来源：《卓越理财》
徘徊，调整，冲高！当上证指数接连创下8月暴跌反弹以来的两个高点，近期冲破3300点关口时，对于年末市场走势究竟是否能延续强势，不少投资者疑虑重重。
对于年末走势，多数券商和基金基于经济复苏趋势确定以及流动性仍宽裕等因素，认为3200点并非年内行情终结点，而是跨年行情的序曲。大多数观点认为，经济已经处于复苏阶段，并将在2009年四季度以后由复苏阶段转向繁荣阶段初期。宽松的货币和财政政策将持续，资金面和流动性也将继续保持宽裕。关于估值，当前市场整体估值相对历史估值仍属合理，部分行业估值仍有提升空间。对经济复苏的进一步确认和上市公司业绩的实质性增长将成为股票市场后续上涨的主要推动力。在宏观经济数据向好趋势下，不排除四季度有震荡向上的可能。
在经济复苏期，经济增长会有反复，从而导致市场出现经常性的波动，这表现在股市中就显得尤为突出。而普通投资者，到了年底往往希望有一次回顾与盘点，看看今年一年来的投资成绩，制定好明年的投资计划，往往这时候也是心情反复徘徊的时候，对今年错过的投资机会的惋惜，对未来投资计划的迷茫等各种情绪交织在一起，心情也随着大盘起伏而纠结。
与股票、基金等风险相对较大的投资相比，不少人在年底却选择“稳”字当先，选择了相对风险较低的银行理财产品。
第四季度，受货币市场收益率持续走低的影响，新发票据、债券类理财产品收益率未出现上扬趋势，信贷类产品由于收益率较高，受到投资者追捧。“现在您这款信贷类产品已卖断货了，新产品还请提前预订。”在某银行营业大厅，笔者的一位朋友王先生被无奈地告知。原本听说有比定期存款收益更高、本金也基本无风险的信贷类产品在售，想不到竟是如此好卖。
王先生告诉笔者，信贷类产品风险要小于股票基金，心理压力要小很多。大多数信贷类产品预期年收益率在3％左右，比如招行的“‘金葵花’岁月流金系列理财计划”、浦发的“汇理财利稳系列”、“信贷盈”等等。而广发行的“薪+薪”虽收益只比活期存款稍高，但投资者可随时申购和赎回，确保本金安全，颇受关注。
股票、基金、银行理财产品……年底投资理财的心得和经验，每个人的感受可能不尽相同，每个人定的计划也千差万别，但有一点是最重要的，那就是制订的投资理财计划一定是最适合自己的。
朱自清先生曾说过：“洗手的时候，日子从水盆里过去；吃饭的时候，日子从饭碗里过去；默默时，便从凝然的双眼前过去”。时间流逝，但总结与计划更需要同行。总结今年，展望明年，愿您在徘徊中突破前行，做好投资理财计划，才能获得更好的收益，让生活更加美好幸福。
在年底前股指宽幅震荡的大背景下，回顾一年的投资成果，投资人又该采取怎样的投资策略呢？
押宝跨年行情
文/本刊记者 孙承天
今年初涉股票基金的小王，全年下来收成还算不错。到了年底，他也开始总结今年一年来所做的投资，希望能温故而知新，在明年的投资布局上有所安排。
从基金菜鸟到投资达人
小王是在2008年7月听说股票和基金的，那时候为了强迫自己攒钱，小王经打听后，开始定投上投摩根阿尔法，每月1000元。上投摩根在小王眼里一直是个很不错的基金公司，可后来上网查询才知道，这家公司的人才基本流失了。这只基金的表现也真是不好，每天看净值的时候都发现它的净值每次都比上投摩根中国优势少，因为没有经验，小王那个着急啊，但也没办法。开始定投时以为市场已经跌得差不多了，后来还是一直跌倒了10月。到了2009年4月，需要拿钱来还女朋友的姐姐，正好是8000元钱刚刚回本，就取出来还了，这个投资也算是不赔不赚，就当是攒钱还债吧。
经过这次教训后，到了2009年的5、6月份，当时港股已经开始发飙，从13000点上到16000点左右。小王预期海外市场应该已经跌到底部，再往下也不至于能跌倒哪了。当时他很想投资美国市场，无奈发现我们的QDII还是以港股市场为主，就定投了一个华夏全球，主要的配置除了港股之外还有美国、巴西等地方的股市。他为了强迫自己攒钱，每周定投300元，一个月1200元。事实证明港股也一直表现非常不错，不过华夏全球的表现在QDII也算是中规中矩，晨星的今年收益里面，7个QDII排在第4位。期间看见海富通海外的表现非常好，是所有QDII里面的佼佼者，真是得港股者得天下。本来又想定投这个，买了一期之后再也买不起了。他只有感叹，没办法，谁让我工资那么少呢！
