权益类的资产，比如说股票，另外，债券。所以从我们资产配置角度来看，我们还是根据经济发展来做，打个比方，我们在经济比较好的时候，可能权益类资产多一些，权益类资产是顺周期资产，经济好的时候权益类会好，宏观调控调控经济周期开始下行的时候债券类比较好。这就是经济周期的作用，把这个东西再结合企业自身的战略，每个公司，特别是保险公司发展速度不一样，做调整、做匹配就可以了。

　　先给大家说一下我们股票市场对权益类资产的认识，大家可以回想一下08年底、09年面临什么情况，当时全世界所有的中央政府和所有的市场主要参与者，他们主要面临的是次贷危机，政府采取的主要措施是什么？就是救市，资本市场在救市，放在经济层面看，政府做了反周期调控。这个时候资本市场反映应该是谨慎的，政府4万亿，中国政府刺激计划来说4万亿出来之后市场还创新低呢，这个原因就是说，对刺激政策的怀疑，结果出现了这个政策很有效，在中国是非常有效的，我们的经济也是率先的开始反弹，资本市场也是率先的起来。到2010年，在09年年底我们看2010年的时候，我们要把几个主要的问题，经济发展、经济增长会比09年更好还是更差。因为我们在08年年底的时候担心的是政府这次有没有能力带领我们共度难关，09年全年的时间告诉我们，这次全球各国政府用同舟共济来形容，这次全世界主要经济形势相互协调。如果说政府投资预测的话，房地产、汽车我们都没有想到会这么好，这就是内需，涨的这么贵还卖的这么好，大家想想为什么。

　　第二，我们看到经济增长是比较明确的，我们现在担心的，对全球而言担心的无非就是一个东西，政府这么宽松的刺激政策，包括后面的财政这些政策退出会带来什么影响？第二个，对中国而言，我们还多了一个大家都很关心的问题，我们的房价涨的很快，在很短的时间内涨的很快，这也是我们明年要面临的一个比较棘手的问题。比如在全球其他的经济体，经济在恢复，各项指标逐步的在改善，这是中国的情况。第一个，要看一下哪些是我们担忧的问题？哪些是很明确的趋势？第一个，从经济增长来看，明年无论中国的房地产会出什么问题，还是全球经济刺激政策退出，跟市场的衔接协调性有一些问题，但是2010年比2009年好，从这个角度来说2010年的投资机会可以说是比较明确的，在权益这块。但是它的策略上比较复杂，因为资本市场会提前的反映这种东西，反映通胀问题、资产的问题、价格的问题，但是我们觉得还是往下讨论，资本市场提前反映肯定不直说反映哪，经济危机结束了之后后危机时代，后危机时代之后，在2010年之后全球经济时间可能有长有短，势必会迎来经济的复苏，新一轮经济的繁荣，这点可能是我们作为机构投资者在2010年最高兴的问题。

　　未来经济复苏的格局它的特征是什么呢？我们自己归纳有这么几个特征。第一个，从我们国家中央政府目前基调来看，经济结构会更加协调，中央经济工作会议也开过了，以前我们调结构效果不好，主要原因有些配套没跟上，经济结构的调整决不是简单的产能压缩，上个项目、砍个项目那么简单，我们经济结构表现在投资消费，第二区域经济，第三产能结构。现在在很很多力气搞医疗改革、养老、医疗保险、教育。

　　投资者应该如何把握投资机会？

　　具体的建议，2010年权益投资还是比较好的时期，只不过你不能同时把09年的市场走势预期，因为09年市场收益一部分是由于市场过分的恐惧造成的，我本来也不需要这么多大家很害怕，主要的驱动因素不再是金融危机冲击带来的，最重要的亮点还是在结构调整上，这次结构调整温总理讲的科技创新引领中国走向未来，这里面像低碳经济这些领域，新材料、生物医药，国家战略启动很可能很好的解决结构调整的预期。中国的体制还有地方利益，很复杂，单纯的把项目砍掉，本身行不通，同时也不一定很科学。所以我们觉得09年面临着政策的灵活性、对投资策略要求运用的灵活性会比较强，但是它的趋势也是很明确的，经济就是在复苏，就是从金融危机走出去的，这个我想应该没有太大的问题。

　　第二个，人民币升值，人民币逐步的国际化，也是对资本市场有巨大影响的问题。因此，从市场投资的角度来看，人民币升值对于我们整个投资标的、我们的经济结构调整带来的机会或者是带来的风险也不容小视。像我们的邻居日本、韩国，在他们的经济发展过程中都已经体现到这一点了。所以政府调结构，如果从投资标的选择上，还是要抓住政府调结构，抓住它的重要突破，应该还是可以的。但是有一点，大家还是要充分的了解以投资标的估值，有的时候估值很高，我们具体操作的时候也会很讲究这些东西。债券市场，我觉得到2010年也还是有一些投资机会的，债券市场的投资收益率水平也是反映通胀预期的，债券市场的收益率水平这段时间上涨也比较快。收益率水平上涨以后，不像股票收益率水平都是固定的，收益率水平上升到一定程度，比如债券5年期的5%、6%，对很多机构来说是最有吸引力的。

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