2013投资计划书：看各领域投资者的理财规划

　　M:金融股引领了年初这波大涨，几只小盘银行股涨幅接近翻番，你觉得银行这样的金融资产涨了这么多之后还有价值继续持有么？

　　杨玲：银行股在过去的熊市中，虽然业绩一直稳定增长，但是由于市场对坏账和利率市朝的担心，整体市盈率长期徘徊在5倍左右。经济复苏后，市场对坏账的担忧减弱，所以银行股一马当先，带领大盘一路上涨。从前期表现看，银行股的走势确实比大家想象的要更强，主要是业绩好+估值修复这两部分因素在相互作用。从市场整体来看，目前银行股的强势上涨格局虽然基本告一段落，但银行股的下行风险依然不大，可以选择继续持有。

　　M:都知道债券受通货膨胀率和货币政策的影响比较大，你怎么看待2013年的通胀情况？

　　乔嘉：大部分经济学者认为2013年通胀会处在4%以下的温和水平，我认为这具有较强不确定性。国内劳动力成本、城镇化对农产品(行情 股吧 买卖点)供需与价格的影响、高货币存量、输入性通胀等问题一直缠绕着国内通胀。虽然2012年10月CPI回落至1.7%，且连续8个月低于3%，但这并不能说明通胀问题已得到解决。对于2013年债券投资，我们还是要保持一定谨慎，尤其要警惕因为CPI变动带来的货币政策和债券收益率的变化。

　　M:量化投资从2012年开始在中国风靡，量化投资是投资的未来趋势么

　　刘煦然：量化投资最近两年开始风靡，但我认为与其说这是投资策略，不如说是投资工具。在资本市场中投资者无时无刻不在面对的就是与自己的人性做斗争。“贪婪与恐惧”，“果敢与犹豫”。而量化投资可以有效地帮助投资者提升执行效率，最大程度地提升投资效率，因此值得借鉴，但切不可迷信。任何一个程序都一定不会比它的撰写者还“聪明”，因此不妨培养独立交易思想，并通过量化进行交易。

　　M:2013年，资管放开，具体到基金业有什么影响到普通投资者的地方？

　　江赛春：基金业在2013年最重要的变化就是行业走向全面开放化，这是监管层放松管制促进资产管理行业大发展思路真正开始推进的一年。其变化一是行业准入开放化，二是行业内管制审批开放化，这两方面对基金行业将带来深远的影响。值得注意的有两点，一是新的参与者进入基金行业可能带来的变化，包括保险、券商资管、私募公司都有可能发行公募产品，投研能力将会成为各路基金管理人比拼的焦点；第二是更多创新产品的出现，对投资者和投资需求的细分可能产生更多具备独特性的基金产品，比如绝对收益概念的基金、行业ETF、具备一定对冲性质的产品、量化策略基金等。对投资者来说，基金产品扩容加快会使得基金的选择更加眼花缭乱，甄别管理人将更加重要。

　　M:肖伟，有什么你关注过的有意思的新信托品种么

　　肖伟：近期市场上有创新的产品。比如某信托发行的一款货币基金集合资金信托计划。这个产品的期限有从7天到1年9档，这与我们通常所见的1年期、2年期产品在期限设置上有所不同。这款产品的主要投资标的是货币基金，但与货币基金可以随时赎回不同，该信托产品要按申购时的期限，到期分配收益、归还本金。这种产品比较适合对资金流动性要求较高的投资者，但该产品对起步资金要求过高。另外，南方某信托公司发行了中国首个公益信托，是为了关爱失学儿童特定人群而设立的信托。体现了信托这种财产管理制度的一项特点注重公益性。除了这两款新型信托产品，新推出的创新信托还有很多，2012年，我们也曾看到如“影视信托”、“猪肉信托”、“钻石信托”这样的创新产品。

　　M:2013年，投资者应该如何配置资产？

　　杨玲：低配房产、黄金，适当提高股票配置，保留足够的现金储备。关注一些行业，比如食品、饮料、医药、节能环保等，但现在还很难看出那个行业或企业有显着的优势能够最终胜出。

　　乔嘉：2013年，经济复苏成为了大部分人的共识，确实目前经济数据也正在逐步向好，因此从债券、股票、商品、房地产等各投资领域来看，股票或许会有一个较好的预期。但债券一直强调绝对收益，因此我们还是会投资收益稳定的债券。