基金定投的确可以平摊风险，小王用他的投资事实证明了这一点。2008年的主题就是亏损，最大的时候融通100能亏到50%多，这个很能锻炼人的心理承受能力。还好小王一直都在坚持。现在说说收益如下：融通100，成本17000元，现值21000元，收益4000元，收益率23.5%（正好两年）；华夏全球，成本9600元，现值10500元，收益900元，收益率9%；海富通海外，成本830元（碰到一次分红分了170元现金），现值980元，收益150元，收益率18%。
小王还向笔者简单说了他的财务状况：每月到手的工资在3100元左右，每月定投就有2200元，每月900元的房租和700元的吃饭钱，怎么坚持下来的他也很奇怪。现如今他对理财投资已很有心得，也已经开始投资股票，看《富爸爸穷爸爸》最重要的一个收获就是要首先支付自己，然后再强迫自己去挣钱付账单，他也是在实践当中得出的经验。
投资布局，请教专家来支招
小王现在在想是否要把华夏全球的定投转到海富通海外，正在考虑中。因为现在还买了一些股票准备做长线。打开账户，股票和基金总体赢利，可他却犯起了愁：不兑现就是“纸上富贵”，兑现了又担心错过主升浪，到底是落袋为安还是持有布局跨年行情？思来想去，没有头绪，他找到了开户营业部的分析师小曹咨询。
分析师小曹在了解了小王的困惑后，对他说：“我们对四季度乃至明年的行情维持积极乐观的看法，指数将延续震荡盘上格局。之所以这样判断，主要是基于以下几点：
首先，宏观经济继续向好。2009年第三季度GDP同比增长率从二季度的7.9%升至8.9%，9月份工业增加值同比增长率由8月份的12.3%升至13.9%，并且这种经济增长在四季度仍能得到延续，在政府确认全年经济增速“保八”无虞后，市场预计四季度GDP增长将超过10%。
其次，流动性总体充裕。尽管有创业板上市的资金分流以及解禁股和主板IPO的影响，但上半年信贷释放出的流动性不会马上消失。今年以来美元持续走弱，人民币升值预期导致热钱涌入加剧，近期B股的火暴就充分证明了这一点，而B股作为A股的先行指标，无疑将成为A股展开新一轮升势的催化剂。
第三，以道指和恒指为代表的外围市场纷纷走强，为国内市场创造了有利条件。
最后，三季度末沪深300股票的动态PE平均在21倍左右，而保守估计明年这些公司将有15%的利润增长，因此市场估值整体仍在合理的范围，震荡走强有估值方面的基础。
基于以上判断，对于股票、基金总体上应以持有为主，但并非一味盲目持有。首先，成功的投资要从理性分析自我的投资倾向和风险承受程度开始，科学地界定自我的学习与实践能力。如果缺乏足够的交易经验，最好依托基金等专业的机构投资者去规划理财方案，反之，则可在自主投资方面积极布局；其次，考虑去芜存菁的问题。股票的配置应重点关注消费和资源类板块，对于缺乏业绩支撑的概念股票应逢高减持。消费类即与老百姓生活息息相关的汽车、家电、医药、食品、金融、商业零售等；而资源类则重点关注黄金和农业股；第三，基金配置方面，注意基金类型和风格的差异化，避免重复配置。标配指数型基金以获得市场的平均收益，在挑选指数基金时，同样要考虑风格的差异，兼顾蓝筹与中小市值，前者可以选择重仓金融服务类的50ETF、180ETF等，对看好央企整合这一主题的投资者，可以配置工银瑞信央企50ETF；而后者可选择中小板ETF或中证500基金等。基金类型注意主动与被动的搭配，经济在复苏阶段波动会很剧烈，今年三季度以来的市场行情或许就是今后跨年行情的预演和缩影，主动型投资在一个非均衡性走强的市场中的配置意义被凸显了出来。在主动型基金的选择上，要关注风格鲜明和具有前瞻性的基金，建议的品种是宝康消费和博时平衡，前者投资消费品类股票的比例不低于股票资产的80%，而后者三季报显示重仓黄金股。此外，还要顾及自身的投资偏好，稳健型投资者布局绩优封闭式基金，如基金安顺；而激进型投资者则可选择瑞福进取、瑞和远见、同庆B等弹性较高的杠杆基金作为增强组合收益的品种。”
