2013投资计划书：看各领域投资者的理财规划

　　为什么这次让你赚钱的是银行而不是茅台？

　　过去那种买进茅台稳赚不赔的经验，或许会遭到颠覆。而在过去几年中不受待见的银行股，可能成为未来真正赚钱的品种。

　　自贵州茅台2001年上市以来，任何时候买入最终都能获利。这在A股过往10多年中，一直是稳赚不赔的投资策略。

　　上市之初，茅台股价很长一段时间都在30元下方。算上分红和送股，茅台目前的实际股价在1000元上方，涨幅达到几十倍。

　　但买入茅台，并长期持有获得暴利的人，寥寥无几。即便是2012年离开华夏基金的明星基金经理王亚伟，也没能拿住茅台。他在茅台刚上市后就以30多元的价格买入，但没过多久，便因无法忍受持续下跌而割肉出局了。

　　在茅台上赚到钱的人中最着名的，要属但斌、林园。但他们都没有林劲峰赚得多。在茅台2012年三季报中的第10大流通股东盈信投资集团，正是林劲峰掌控的，其持股为368.33万股。这些股份是林劲峰在2003年，以1200万元拍下的法人股。

　　即便茅台股价近期跌破200元，林劲峰在茅台上的持仓市值仍然近7亿元，收益近60倍。

　　在受到酒鬼酒塑化剂事件冲击后，茅台跌破200元时，林劲峰时隔十年首次出手增持茅台。

　　这次他还能对吗？

　　为何该抛弃茅台？

　　对茅台杀伤力最大的恐怕要属反腐。2012年以来，中央三公消费限制高端白酒消费、日常公务接待与节假日宴请送礼限酒、军队全面禁酒等规定，让高端白酒销量大幅下滑。

　　虽然没有统计数据表明，到底有多少茅台被官员喝掉了，但茅台公司已经用实际行动告诉市场，反腐对其冲击之大。2012年以来，茅台集团将力争让习酒在中国香港上市的消息频繁传出。

　　习酒显然已同茅台股份公司的中端酒形成了同业竞争。如果习酒独立上市，必然会损害茅台投资者的利益。

　　从茅台集团宁愿违反同业竞争的承诺，也要培育习酒成为新的利润增长点来看，公司已经意识到高端白酒茅台俨然成为反腐的活靶子。

　　市场也早有反应。在2012年11月16日酒鬼酒塑化剂事件曝出之前，茅台股价已经从266元高位跌掉了40元。

　　自2013年年初以来，媒体频繁爆出茅台销量暴跌的新闻。在一些超市卖场里，52度飞天茅台已经普遍跌到了1680元，比高峰时期的2000元下跌了300元左右。

　　终端消费需求严重疲软，销量大幅下滑，导致白酒厂家、经销商、投资界等各个层面去库存压力极大，倒逼经销商低价出售，原来的高价难以为继。

　　据多家媒体报道，茅台回收价在各地都出现下跌，跌幅在一至三成之间。

　　从财务数据上来看，茅台近2年业绩加速成长。2011年净利润同比增长73%，2012年公司预计净利润同比增长约50%。

　　但投资大师本杰明·格雷厄姆曾说过：永远不要按照某只股票过去12个月的盈利业绩来对该股做出判断。因为盈利大幅增长的步伐向来是无法持久的。巴菲特也反复强调过多次。在很多时候，他宁愿买入成长速度低一些的公司。

　　根据这种不可持续的高速增长计算出来的市盈率，会使股票看起来很便宜。比如根据茅台2012年度的业绩预测来测算，公司市盈率仅为15倍。这成为看好者买入茅台的支撑。

　　如此低的市盈率，为何又让投资者亏损累累呢？

　　因为未来一旦茅台业绩下滑或者增速下滑，市盈率马上又会升高，反而会显得很贵。而格雷厄姆和巴菲特都教导我们，这种高速成长的业绩是无法持续的。

　　东兴证券食品饮料行业首席分析师刘家伟认为，由于大量预收款的原因，加上春节旺季因素存在自然增长的可能，预计白酒行业多数上市公司2012年年报和2013 年一季报披露的收入、利润增速等指标均比较理想。

　　但他判断，2013年二季度以后，白酒上市公司报表和基本面不再分离，二者“汇合”后，将处于双双“不好看”状态，而且一定时期内预期难以向好，所以2013年白酒估值重心会进一步下移。

　　大资金也在纷纷出逃。根据国泰君安的统计，茅台由基金第一重仓股降至第二重仓股持有茅台的基金数共203只，环比下降104只。

　　尽管大资金普遍不看好茅台，但在茅台身上获利颇丰的林劲峰却宣布自2003年以来首次增持茅台。这次他能看对吗？或许只有时间才能验证。

　　白酒盛宴结束？

　　除了反腐之外，知名职业投资者扬韬从经济大周期的角度判断，中国持续多年的投资大跃进将要结束，投资增速将出现下滑，甚至不排除负增长，与之相关的所有股票都将惨遭抛售。

　　根据扬韬统计的一些数据可以发现茅台与投资之间的关联：哪里的投资规模大，哪里的白酒消耗一定多；哪里的投资增长快，哪里的白酒消费就一定能够快。

　　据此，他的逻辑是，白酒，尤其是高端白酒，被与投资相关的官员和企业老总喝到了肚子里。

　　但目前，中国的投资增速已经达到了极限。

　　改革开放以来白酒已经历过1992至1998年、1998至2003年两次深度调整周期，每次调整历时不短，且伴随行业重新洗牌，白酒事实上已成为深受国家政策影响的“特殊产业”。

　　刘家伟预计，白酒业第三次深度调整已经开始，自2004年以来的八年黄金期已经结束。

　　这也是为什么银行股持续暴跌到只有四五倍估值水平的原因。因为市场达成共识，全社会给银行打工的情况不可持续，银行的利润将面临急剧下滑。