　　对投资者而言，利率债收益低，因此我们还是会主要配置相对高收益的信用债。在配置债券资产的过程中，我们还是会把信用风险放在第一位，而不要为了高票息忽略了信用风险。

　　刘煦然：2013年股票市场的机会可能会好于2012年，逢回调吸纳蓝筹品种不失为稳健的投资策略，而真正的大级别牛市尚未到来，提前播种，配置资产50%的上限不为过。期货市场是无时无刻不存在机会的，所谓“牛熊皆可获利”，做对多空的方向方可“黄金万两”，不过鉴于期货投资具有高杠杆的风险，配置10%的资金已经不少。

　　曾经风光无限的“信托产品”可能面临违约风险，因此尽量优中选优。黄金投资作为比股票还普及的“全民运动”可能暗藏杀机，还是逢高抛售作壁上观为妙。

　　江赛春：2013年投资者要做的主要是两件工作，第一是把握配置的大方向，股强债弱还是股弱债强；第二是了解基础市场的阶段性变化特点，并制订相应的配置策略。第一个方面，2013年经济复苏主导股强债弱是一个大的方向，投资者需要把握这个趋势；第二个方面，股市快涨快跌风格轮动的阶段性变化是2013年股市的特点，因此基金选择上应该兼顾全局，适当考虑均衡，避免只盯住一段行情。

　　具体建议，对积极投资者来说应该较为积极地把握股市阶段行情，建议积极型投资者的偏股基金配置比例为60%至90%；稳健型投资者偏股基金参考配置比例为40%至60%；保守型投资者偏股基金参考配置比例低于40%。

　　肖伟：2013年，固定收益类信托产品仍在高净值家庭的资产配置中起到基石作用，可以适当保持信托在资产配置当中的比例。结合2013年的政策预期和宏观经济预期，我们认为A股市场将迎来历史性建仓机遇，所以我们建议增加权益类产品在资产配置当中的比例，其中阳光私募基金对于高净值家庭是比较理想的选择。

　　M:债券ETF，国债期货是最近资本市场的热点话题，投资者应该怎么投资这两个新鲜的债券品种？

　　乔嘉：债券ETF的推出将有益于银行间与交易所的跨市场投资，由于交易所的个人投资者是无法投资银行间债券的，债券ETF产品将成为这类人群间接投资银行间债券市场的工具；对于有跨市场开户资质的投资者而言，两个市场之间的债券定价差异，就成为了可以捕捉的套利机会。

　　对于期货这个金融工具来说，一般的投资方式就是四种，跨市、跨期、跨品种和套期保值；国债期货方面由于国债在交易所的活跃程度一般，因此跨市场套利的机会较少；跨品种方面可能就是与国债现货或是股指期货对冲投资来以实现套利。

　　刘煦然：“国债”这个词乍一听，就让人想起银行门口买国债的老年人排起的长队，可能和大多数年轻投资者没关系。其实不然，国债的价格波动和利率存在必然的联系，而利率恰恰又与我们房贷、车贷一族的生活密不可分。

　　到底是全款买房还是贷款呢？手里有了余钱是提前还贷，还是继续投资？一切的关键还在于利率的变化。

　　目前我们正处于降息周期中，因此国债价格有望走高，而做多国债期货则存在机遇。反之在加息周期中，房贷一族的负担加重，国债价格下滑，这时做空国债可以对冲利率带来的“压力”。

　　刘煦然招商期货北京投资策略总监

　　黄金价格潜力有限，甚至可能出现下挫行情，黄金的十年牛市面临全面完结。索罗斯也开始减持黄金仓位，对2013年的黄金投资希望投资者谨记“切莫因价低而买入”！

　　杨玲星石投资首席策略师

　　从前期表现看，银行股的走势确实比大家想象的要更强，主要是业绩好+估值修复这两部分因素在相互作用。从市场整体来看，目前银行股的强势上涨格局虽然基本告一段落，但银行股的下行风险依然不大，可以选择继续持有。

　　江赛春德圣基金研究中心首席分析师

　　能够找到一个无论牛熊各种市场环境业绩都处于前几名的基金，在全球基金行业都是十分罕见的情形。所以投资者不必纠结寻找新的王亚伟，寻找到业绩相对稳定，能够在长周期以较大概率处在行业前1/3的主动型基金就已经足够好了。

　　乔嘉北京凯世富乐投资有限公司总监

　　2013年的债券投资应该主要将精力放在票息方面，持有一些票息收入不错的信用债，可以为投资者提供一个比较理想的收益水平。

　　肖伟格上理财固定收益事业部总经理

　　2012年房地产信托余额在所有投向中的占比由1季度末的13.46%，二季度末的12.81%，三季度末的11.34%，一路下降到四季度末的9.85%，这种下降趋势与国家对房市的宏观调控政策密切相关。2013年房地产面临兑付的产品风险也在可控范围内。