创业板卷土重来走新升浪 还是价值回归前的挣扎

　　本周四，创业板28只个股再次沸腾了，就像是回到了创业板上市首日的景象。周四盘中曾有超过十只个股被封住涨停板，午盘后所有股票的涨幅均达9%以上。记者发现，对创业板目前存在两种声音。一是目前的拉升是价值回归前的挣扎，而另一种声音则认为，创业板前期跌幅过大，部分股票已出现被低估，本轮的反弹是价值重新认同的新过程。

　　如果把K线图切换到周线，可以发现已经运行了三周多的创业板除了第二周处于下跌状态外，其余两周都处于反弹中。创业板首只牛股吉峰农机甚至连创新高，首日进入的投资者不仅全部解套，目前还获益不菲。这难免有投资者出现困惑：创业板究竟走向游资狂欢的天堂，还是将步入价值回归的地狱？

　　现象：游资爆炒再度光临创业板

　　回忆起几周之前创业板首日的爆炒，28只个股涨幅几乎翻番的壮观景象依然历历在目。虽然创业板股票高市盈率发行饱受争议，但是依旧没有能挡住A股市场 “逢新必炒”的传统。

　　据有关统计数据显示，创业板28只个股当日平均涨幅高达106.23%，平均换手率也高达88.88%，平均收盘价也高达50.6元。金亚科技以209.73%的涨幅成为了创业板首日涨幅之冠。

　　经过首日暴涨，市场开始担忧创业板是否会重蹈2004年中小板的覆辙，在首日爆炒后连续大跌。记者发现，2004年中小板上市交易后，经历了首日爆炒的中小板个股几乎都无力翻身，不少个股直到2006年牛市行情时股价才渐有起色。

　　不过创业板显然没有重复历史，上市后第二个交易日尽管有20只个股跌停，并没有出现人们预期中的全线跌停现象。不仅如此，后来的牛股吉峰农机那时也已经初现端倪，在大多数个股下跌的情况下吉峰农机在开盘不久之后便被封至涨停板。

　　从周线图上来看，虽然大多数创业板个股在上市后第一周呈现下跌态势，但在随后的两周中几乎都是呈上扬走势。本周四，据深交所盘后数据显示，当日创业板上市公司的流通市值为253.38亿元，平均市盈率为110.81倍，这已经与创业板上市首日的流通市值和平均市盈率水平相当。昨日，虽然板块整体表现不佳，但是依然不乏亮点出现。其中，立思辰尾盘被封至涨停，银江股份、北陆药业分别大涨5.37%、5.31%。

　　根源：游资击鼓传花

　　为什么经历过首日的爆炒，创业板依然能够出现坚挺的走势呢？难道创业板企业的成长性能够支撑目前的估值？“创业板的走势我早就已经看不懂了，它已经超越了我的认知，目前我正在学习阶段。如果非要给这样的疯狂给出一个合理解释，我只能说这是游资击鼓传花的游戏。”一位国内顶尖私募经理告诉记者。

　　券商分析人士也认同这样的观点，虚高的市盈率动辄百元的股价，创业板后市空间应该不大。这仅仅是一个击鼓传花的游戏罢了，股票更像是一个筹码，在不同人手中倒来倒去看最后谁是哪个倒霉蛋。

　　“现在创业板整体市盈率已经在天花板了，难道还能把天花板戳破不成？我认为2009年创业板合理的动态市盈率在50~60倍之间，现在已经高达80倍了？况且，我认为大部分创业板公司保持50%~60%的增长率也是很困难的。目前参与的多是游资，并没有发现有机构在买入。”大同证券研究员张宏斌这样表示。

　　从深交所披露的数据显示，创业板上市首日，机构投资者累计买入创业板股票1142.95万股，占市场比例仅2.63%。其中基金、社保、保险等未参与买入，券商自营和理财合计买入115.25万股，QFII合计买入0.52万股，其他一般法人合计买入1027.18万股。此外，占比97.37%的交易量均来自散户。深交所盘后统计数据显示，“游资大佬”国信证券深圳泰然九路营业部首日买入了创业板股票。

　　而本周四的火爆行情中，交易数据中有六只个股上榜。而国信证券深圳泰然九路就参与了其中四只个股炒作，该营业部分别买入莱美药业、金亚科技、硅宝科技、银江股份，总共买入金额达到1232.84万元。近期涨幅较大的立思辰也受到游资追逐，深交所盘后数据显示，银河证券宁波解放南路以及国信证券深圳泰然九路两大著名游资席位均出现在其中。

　　“其实近期创业板行情可能是游资为自救而展开的，最近表现优异的吉峰农机更像是一个游资树立的榜样。”张宏斌告诉记者，“游资造出一个热点的目的便是为了抬升整个创业板市场的人气。”

　　市场分析普遍认为，正是由于吉峰农机连创新高，激发了创业板全线大涨。这和创业板28只个股首日走势何其类似，当一只股票被游资拉升至盘中停牌后，市场资金便开始追逐那些还没有停牌的股票。

　　张宏斌表示，还有一个现象很能说明这波创业板行情是游资市，即反弹涨幅较大的往往是股价相对较低的个股，比如近期走势强劲的金亚科技、银江股份的股价都相对偏低，而股价相对较高的神州泰岳、红日药业则鲜有人问津。

　　“这主要是因为游资炒作主要关心的是绝对价值而非相对价值，绝对价值就是总市值即炒作需要的资金，绝对价值越高拉升需要的资金也越多。所以目前市盈率相对偏低的神州泰岳反而在这轮反弹中没有什么表现。”

　　策略：等待价值回归或申购新股

　　本周四，28只创业板整体静态市盈率为110.81倍，比NASDAQ（纳斯达克），香港创业板三四十倍市盈率高出三倍。第一创业认为，未来创业板仍存在较大的调整压力，目前股价以及估值不具有投资价值，投资者远观为宜。

　　从各国创业板市场走势来看，价值回归是必然的趋势。美国纳斯达克、韩国科斯达克都经历过首日爆炒，随即暴跌的过程。

　　张宏斌表示：“如果按照目前创业板动态市盈率80倍计算，创业板还要整体下跌30%，才进入了合理的价值区间。”国金证券首席经济学家金岩石也曾表示，创业板市盈率过高，非理性的疯狂会在激情之后退潮。上市首日之后，未来3至6个月内创业板公司跌幅会达到30%，甚至是50%。

　　“所以，投资者绝不能认为这波上涨行情就是投资机会的显现，创业板风险并没有得到有效释放。”上述私募人士告诉记者。

　　第一创业认为，投资者可以对个股保持持续关注，等待估值回落到合理区间在考虑择机介入。保持关注个股包括宝德股份、鼎汉技术、华谊兄弟、华测监测、红日药业。张宏斌认为，神州泰岳目前估值水平相对偏低，安全性较好。如果未来业务拓展顺利，投资者可以保持关注。同时，他认为创业板中医药类个股，如爱尔眼科、红日药业等也值得投资者关注。

　　此外，私募人士认为，参与创业板投资并非就一定要选择在二级市场上买入，也可选择申购创业板新股。近期坊间传闻，深交所将于12月出台创业板指数，那么创业板扩容将是一个必然趋势。届时，随着创业板新兵的加入，供给增大，创业板价值中枢将逐步下移。投资者可等待新股发售进行申购。