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天治基金贺云:2010年无主要风险点 关注长期风险

来源:搜狐理财
2009年11月20日16:14

  第七届上海理财博览会于2009年11月19日在上海展览中心举行,众多经济名家和文化名人缤纷登场,助广大市民抢占全球经济复苏带来的理财先机。搜狐理财在现场进行了独家报道以下是搜狐理财对天治基金基金经理贺云的专访

天治基金基金经理 贺云
天治基金基金经理 贺云

  主持人:各位搜狐网友大家好,欢迎大家来到,现在我们请到的是天治基金的基金经理贺云,跟大家打个招呼吧。

  贺云:各位搜狐网友大家好。

  主持人:现在全球经济逐步走向复苏,请问您对明年的宏观经济情况有怎样的判断呢?又面临哪些风险点呢?

  贺云:首先回顾一下今年头三个季度GDP的增长情况,从单季度来看从第一季度的6.1%到7第二季度的7.9%,再到第三季度的8.9%,前三季度累计增长7.7%,其中投资贡献了7.3%,消费贡献了4%,出口贡献了—3.6%。讲到对明年投资出口消费的预测,我看下来今年头三个季度全社会固定资产投资、社会消费品零售总额和进出口总额的同比增长率分别是33.4%,15.1%,—20.9%。我对于明年投资增速的预测继续维持在高位,因为今年投资的大型项目在明年还要继续投资下去,从整个政府的财政收支情况,今年到第三季度政府收入51518亿,支出只有45202亿,财政结余6316亿,根据今年财政计划是赤字9500亿,从这样的测算来看今年政府还有相当大的财政对明年进行进一步的刺激,消费方面我预测明年国家继续执行今年的一些消费刺激计划,包括刺激汽车、家电和房产方面的消费,一些优惠政策将继续得到保持,因此我对于明年的消费也相对乐观,出口的形势不太明朗,从数据环比来看是转好的,但全球都在复苏的初期。长远来看,美国经过次贷危机之后居民的储蓄率可能会上升,而且美国过度消费的习惯可能会有所改变,这样将会从长远影响到中国的出口。当然,抛开出口,可能在明年继续不景气的状态,仅仅依靠投资和消费应该能够保证2010年国民经济较快发展。2010年没有很大的风险点,主要的风险是长期风险,就是如何保持国民经济的可持续发展,第一点就是国退民进,目前主要是国有企业主导的,因为政府收支不平衡而放缓速度,第二是高房价导致居民消费潜力不足,第三就是经济发展中投资所占的比重过大,出现了产能过剩。

  主持人:您对明年的货币政策和财经政策有什么预期呢?

  贺云:我预计2010年的货币政策依然是一个适度宽松,至少在央行的宣传口径上还是用这样的字眼——适度宽松,但是年初的时候制定了适度宽松,但是实际的结果来看是极度宽松,从信贷的增长速度和M2的增长接近30%,从历史上来看也是相当高的水平,另外从信贷投放之后房价已经创了历史新高,明年的话肯定在宣传口径依然是适度宽松,但是在两个方面做一下微调。第一个方面就是小幅度升息,主要的原因就是CPI可能在四季度转正,明年的CPI我预计在2%到3%,比一年定期存款利率稍微高一点,央行如果不调也是可以的,调的目的就是现在资产价格增长过快,要采取小的行动表达政府的担忧。第二方面,信贷的增速方面会适度放缓,现在的增速是34%,预计明年信贷对外增长在8万亿,可能会降到17%左右,这样的信贷增长是更适应国民经济的需要,也能够保持国民经济有较快的增长。财政政策我认为央行依然是积极的财政政策,主要是在本月的上旬,由发改委和财政部联合制订了2010年的财政预算的规划,当时预算赤字是1万亿,高于去年9500亿的规模,从今年实际上的财政收支情况来看,今年的财政收支是超预算,比年初所预算的情况乐观得多,本来今年的财政收入应该是负增长10%到15%,现在增长了5%,主要有一个税收增长非常快,包括土地出让金,从政府的财政支付能力来看,政府还有非常大能力去做一个积极的财政政策和推进,所以明年还会继续推进积极的财政政策。

  主持人:您怎样判断资金的变化趋势,这种趋势又有什么影响呢?