小王听完分析师小曹的话，点了点头。他决定重新调整自己的投资组合，为虎年播好种，期待又一个好收成。
纵观整个2009年，中国的股市也是走得跌宕起伏，有年初连续的大涨，也有三季度继续的调整。
股票市场“暖冬”可期
文/本刊记者 黄依凡
近日的股市又开始了逐步回升，对于年底的行情，业内人士似乎也纷纷持乐观态度。复旦大学金融与资本研究中心主任谢百三教授表示：目前还是利多因素为多，即使有调整，也会对明年的行情更好，而且即使跌也不会太深；因此，很可能有个暖冬。大家可以保持合理仓位，高抛低吸，其乐融融。
股市仍将上行
易方达基金投资总监陈志民指出，中国经济已经彻底走出调整，确立了V形反转的趋势，他认为，到明年上半年，A股将呈现振荡上行的态势。
陈志民指出，今年底明年初或到3800-4000点。三季度汽车销售特别是大排量车销售增加显示老百姓有消费能力，也有消费欲望，打消了很多人对经济“二次探底”的担忧。而中国和欧元区的领先指标也明显改善，目前库存较均值低20%左右，补库存将令中国的出口逐步复苏。
对投资者关注的估值问题，陈志民表示，不能简单以市场的综合估值来判断，用成分股的市盈率来判断，A股的估值并不高，市场估值核心较合理，显示目前的市场重心没问题。目前上市公司盈利能力处于周期低点，假设银行以外行业ROE在2010年回到2006年的正常水平，2010年银行的每股收益比2008年增30%，则上市公司整体每股收益较2008年将增加50%左右。陈志民认为，“目前股市估值是最没压力的时候，一些个股的估值比香港市场还便宜，有一定的上升空间，今年底明年初可能会到3800-4000点，但经济没到繁荣阶段，不具备重上5000点、6000点的条件。”
他表示，四季度股指表现往往与业绩关联更大，投资者如果选基金的话，可考虑与深100指数联结的基金。
重点关注银行、地产
目前大盘已经有效突破3000点，牛市行情已经确立。深圳景良投资管理有限公司总经理廖黎辉表示，四季度为着眼于明年的建仓行情，未来两个月任何一次回调都是建仓良机。
廖黎辉分析说，未来“慢牛”行情可长达5年。第一，外部环境改善，美国经济已度过最困难的时期，走上了向上通道；第二，虽然中国的货币政策从宽松变为适度宽松，但并未从紧，只要GDP增速大于银行贷款利率，银行不会出现大量坏账，温和通胀反而有利于股市上涨；第三，经济复苏背景下的通胀预期引起储蓄搬家;第四，美元贬值和人民币升值预期背景下，热钱持续流入。这些因素都会推动股市、房市上涨。
廖黎辉认为这轮牛市“慢牛”行情中，指数上破10000点不是梦，股票一定要拿得住。不过，未来2个月指数不会出现大幅拉升，在3200点和3400点附近将现小阻力，但他估计振荡空间不会超过10%，不太会回到3000点以下。“除非有突发的意外事件才可能下破3000点，回到2600-3000那个箱体区域。操作策略上不建议追高，可等调下来建仓。
廖黎辉表示，在牛市行情中，要投资那些未来两年强周期性行业的股票，宜选那些高负债行业的股票，银行、地产值得重点关注。金融股是战略建仓的首选品种。理由是：一、因忧虑通胀，定期存款活期化趋势明显，银行因此减少大笔利息支出：二、经济回暖，企业效益上升，前期贷出去的款有望回收，贷款利息也很可观。他认为，在四季度银行股迎来业绩拐点，已披露三季报的银行股表现可喜，已经显露苗头。
廖黎辉还看好地产板块，“土地供应有限，只要地价涨，房价也会涨”。他建议买土地储备多且有再融资的地产股，这之中尤可关注盘子小的地产股。
看好消费和科技类股票
欧洲著名投资大师、富达投资有限公司投资总裁安东尼•波顿表示，经济处于低增长状态的当下是投资的好时机，因为政府采取的措施比较多，也比较有效。他认为，从3月份开始的资本市场反弹，仅是牛市的初始阶段。消费周期股如住房、消费类股票和科技类的股票都将表现良好，现在是进入高科技股票的最佳时机；区域方面，他认为西方企业恢复慢，而中国这样的新兴经济体经济恢复的速度要快，相信未来会有更多资金进入中国资本市场。
