分析人士称债券类产品收益率将下降，其余类型产品皆会上升
银率网数据库统计显示，如果按委托管理期限来分，对各期限产品均产生了不同的影响：中长期产品，即6个月以上的理财产品，预期收益相对提高；短期产品预期收益有所降低。如果按投资标的来分，投资于信贷
理财一周报记者/余果
“加息之后，我买的理财产品到期会不会跑不赢定存？”
央行宣布自10月20日起，一年期定期储蓄利率，由原来的2.25%提高到2.50%；一年期贷款利率由5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。
作为三年来首次上调存贷款利率，央行这一举措引发了普通投资者对于手上存款、理财产品、贷款等各类银行业务的疑惑。
截至记者发稿时，距离本次央行加息已经过去整整一周。记者10月25日、26日走访上海市部分商业银行了解到，市民对于定期存款转存、房贷还款额加码的忧虑已经得到了缓解，除了加息隔天之外基本没有再度出现转存和提前还贷的高峰。而银行客户的关注度也逐渐转移到对理财产品收益的担忧上。
此次加息会对哪些类型的银行理财产品产生影响？在加息之前购买的产品，是否会存在收益缩水的情况？10月27日，理财一周报记者就此话题对银行业及相关分析人士进行了采访。
债券类产品调息后仍有优势
本次加息作为重要信号，标志着国内市场的通胀趋势以及由此带来的基准利率上升、人民币汇率上升以及资本市场上升的趋势将进一步明晰，加息使债券市场进入下降周期概率提升。
银率网数据库统计显示，如果按委托管理期限来分，对各期限产品均产生了不同的影响：中长期产品，即6个月以上的理财产品，预期收益相对提高；短期产品预期收益有所降低。如果按投资标的来分，投资于信贷资产类的产品收益有所增加，相比之下，投资于债券类产品收益有所下降。
对于市场认为加息后债券进一步进入下降周期，以市价定价的债券类产品已不适宜投资，这是否会影响债券类理财产品的发行和收益？
“加息对债券类产品的发行会有影响，但影响不大。债券类产品依然是理财产品市场的重要组成部分，在短期理财产品中占有很大的比重，与调息后的同期利息比还是有优势的，所以债券类产品有较高的需求量。”10月25日，银率网银行理财产品分析师在接受记者采访时表示。
该分析师认为，对于投资债券、货币市场工具这种稳健收益的理财产品来说，达到预期收益的几率较高，“调息之后，对于已成立的上述种类产品，运行的影响会有，但不会产生实际收益大幅缩水的情况。在调息后新推出的产品，短期收益产品预期收益率下降， 产品运行依然平稳。长期理财收益有上升趋势。”利息的调整对于所有类型的产品都会产生相应的影响，只是影响的程度有区别。
未来产品收益普遍水涨船高
市场普遍认为，此次存贷款利率的调整正式开启了加息通道。如果接下来央行继续加息，银行未来所发行的各类保本低收益类理财产品是否会面临更大的竞争压力？鉴于今年三季度到期的7461只银行理财产品中，新型股份制商业银行产品的平均实际收益率为2.90%，加息后银行理财产品的收益率优势似乎进一步减弱。
对此，东亚银行财富管理部总经理陈柏轩在接受记者采访时表示：“本次加息幅度不大，对运行中的理财产品影响有限，但是接下去将要发行的产品一般会略调高预期收益率，增加产品的竞争力以应对存款利率的上调。”其中尤以信托类以及信贷资产转让类产品调整利率为主，它们中的有些产品在合同中就注明，如果期限内遇央行调整基准利率，产品收益将同向作相应调整。因此，收益率也会水涨船高。
事实上，记者了解到，就在近一周时间内已经有银行调高了最新一期产品发行的预期收益率。比如光大银行将最近一期两款人民币产品收益率做出调整，224天的产品预期年收益率可达3.5%；190天产品预期年收益率3.65%。而用益信托工作室统计显示，银信合作理财产品的平均年化收益率更是上升了0.13个百分点。
那么，哪些产品收益对加息更为敏感？“从具体产品上来说，如果央行继续加息，债券类产品以及投资方向与债券有关的产品预期收益会有所下降，其他类产品收益会有所上升。但对于产品发行类型影响其实不大。”银率网分析师指出。
理财产品大部分仍能跑赢定存
从这段时间到期的银行理财产品收益表现来看，很多产品仅实现了0.1%~0.3%的实际年化收益率，非但不能与定存利率相比，甚至低于活期存款利率。那么此次加息后是否会产生“跑不赢”定存的理财产品？
业内多位理财产品分析师均对记者表示，这种说法没有根据。“理财产品收益率较低很多情况下都跟产品类型有关，有的结构性产品，如果不能实现一定的条件就只能获得最低预期收益，比如0.36%的活期利率甚至零收益，而许多保本浮动收益、保证收益的短期理财产品虽然收益率绝对值看上去并不高，但是如果算上投资期限，其实和同期的存款利率相比绝大部分还是跑赢的。”北京银行一位理财师指出。
从产品发行的类型趋势来看，短期理财产品发行占比较大，符合加息预期下投资者选择，其中，一个月以下的超短期理财产品因为把握市场节奏更敏锐、期限短更容易规避市场风险而成为理财市场绝对的主角。