  贺云:流动性是一个全球性的问题,从国外来看已经推高了原油、大宗商品的价格,现在的价格已经不是供需基本面决定的。现在的股指从最低位已经增长了一倍,特别是最近这半年很多高端房产涨幅接近50%,现在也有一些央行采取了措施,澳大利亚央行已经加息过两次,挪威、以色列央行已经有了一次加息,主要的经济发展体,美国、欧盟以及日本的话在加息方面没有任何的松动,美国在美联储的备忘报告里面比较明确写到GDP水平维持相当长的时间,对于相当长的字眼理解至少应该是半年或者是接近一年的水平。现在在短期内显然没办法改变,全球的金融市场陷入了一种现状,现在是处于各种力量角力的过程中,全球的各个央行在等待经济彻底复苏或者是真实复苏,现在全球各种资本在寻求保值、增值,因为大家拿着纸币在手上感觉很恐慌,一定非要用出去,这个钱在帐上就是非常差的投资行为,所以他们不断寻找一些投资的机会,这样就推高了这种资产的价格。所以说未来半年市场的走势应该会在经济复苏程度,资产价格泡沫化的程度和资产价格,央行也要看这三个方面做出调整。

  主持人:现在市场对通胀的预期非常强烈,通胀究竟什么时候开始启动呢?明年通胀的压力究竟又会如何呢?请您来分析一下。

  贺云:我觉得我们国家统计局所公布的CPI数字所代表的通胀和普通老百姓遇到的通胀有非常大的差距,今年都在涨,但是统计局的数字还是负的,资产价格的涨大家可以亲身感觉到,也可以明确感受到,我在这里所谈的通胀还是根据统计局的统计。我认为明年的统计压力不大,在2%到3%之间。从我长期的观察来看,在国内CPI高涨的年份主要有两个因素,第一就是食品价格的大幅度上涨,因为占到了CPI的比例是三分之一。第二就是国际大宗商品,从PPI转到CPI,而且在中国这个过程非常缓慢,也不是很敏感,因为产能过剩的问题过于严重了。今年已经是第五年粮食大丰收,猪肉价格也是较低的水平,短期内大幅度上涨的可能性也不大。因为昨天过好调过电价,我稍微谈一下,对于CPI可能略有推升,但这个影响力非常微弱。据测算,就算公共事业的价格上涨10%对整个CPI的影响也只有零点几个点,而且国家调公用物价的时候非常谨慎,有的时候会用行政力量进行干预,明年这两块的因素都是在国家的掌控之中,因此CPI的影响不是很大,还是温和的通胀。

  主持人:您目前管理着两只固定收益类的产品,债券基金和货币基金还有什么机会吗?今年表现最好是股票基金,债券基金和货币基金表现并不是非常优异。

  贺云:虽然都是固定收益产品,但两者的差距还是非常大,货币基金主要做流动性管理用的,可以替代活期存款,现在货币基金的年化收益率是1.5%,略低于定期存款,但是比活期存款高一些,如果大家有一些余钱,至少比活期存款有吸引力。年底前货币基金估计整个收益率跟前期差不多,还是比较平稳的走势。债券基金在年底会保持小幅增长的状态,因为我现在管理的是二类债基,是允许有20%为下限的权益类投资。最近利率市场表现也不错,主要原因是到了年底,包括保险有大量的资金必须在年底进行配置债券,资金其实不仅推高了股市,也推高了债市,所以最近信用的市场表现不错,所以债券基金还是有小幅增长。我这边是二类债基,股市也非常活跃,还可以把握一些机会,增加收益,在年底应该是小幅增长的态势。

  主持人:刚才您也谈到货币基金可以作为现金管理的替代工具,投资者在选择货币基金除了业绩上的考虑,还需要考虑哪些方面呢?

  贺云:货币性基金只是流动性管理工具,也不要仅看收益率,不能有过高的期待,除了本身收益状况要考虑之外,大家还要考虑整个基金公司的产品线的情况,比如说在其它基金有机会的时候可以快速转变,我感觉货币基金是蓄水池的作用。另外,你还要考虑到货币基金本身的一些赎回、申购的速度、成本等方面做一个综合考虑。我们这边的货币基金每日都会计转基金的份额,相当于复利的概念,比月计息的稍微好一些。

  主持人:在目前的市场情况下,固定收益率的产品对于普通个人投资者又有什么样的意义呢?在具体的配置上给我们投资者一些建议。

  贺云:个人投资者也要建立资产配置的理念,我们现在的资产有几大类,比如股票、债权、基金、房产和存款,这些资产其实都具有不同的风险收益特征,流动性也有比较大的差异,所以我觉得把你的资产放在其中一类资产上肯定是不合适的,鸡蛋不能放在一个篮子里面。相对于股票市场,固定收益类的产品收益比较小。对于债券基金来说每年做到8%的收益率应该是不错的表现,购买债券基金的投资者本身对于收益的获得期望值没有股票型基金高,肯定安全是第一重要的,因此在债券基金要因人而异,当然也要因时间而异。

  主持人:感谢贺云先生的建议,我们也希望您的建议对网友的投资有所帮助,本次的专访就到这里,谢谢大家。

责任编辑:陈大伟
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