连续上涨后转债市场呈现疲态

　　12月2日转债市场量能萎缩，成交总金额为1.48亿元，较上一交易日下降46.93%，成交最为活跃的是山鹰转债(110567行情,资料)，日成交金额为4000万元；相应转债正股成交放大，总成交金额36.38亿元，较上一交易日上升15.13%。

　　沪深股市早间再度高开，但午后冲高回落，最终仍收于红盘，截至收盘，沪深两市分别上涨1.06%和0.86%。转债市场表现平平，国信转债指数上涨0.28%，而国信转债正股指数上涨1.10%。除恒源停牌外，12只转债1平8涨3跌，锡业转债(125960行情,资料)涨幅居首，上涨2.23%，正股锡业股份(000960,股吧)上涨4.82%；新钢转债表现最差，下跌0.46%，而正股新钢股份(600782,股吧)上涨1.37%。

　  本周A股市场连续上涨，带动转债整体股性不断上升，13只转债平均转股溢价率为29.02%，较前一交易日再下降130bp。其中受益于整个造纸行业的景气度提升，山鹰纸业(600567,股吧)连续上攻，山鹰转债的转股溢价率已经达到负溢价水平，目前的溢价为-0.76%，而大荒和恒源转债(110971行情,资料)在市场接连上涨的情况下，股性未见提高仍保持原有水平，转股溢价分别为8.64%和7.34%。截至昨日，距恒源转债赎回登记日还有12个交易日，目前投资风险较大，建议回避。

　　整个转债市场虽然股性提升，但从每日实际涨跌幅比例（转债涨跌幅/正股涨跌幅）来看，转债与正股的联动性在下降，甚至部分转债出现背离正股的走势，呈现疲态。山鹰转债目前股性极强，建议持有转债的投资者可以继续持有，如果未来正股在行业带动下继续走强，为避免出现较大的套利空间，转债必能以较高的参与度分享正股收益；如果正股大幅下跌，赎回预期减弱，且转债具备一定抗跌性使得转债风险不至于过大，如果正股在当前价格波动，转债仍将维持在0左右的溢价率，可择机转股或卖出回避赎回风险。（国信证券周 琦）