2013投资计划书：看各领域投资者的理财规划

　　银行为什么会涨？

　　根据2012年三季报，净利润前10名的上市公司中，有7家是银行。16家上市银行2012年前三季度实现归属于母公司的净利润约8127.99亿元，同比增长17.44%。

　　从整个业绩表现来看，银行业业绩增长略微有所放缓，但也绝不是很多市场人士担心的那样直线下跌。

　　但银行股在这种“恐慌”心理作祟下，股价则是直线“坠毁”。

　　以传统绩优股招商银行为例，股价从2009年近18元高位一路下跌，至2012年年底，已经跌到9元左右。

　　到2012年年底的时候，银行股的市盈率普遍已经跌到四五倍的水平。至此，所有行业中最赚钱的银行业，估值居然成为所有行业中最低的。

　　将银行股高速增长的业绩和直线坠毁的估值画两条曲线，可以清晰看出，这两条曲线形成了一个巨大的“喇叭口”，也就是背离。

　　背离，意味着，银行股至少有估值修复的机会。退一万步，即便银行业未来业绩增速放缓，也不可能以暴跌的方式实现，更有可能是一个渐变的过程。

　　在众人恐慌之时，一些大胆的资本大佬开始出手。靠卖脑白金起家的史玉柱，从2011年3月开始陆续买入民生银行，经过数轮增持后，史玉柱买入民生银行A股+H股资金约55亿元，目前浮赢已经翻倍。

　　关于未来银行业利润是否会大幅下滑的问题，史玉柱在其微薄中发布了他找到的数据，“2013年银行业，全行业不良率拐点出现在上半年；息差维持在2012年四季度水平附近；利润增速从超高速恢复到常态，五大国有银行在8%左右，有特色的商业银行在30%左右，其他多在20%附近。”

　　银行业为何这么赚钱？

　　首先是普通人难以拿到银行牌照，让银行处于相对垄断经营的状态。

　　另外，银行的商业模式，决定了银行虽然本身不印钞票，但盈利能力却像印钞机一样。银行的商业模式是低成本融资(包括低息揽存、增发融资等方式)，然后高利息放贷。这种“空手套白狼”的模式，让银行业的净资产收益率远远高于其他行业。

　　比如史玉柱买的民生银行，净资产收益率就在20%以上。这意味着，投入这种企业100元，每年可以盈利超过20元。在民生银行股价跌破每股净资产价格时买入，获利则更多。

　　同时，由于大多数行业、企业都要从银行贷款，只要经济复苏，作为“百业之王”的银行，业绩自然会向好。作为观察经济的几个指标：PMI、PPI、发电量等，都显示经济已经在2012年年底开始复苏。

　　为何该押宝民生银行？

　　最初在史玉柱2011年持续增持民生银行时，市场争议巨大，很多人替他担心。

　　不过在你对史玉柱嗤之以鼻前，不妨问问自己，企业家对一些行业、公司的理解，是否比机构投资者还要透彻？

　　史玉柱也不是一个人在战斗。在新浪微博、雪球等社交平台上，有大量的投资者在声援史玉柱，并买入民生银行。这些铁杆粉丝自2011年以来就不断骄傲地宣称，将自己大部分钱买了民生银行，并不断鼓吹看好民生银行的原因。

　　他们靠谱吗？

　　市场对民生银行的业绩感到振奋之余，却又对其高盈利的秘诀争议较大。

　　很多投资人认为，“小微”业务是民生银行高盈利的重要驱动因素。但深究起来，这个理由似乎难以完全令人信服。主要原因在于，小微金融在中国尚处于起步阶段，看似拥有令人艳羡的收益，但其“大-小企业”客户转换的经营成本，会使得“看起来很美”的盈利迅速被摊保

　　国信证券分析师邵子钦曾提出，小微贷款业务在考虑风险成本和操作成本后，其定价优势难以突出到支撑一家全国性商业银行的程度。

　　而且，无论对谁提供贷款，贷款本身就是一项基础性的金融服务，非常容易模仿。推演下去，如果民生银行的优势来源于小微贷款，那么民生银行的小微贷是否有遭遇价格战的可能？

　　邵子钦认为，民生银行之所以持续有超预期的表现，其根本原因不是小微贷款，而是率先开拓了一种新的金融业务模式。

　　这种模式就是变“存-贷”款业务为全方位的金融服务，用更灵活的融资方案、更细致的资金链拆分和更高的风险经营能力，用同业渠道实现大客户的经营，腾挪贷款额度实现对小微客户的把握，变存贷利差收入为金融服务佣金服务，而事业部制改革则为这种业务模式的改变提供了保障。

　　便宜，或许是应该投资民生银行的又一个重要理由。早早重仓买入民生银行的周玉龙此前在博客中声称，股票就要买便宜的。

　　估值最低的银行股，确实足够便宜。即便经过一波大涨，整个银行股的市盈率还都在10倍以下。

　　周玉龙觉得给民生银行15元的估值比较合理：考虑到民生现金分红政策的改变(提高)，也考虑到宏观经济未来或有可能的波动，他觉得以15%的成长性来判断比较合理，15倍市盈率是比较合理的，那么合理的市场价就应该在15元左右。