宏观环境决定避险意愿强烈 黄金价格将再创新高

　　中国证券报：当前国内CPI连创新高，您如何看待明年国内及全球的通胀压力？

　　宋青：从统计局公布的11月份宏观经济数据看，各项数据均超预期，包括CPI涨幅越过5.1%，全年信贷增量、进出口总额、固定资产投资、消费品零售额以及M2等均在高位。系列数据显示，我国经济景气度不断上升，总体经济形势较好。但央行紧接着再度宣布提高存款准备金率，通胀压力仍非常明显。另外，在全球货币贬值的大背景下，高通胀也难以避免。

　　中国证券报：今年11月以来金价曾经一度走低，随着罗杰斯预言金价将涨到2000美元以上，价格又掉头向上，你觉得近期金价冲击2000美元的可能性有多大？

　　宋青：从历史看，美元的走势跟黄金的价格走势相反。预计后市美元将持续走低，自然黄金的价格会持续被看好。从整个市场的策略来看，我们认为接近年末，市场比较清淡，这种时候价格波动的可能性较大，或会破新高，但也有可能会大幅回落。这种状况我们相信会维持一段时间。总体而言，高位震荡的几率比较大。从我们的预测来看，如果调整的情况能够持续一段时间，今年年底或者明年年初我相信会有比较合适的介入机会。

　　中国证券报：判断金价走势除了观察通胀水平及美元汇率外，还有其他的决定因素么？

　　宋青：金价在过去十年有很大的波动，2001年左右最低到了250美元/盎司，在过去十年里则逐步攀升到了最近11月初的历史新高，前几天再次创出纪录，最高达1427.6美元/盎司。

　　判断黄金价格走势，从基本面上来看，主要要考察供求关系，包括市场上产金商的套期保值活动，其次要考虑各国央行对资产黄金储备的态度。短期判定的依据则包括金融市场走势、新增资金的流向等等。这三个层面都有可能对黄金走势产生影响。

　　从基本面分析，全球黄金供应处在逐步攀升阶段。但是从数据看，全球黄金的产量只是一个平缓增长的过程。目前黄金市场上，对黄金的投资需求已经占到产量的25%。由于投资需求大增，市场对黄金的需求表现为大幅增长，但矿产黄金供应却难以跟上需求。

　　以往的经验是，全球产金商长期以来都在市场上通过远期的合同来卖出他们在未来生产出来的黄金。这个量平均每年有400到500吨，这对现货市场上的金价也起到了打压作用。但今年有一个现象值得我们特别注意，即该类远期合同量减少到190吨，全球最大的产金商宁愿拿现金把尚未到期的合同买回去。而从黄金储备来看，各国央行也在陆续增持黄金储备。

　　支持我们判断黄金将再创新高的原因，我觉得主要是对明年经济形势的担忧。上两周美联储下调了美国经济增长的幅度，整个结果落后于投资者的预期。上个月的数据也远远低于大家的预期。同时，由于失业率再次创出四个月以来的新高，使得黄金的价格在短短的周末过后，也再次创出历史新高。虽然大家都意识到黄金价格已处于历史高位，很多投资者都有犹豫，但在经济不确定的情况下，投资界的第一反应还是买黄金。