安信证券首席经济学家高善文认为，中国经济仍处在V型右侧的进一步恢复过程中。他预计2009年GDP增速约8.4%，2010年有望达到10%左右。宏观经济的同比高增长和环比加速对股市形成支持。A股目前20倍至25倍的估值区间，不存在明显泡沫。消费潜力的释放将是投资的一大亮点。
插排：谢百三教授表示：目前还是利多因素为多，因此，很可能有个暖冬，大家可以保持合理仓位，高抛低吸，其乐融融。
随着超预期的经济数据不断公布，经济复苏的信号越来越强烈，各国的股市也在向上爬。
基金投资抓准股票型
文/殷亮
上证A股指数继2009年8月6日之后再次于11月18日收于3300点之上，距离年内高点又近一步。而时间上，2010年也快到了，这个时候该如何投资？
先回顾下今年的股市进程。上半年天量信贷投放加大了未来的通涨压力，同时市场充分的流动性支撑了股市的上涨，从年初的1849点一路上扬直至创下年内高点3478。与此同时，房地产价格也纷纷大幅上涨。政府政策调整的压力加大。七月份开始，在政策调控等因素的影响下，商业银行新增信贷急剧减少。同时，二套房政策收紧，房地产销量开始下滑。出口复苏弱于预期，仍没有出现明显回升。对流动性以及经济复苏前景的担忧开始加大。以上因素推动市场出现大幅波动。随着经济数据不断确认复苏的进程，股市再次从2712点启动，震荡走高，直至成功站上3300点。
对于普通投资者而言，直接参与股市胜多负少。而通过基金间接参与股市则更为合理。
经过多方比对，笔者为读者挑选了3款可以关注的基金。
基金名称 今年回报
长城消费增值股票 90.76%
中邮核心优选 104.59%
华夏复兴股票 104.01%
长城消费增值股票基金
三季报数据显示，长城消费基金股票投资占基金资产净值的比例由二季度的74.74%提升到80.76%，投资方向集中在金融服务、食品饮料、房地产、信息技术等行业，前十大重仓股与二季报基本相同。长城消费增值股票基金的基金经理杨军认为，三季度金融行业和房地产行业的部分股票在经过持续的调整后，投资价值已经开始出现，因此长城消费对这些行业的部分股票进行了增持。
随着股票市场恢复性上涨到一定阶段后，未来市场上涨的推动力将发生改变，上市公司业绩增长将继流动性后成为推动市场上涨的主要因素，市场将回归基本面、盈利与估值。而长城消费增值股票基金比较关注未来行业的成长空间及行业内估值较低的个股配置。重点配置于三类资产：一是未来业绩增长更具确定性的食品饮料、零售、信息技术等行业；二是长期成长空间较好且估值便宜的金融行业；三是目前估值便宜且在经济回暖中受益较大的采掘、钢铁等行业。
长城消费增值股票基金十大重仓股：贵州茅台、兴业银行、浦发银行、招商银行、民生银行、中信证券、泸州老窖、万科A、中兴通讯、中国人寿。
该基金重点配置于消费品及消费行业相关的优势企业，将受益于金融股的稳健成长和消费的提示。
中邮核心优选基金
中邮核心优选基金是中邮旗下的明星基金，在2007年曾经获得191.47%的年回报率。今年以来的回报在220只可比的股票型基金中排名第7。
中邮核心优选基金十大重仓股：哈药股份、辽宁成大、吉林敖东、豫园商城、中信证券、上实发展、百联股份、华夏银行、交通银行、海通证券。
与长城消费增值股票一样都比较注重金融服务行业的配置，不同之处是中邮核心优选基金更侧重于配置券商股和参股券商股。在确认牛市的情况下，券商股和参股券商股将获得较高的估值和资金的青睐。
经济学家预计我国四季度的GDP增速可超过10%，在经济复苏势头良好的情况下，股市极有可能展开一波跨年度行情，中邮核心优选基金将从中获利。
华夏复兴股票基金
华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，既是一家内资基金管理公司，也属于老10家基金管理公司之一。华夏基金管理公司是目前市场上自成立以来管理结构较为稳定的基金管理公司之一，这就为该公司能够有一个稳定的投资运作环境提供的良好的基本保证。
