3月期央票发行创新高 央行回笼意图明显

　　尽管1年期央票发行量仍处低位,但是央行回笼货币的意图明显。12月10日,央行通过公开市场操作发行了1100亿元3月期央票,同时还进行了300亿元91天期正回购操作。二者利率仍然维持不变,分别为1.328%和1.33%。其中3月期央票发行量较上周增加了400亿元,这是3月期央票发行史上的历史最高量,在3月期央票发行量激增的带动下,本周央行再度净回笼资金10亿元,这也是央行在公开市场连续9周实现净回笼。

　  3月期央票发行量激增

　　此前市场普遍预计央行本周可能会结束连续8周净回笼的态势,一是因为本周公开市场到期资金为1900亿元,到期资金量比较大,而央行周二通过公开市场操作仅回笼资金510亿元,剩下1390亿元需要对冲。二是因为本周共有包括中国重工(601989,股吧)等九只大小盘新股发行,市场预期冻结资金将超过万亿,在新股重压之下,央行本周可能会向市场净投放资金。但是央行的举动超出了市场此前的预测。

　　“在1年期央票发行量处于低位的时候,央行暂时只能通过增加3月期央票的发行量来对冲大量到期资金。”一城商行债券分析师说,本周净回笼资金尽管只有10亿元,但是这已经足够向市场传达一个信号,即央行净回笼资金的意图暂时不会改变。

　　尽管本周央行仍然延续了净回笼的态势,但是央行回笼货币的手段明显有些“捉襟见肘”。

　　此前有分析人士指出,如果1年期央票发行利率不能及时上调的话,不排除重启3年期央票的可能性。

　　1季度央票利率或上调

　　从利率方面来看,本周央行发行了1100亿元3月期央票,同时还进行了300亿元正回购操作,二者利率仍然维持不变,分别为1.328%和1.33%。3月期央票发行利率已经连续15周企稳。但1年期央票发行利率上调的预期仍较强,有分析人士认为,明年1季度1年期央票发行利率有望开始上行。

　　中银国际表示,为调节合理信贷投放节奏,避免1季度信贷增长过快,公开市场势必将提高回笼力度,这也是目前市场对央票利率上行预期强烈的主要原因之一。

　　“从目前的情况来看,央行上调1年期央票发行利率的意愿并不很强烈,因此暂时不会轻易动用价格手段。”上述债券分析师告说,由于近期央行回笼货币的工具转为短期,因此明年1季度到期资金压力会很大,到时候央行恐怕也不得不上调1年期央票发行利率。

　　据中银国际预测,1年期央票发行利率于2010年1季度起开始上行,至2.0％～2.2%左右企稳;下半年则上行至2.4％～2.8%。

　　国泰君安最新报告认为,从历史数据看,通胀是对1年央票利率的首要影响因素。预测明年6月的CPI将达到3％,相应的央票利率在2.7%左右。