债市交投清淡 交易机会有限

　　周二上证国债指数冲高回落，报收于121.34，较前日下跌0.11，跌幅0.09%，成交量为1.66亿元，较前日减少0.53亿。

　　债市现券继续盘整态势，中期票据和短融有活跃表现。投资者在风险大于机遇的市场环境中投资热情偏淡，机构资金后延，延缓了建仓节奏，现券交投相对清淡。市场信心脆弱，机构趋短避长，谨慎介入长期债券以规避期限风险，以流动性配置为主。

　 周二央行在公开市场操作中招标发行的210亿元1年期央票发行收益率持平于1.7605%，连续第十一次持平。但是市场对央票利率上调预期较为强烈，主要是本期央票发行量较上周有所下降，市场需求萎缩，倒逼利率上行。无论央行是否决定在近期上调央票利率，市场已经对此形成预期，因而近期利率品种收益率开始上涨。

　　周二国开行招标发行的200亿元7年期定存基准浮息金融债中标利差为57BP，基本符合之前市场的预测。本期债券利率基准为中国人民银行规定的1年期定期存款利率，目前通胀预期较强，浮息债能有效规避利率上行的风险，具有一定市场需求。

　　债市资金面近日延续宽裕格局，主要期限回购利率多小幅波动。招商证券(600999,股吧)冻结资金规模有限，另外市场资金需求不多，故利率波动不大。央行连续四周净回笼资金，说明央行收缩货币决心已定，而且货币市场若不出现资金紧缩局面，央行不会停止净回笼货币操作。央行维持利率水平不变的变件下能增加货币回笼量，说明在目前资金充裕的背景下，机构资金运用的压力很大，央行无须提高央票发行利率就可以充分回收流动性。

　　现券短期内可能持续保持弱市震荡态势。10月宏观数据公布前不排除阶段性修正前期过大跌幅的可能。配置机会方面，高收益债券、浮息债和利率近期走势较平稳，流动性较好的短债的价值受到认可。市场交易机会亦有限，获利压力加大，多为倒券过券类交易。建议关注国庆节后下跌较大的中期债短期机会。