华夏复兴股票基金借助公司强大的投资研究平台、高效的投资团队以及多样化的外部信息渠道，通过专业化研究、积极性管理，有效的利用个股市场价格与内在价值之间的暂时偏离，把握投资机遇，获取超额收益。从华夏复兴股票基金的十大重仓股我们可以看出，该基金坚持个股精选的思路，构建高品质的投资组合，为基金持有者创造超额回报。今年以来的回报率在华夏旗下基金中排名第二，仅次于超级明星基金“华夏大盘精选”，在同类的220只基金中排名第9。
华夏复兴基金三季度十大重仓股票：新湖中宝、南京银行、大秦铁路、中材科技、北京银行、老白干酒、中天科技、北巴传媒、五矿发展、大商股份。
其十大重仓股也不似一般的基金重仓股，可见独特的选股能力。从该基金三季度报中的描述，我们看到该基金注重的是对各行业供给结构与供给曲线的深入研究，并且在后续的投资时间内通过反向投资赚取趋势投资者的钱。积极进取的投资风格与投资策略将为华夏复兴的基金持有者带去持续的回报。
TIPS:
华夏50ETF和易方达深100ETF也是值得关注的指数型基金。指数型基金以跟踪对应指数为目标，属于被动型基金，受基金经理的影响较小，但是却受益于股市整体指数的上扬。
插排：
随着股票市场恢复性上涨到一定阶段后，未来市场上涨的推动力将发生改变，上市公司业绩增长将继流动性后成为推动市场上涨的主要因素，市场将回归基本面、盈利与估值。
又到年底了。高企的房价似乎还没有下跌的迹象。这个时候买房合适吗？
房产投资：现在该注意的
文/本刊记者 李锐
国家统计局的最新数据显示，10月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨3.9%，涨幅比9月份扩大了1.1个百分点；环比上涨0.7%，涨幅与9月份相同。这意味着全国房价已经连续8个月环比上涨了。房价始终高高在上，处在观望中的购房者有些犹豫了：“现在买房划算吗？房价会下跌吗”带着种种疑问，记者采访了中易安房地产担保有限公司市场总监徐东华先生。
《卓越理财》：您怎么看现在的楼市？ 徐东华：今年的楼市比前两年都要火，尤其是3、4月份之后，楼市销售呈现了火爆的局面，前两年积压的需求在今年得到了释放。以二手房为例，以前年均成交量没超过10万套，而今年3月份开始，月均签约量都在2万套以上。
《卓越理财》：您认为有哪些因素支撑房价上涨？
徐东华：一个就是2007年、2008年那部分持币观望的购房者的需求在拉动内需政策刺激下迅速释放，因为减免税政策、信贷利率以及房价见底等等都使得购房人的成本大为降低。
另一个就是现在的部分购房者出于一种理财的需求来买房。因为这部分人对股市、基金等都不太感兴趣，担心风险太大无法承受，但是又恐惧通胀，因此选择投资不动产就是一个最实惠的方法了，毕竟不动产具有保值增值的特性，也不是完全意义上的投资品，其第一属性还是生活必需品。这部分需求也推动了房价的上涨。
《卓越理财》：您估计房价还会有多大的涨幅？与哪些因素相挂钩房价才算是一个相对合理的价格？
徐东华：要预测能有多大的涨幅并不好说，市场的行情总是在变动的。只能说按照现在的情况，若没有大的政策变动，房价还会小幅上涨，但像今年这么大的涨幅是不太可能出现的。现在看来，2010年政策层面还是以巩固经济复苏成果为主，不大可能出现激进的调控举措。
我认为房价应该与GDP、城市化进程的速度，以及居民收入增加水平等相挂钩，这样才算比较合理。
《卓越理财》：现在政策还存有变数，您认为现在买房合适吗？为什么？
徐东华：对于自住以及长线投资的人而言，现在买房还是比较合适的，因为当前执行的信贷政策，对自住型消费者的扶持力度还是很大的，无论是贷款的首付额度还是达到历史低点的7折利率以及税收减免政策，都可以为购房人减轻前期的付款压力以及后期的还款负担。
短线投资，或者说投机楼市的人，现在购房可能不是一个好的时机，因为房价没有进一步上涨的空间，尤其是一线城市的房价，短期内难现炒作空间，政策管控更为严格、新建项目的减少都不利于短线炒买炒卖，除非在一些房地产市场刚刚起步的二三线城市。
《卓越理财》：对于想买房的人，您有什么建议？
徐东华：自住的话，建议要善于对贷款进行理财。许多人对贷款理财并不太了解，我们举一个例子，假如你需要提前还贷，一般都会选择直接还，认为这样能省钱。事实上，贷款每个月偿还的月供中包含本金和利息两个部分，但是本金与利息分布每个月是不同的，如果只是还款但是不对贷款年限进行更改的话，并不能达到省钱的目的。如果听取专业人士建议的话，他们一般会推荐你选择这样一种方式：与银行协商，根据提前还款额，在保持每月的月还款额不变情况下，要求银行重新计算剩余贷款年限以缩短总的还款期限，因为贷款协议约定的贷款时间越长，所发生的总利息就越高，分配到每个月当中的利息就越多。只有总的贷款年限缩短了，才能节省利息。这样远比单纯的提前还贷要节省。
对于长线投资的人来说，建议优先考虑中小户型的房子，举个例子：同一个社区内，一居室和两居室的租金相差无几，但是购置价格却大相径庭。购置大面积住宅产品，只有在房价处于持续上升阶段才适合，如果是以长期持有为目的，不如将资金投入到中小套型房产。而对于高端住宅，因为高端住宅类产品的稀缺性比较强，譬如北京现在就已经不再审批别墅用地了，所以在未来经济持续向好发展的时候，高端房产的升值空间也会非常大。
《卓越理财》：对短线投资楼市的您有什么建议？
徐东华：我的建议就是观望，因为未来两三年的短线炒买炒卖空间是少之又少，因此不建议他们投资楼市。
《卓越理财》：您刚刚提到了房贷理财，对于房贷理财您还有什么建议吗？
徐东华：对于房贷理财，在通货膨胀预期加大的经济背景下，负债多尤其是负债年限长对于理财是有好处的，或许今天一个月5000元的月供放到十年二十年之后，其实际购买力已经远远低于今天的价值了。
另外，我觉得在房贷理财方面，还是应该多听听专业人士的建议，因为现在的房贷产品非常多，每类产品都有不同的特点，适合于不同的人，只有选对了产品才能达到省钱的目的，据我们中易安市场部的估算，有些房贷理财产品甚至能节省百分之二三十的贷款利息。专业人士熟悉各种不同产品之间的特性，在这方面有优势，能提供合理的建议帮你选择适合的房贷产品。
插排：
对于自住以及长线投资的人而言，现在买房还是比较合适的。
金融危机离我们越来越远，稳健不再是人们的关注点，在火爆的股市面前，年收益仅几个百分点的银行理财产品似乎难以留住人们的目光，然而换个角度，你会发现买对了银行理财产品，其实就是——
抓住会下蛋的“金鸡”
文/本刊记者 王晓兰
临近2009年年底，银行理财产品的投资机会似乎正在暗淡。事实上，在稳步上涨的股市面前，年收益仅几个百分点的银行理财产品确实难以吸引人们的目光。某银行理财师告诉记者：“最近转投股市和基金的客户较多，特别是中年客户，他们有一定的股市投资经验，常会在原有的理财产品到期后，将资金转入了股市。现在主要是老年客户还在坚持买银行理财产品。”此外，在明年可能加息的传闻下，投资者购买银行理财产品的动力也在变弱。
该分析师告诉记者，尽管投资者看淡银行理财产品，因近期信贷类产品发行数减少，银行理财产品仍然紧俏，投资者不一定能买到锁定的目标。他说，目前信贷类产品是银行理财产品的主打产品，银行之所以减少发行此类，主要是因为今年国家信贷投放力度大，加之股市火爆，市场不差钱，借助银行理财产品募集资金的需求减少，导致信贷类理财产品发行数下降。他认为，如果明年股市出现震荡，或者信贷政策收紧，银行理财产品的处境将会好转。
信贷资产类有魅力
在火爆的股市面前，银行理财产品真的失去了投资价值吗？光大银行青岛分行财富管理中心主任宗学哲认为：“理财，是合适的人在合适的时候买合适的产品。从这一点上来说，在家庭资产中，银行理财产品占着不可或缺的地位。”银行理财产品风险低，收益高于活期储蓄，变现方便，这些都是它的魅力所在：既能实现较高的收益，又能降低家庭资产的整体风险，且变现能力强，类似于现金。
那么，现在适宜投资哪类银行理财产品呢？从几位理财师口中，记者得到了相同的答案：信贷资产类银行理财产品。宗学哲认为这类产品的年收益率在3.6%—4%之间，高于一年定期储蓄利率，即便考虑到明年加息的可能性和加息幅度，因此这个收益率相比仍具有优势。
对于信贷类理财产品，在2009年11月20日—11月22日举行的第七届上海理财博览会上，华夏银行徐业东做了同样的评价：“每个人买什么样的理财产品，最主要是看自己。世界上没有最好的理财产品，最主要是适合你的。你是一个保守的投资人还是一个激进型的？如果你是激进型，就不要买银行的理财产品，因为银行的理财产品相对保守一点。不过从配置角度来说，我建议你们去买一个相对保守的理财产品……到目前为止以我看来，性价比最好的，流动性、安全性、收益性（综合衡量后）取得最大收益的就是信贷类理财产品。”
资产流动性待掂量
对于这类产品的收益来源，徐业东也做了详细分析。他说，现在银行发行绝大部分的理财产品尤其是收益3%以上的，全部是信贷类的理财产品。所谓信贷类理财产品，绝大部分是银行贷款的一种转移，即银行把贷款转卖给客户。比如说银行原来放一笔贷款给一个企业，贷款利率要8%，现在发行一个6%的理财产品解决了资金问题后，银行还能赚2%。
“但是这种产品有一个最大的问题，通常来说这种产品流动性比较差，这种产品基本上是一年期，有的产品是3或者5年，到期才能赎回，假设你随时需要现钞就很吃力。建议你们不要买3年以上的理财产品，因为现在利率低，将来利率会上升的。这种产品你要损失流动性，买的时候自己要掂量掂量。”
记者以投资者身份咨询工行、招行、中信等银行时，理财经理大都建议记者选择短期产品。在市场盛传明年将加息的情况下，理财师认为投资者应谨慎应对，某银行理财经理说：“我们建议您做短期产品，进可攻退可守。虽然加息存在不确定性，在通胀预期增强的情况下，现在的利率难以长久。您现在要是买了长期产品，万一基准利率上去了，资金就没有选择余地了。”
一位在交通银行任职的朋友说，目前最喜欢的理财产品也是短期型。他认为现在股市介于高位，风险增大，因此“打新”最合适，收益好又稳妥。无新股可打时，可买入短期型银行理财产品“天天利”，该产品的预期收率为1.6%，远高于活期储蓄利率，可以充分提高资金的使用效率。
这位朋友的做法，恰好是具有多年理财经验的宗学哲所欣赏的。对于近期的银行理财产品投资，宗学哲有两个建议，一是投资者买不到心仪的产品时，可以先买短期产品，避免资金闲置；二是买银行理财产品时不要盲目看收益，比如信贷类理财产品，要关注风险因素，比如资金投向哪里，有没有担保等等问题。
插排：
对于近期的银行理财产品投资，宗学哲有两个建议，一是投资者买不到心仪的产品时，可以先买短期产品，避免资金闲置；二是买银行理财产品时不要盲目看收益，比如信贷类理财产品，要关注风险因素，比如资金投向哪里，有没有担保等等问题。
进入四季度后，CPI、PPI、GDP等宏观经济数据持续向好，反映中国经济已经基本从金融危机中走出来，经济形势总体呈现稳步回升的趋势。
活跃市场环境下也要有风险意识
文/张兆伟
中国经济向好信心增强，股市持续走强，成交量也逐步放大，对后市向好信心进一步增强。楼市及其他行业也是一片“暖冬”景象，但其潜在风险不容小觑。
股市潜在风险
近期市场连续向好，指数最大涨幅超过10%，个股呈现普涨态势，很多个股更是涨幅巨大，多数投资者都有收获，所不同只是获利多少，乐观情绪迷漫市场，风险意识有所谈化，利用好的市场环境尽可能的多盈利成为投资者的普遍心态，风险意识淡薄，操作上表现为高仓位甚至满仓操作。
笔者认为，这种过于乐观的心态对于进行股票投资十分不利的，以这种心态在股市投资存在潜在的风险，一旦市场出现大幅波动，收益会大幅下降甚至产生亏损。因而有必要加强风险意识，因为没有只涨不跌的股市。要对股票市场的风险要有充分的认识，操作上要留有余地，尽量避免满仓操作。
年内资本市场存在的风险主要有以下三个方面：
一是宏观经济形式出现波动的风险。虽然宏观数据显示中国经济向好明确，中国经济在全球范围内率先复苏成为共识，通常宏观经济复苏过程中股市总体表现上涨，中国股市也不会例外，总体震荡上行的大趋势勿用质疑，但是同时应该注意到经济复苏过程中不会一帆风顺，中间出现波动、出现曲折难以避免，股票市场也会表现了出波动和起伏。
二是流动性方面的风险。经过10月份创业板的正式交易和工行、中石化的全流通后，年内市场扩容的总体形势相对乐观，这也是进入11月份以来股市维持活跃的重要原因。由于上交所新旧交易系统切换，10个交易日内沪市没有新股发行甚至间接形成了11月16日的单日大幅上涨。但是同时应该看到，经过前三个季度的巨额信贷投放，市场上形成流动性泛滥的局面，通胀预期进一步强烈，管理层货币政策的调整在所难免，年末的“适度宽松”和此前的“适度宽松”已经发生了很大的改变。年末信贷投放通常也会大幅减少，年内这种局面可能更甚，10月份新增信贷资金仅2530亿元，创年内新低就是一个明证。同时，对国际板可能在下年初推出的预期，也对流动性产生负面的预期。11月暂停的上海IPO也可能在12月份集中推出。因而，要对年内流动性方面的风险要有充分的认识。
三是政策调整风险。除了贷币政策的政策调整之外，在金融危机其间推出的各项刺激政策，在经济形式好转之后，可能在岁末年初进行调整甚至取消。比如，08年末推出的促进房地产市场的利好政策，市场预期可能会在10年初有所调整。不管预期是否成真，这些对政策调整的不利预期，将对相关行业板块的表现形成较大的压制。如果年内出现较为明确的政策转向，可能对相关行业板块形成较大的风险。
四是个股业绩风险。由于金融危机给上市公司的经营造成很大的困难，部分上市公司将会出现亏损，时值岁末，出现亏损的个股股价将会出现连续走低的风险，这也就是所谓的“业绩地雷”，这样的上市公司通常会长期低位徘徊。因而对行业仍不景气，业绩较差的个股要有风险意识。
五是题材股的风险。进入四季度之后，物联网、甲型流感、新能源，世博会、重组等题材股此起彼伏，很多个股涨幅巨大，由于这些个股多缺乏业绩支持，一旦市场走弱，存在大幅下跌的风险。因而对这类个股要有风险意识，尽可能不要重仓持有。
与股票投资的热情高涨一同出现的是房地产市场不断升温，大量的资金从银行转到房地产市场，在热情高涨的氛围下，收益被更多的关注，而与收益相关的风险则被忽视。
警惕房地产政策风险
对于地产市场来说，08年末的各项刺激政策引领了房地产市场的迅速复苏，房价大幅上涨，进入四季度后，由于担心优惠政策在明年初停止，地产市场更加火爆，房价也是节节攀升，参与房地产投资的获益丰厚。但是，参与房地产投资存在的风险也有显而易见的，首先是楼市优惠政策完全停止的概率较小，因为房地产业在国民经济中的地位无可替代，但是调整不可避免，比如说对购房信贷、税费等调整是不可避免的，一旦有所调整，市场下行预期出现，楼市下行风险或不可避免；其次，虽然目前中国正处在城市化进程之中，房价总体趋势是向上的，但是，由于09年房价的非理性大幅上涨，进入10年随着需求的减少，市场或现将理性回归，短期出现波动的可能性很大；还有就是中国目前的房地产是一个以投资为主的市场，而不是一个消费为主的市场，这种投资为主的市场环境，已经导致了房价的虚高，造成需要住房的人买不起房。这种市场环境导致的房价虚高问题，已经严重抑制了居民消费，影响了中国经济健康发展，因而从长远看这种以投资主体的房地产市场必须改变，政府出台抑制房地产投资的政策措施也是迟早的事，这种政策必将对房价产生重大影响，对政策风险要有清醒的认识。
目前投资市场将会保持活跃、维持强势环境是个大概率事件，市场投资机会较多，可操作性较强，但年内市场有很多不确定性和风险因素，不能因为过度乐观而忽视风险。
插排：目前投资市场将会保持活跃、维持强势环境是个大概率事件，市场投资机会较多，可操作性较强，但年内市场有很多不确定性和风险因素，不能因为过度乐观而忽视风险。
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