根据金融界网站金融产品研究中心的统计，从投资期限的分布来看，本周发行的理财产品中，1个月以下的理财产品，发行数量为59只，占比39.33%，较加息的前一周扩大11.08个百分点；1-3个月理财产品，发行数量为39只，占总发行量的26.00%；较上周扩大5.10个百分点；3-6个月的理财产品，发行数量为32只，占总发行量的21.33%，较上周小幅扩大0.99个百分点；6-12个月理财产品，本周发行19只，占总发行量的12.67%； 12-24个月理财产品本周发行1只。综合来看， 3个月以下理财产品占比65..33%，再次恢复主力地位。
而从产品的投资领域分布来看，本周银行的理财产品发行恢复节前状态，各投资类型理财产品占比也恢复到了节前水平，基本保持稳定。金融界统计数据显示，本周发行的150只银行理财产品中，组合投资类发行数量占总发行量的48.67%，共发行73只，较上周减少27只；处在第二位的是债券投资类理财产品，发行数量为37只，较上周减少3只，占总体发行数量的24.67%；处于发行数量第三位的是票据类理财产品，发行数量18只，占总体发行数量的12.00%；信托贷款类排在第四位，本周发行17只；结构型和权益投资类本周发行较少，分别发行4只和1只。
不过根据记者的统计与估算，理财产品虽然热销，但实际收益率并未能大幅超过存款，依靠这些理财产品跑赢通胀，并不那么容易。各大投行、研究机构一致认为，加息只会给市场带来短期震荡，而长期利好股市，但对债券进一步利空，而投资者在选择投资渠道和理财产品上也应顺应这一潮流。
中信银行相关人士建议，市民在投资理财项目上可选择指数型基金和股票型基金，规避以市价计价法定价的债券产品，那些热衷购买银行理财产品的市民可选择超短期理财产品，同时，一天和七天通知存款依旧可组合使用。
加息提升银行业绩
银行类转债存在投资机会
交行上海分行/许一览
10月19日晚间，中国人民银行决定自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率各0.25个百分点。笔者认为，本次加息的时间在意料之中，但加息的方式却出乎意料，并且，本次加息对债市的短期影响有限，债市的长期走势不容乐观，而转债市场中的银行类品种存在着一定的机会。
存贷款利率“双升”原因
从目前的宏观经济形势来看，国家统计局最新公布的数据显示，前三季度居民消费价格同比上涨2.9%，9月份居民消费价格同比上涨3.6%；工业品出厂价格同比上涨5.5%，9月份工业品出厂价格同比上涨4.3%。可以看出，目前我国宏观经济存在着较大的通胀压力，且未来CPI和PPI有进一步走高的可能。因此，本次央行加息旨在抑制通胀，在市场的意料之中。
但是，受人民币不断升值的影响，且考虑到防止国内经济衰退的目的，此前市场预计央行将采取不对称加息的方式，即只提高存款利率，并保持贷款利率不变。因此，存贷款利率的双双上升在市场意料之外。笔者认为，央行同时提高贷款利率可能出于两个目的，一是通过提高贷款利率进一步调控高房价；二是确保商业银行的利润空间，维持金融体系的稳定性。
2011年债市或现拐点。
从对债市的影响来看，本次加息的幅度不大，一年期存款利率仅提高了25个基点，对近期债市的走势将产生不利的影响，但影响有限。
从中长期来看，目前我们仍难得出央行调控政策将转向的结论，债市的牛市根基尚未发生根本性的改变。如果未来半年CPI和PPI数据不断上升，本次加息或许只是一个开始，届时债市将面临较大的调整压力。值得关注的是，随着2010年初至今央行宏观经济政策滞后效应的显现，预计最快在明年二季度CPI和PPI或会出现向下的拐点，届时市场资金面将逐步趋紧。受此影响，债市或在2011年下半年出现拐点。
对于以债券为主要投资品种的债券型基金来说，加息对其的影响呈中性。
一方面，短期债市的走势不容乐观，且未来存在着一定的调整压力，债券型基金难以像以往那样获得债券价格大幅上涨带来的丰厚投资收益。未来债券型基金的投资收益将以债券的利息为主。
另一方面，随着债市的下行，债券的收益曲线将上升，基金可以配置收益率更高的券种。而且债券型基金可以投资可转债或打新股，随着股市的走强，其收益将不断上升。
因此，加息对债券型基金有利有弊，关键还是看基金经理如何扬长避短，合理配置投资组合。
值得关注的是，本次加息会对银行股产生正面影响，相关的银行类转债将进一步走强。尽管从表面上看，本次加息后，五年期存款利率的涨幅是60个基点，而贷款的涨幅是20个基点，长期存款的加息幅度大于长期贷款。但是，加息对银行的影响与银行的资产负债结构关系很大。从目前国内商业银行的资产负债结构情况来看，活期存款一般占总存款规模的40%~60%，本次活期存款利率并没有提高，央行提高定期存款利率对总存款利率的影响相对较小。而且，短期贷款加息的幅度更是大于短期存款，这将使银行总体存贷款利差不断扩大。
这样，加息对银行利润的长期利好将促使银行股进一步上扬。目前银行股的股价处于历史低位，市盈率低、成长性好。随着央行加息对银行利润利好效应的逐步释放，未来银行股仍有一定的上涨空间，相关的转债品种也会受益。目前转债市场有两只银行类券种——中行转债和工行转债，这两只券的价格接近百元面值，属于兼于偏股型和偏债型两者之间的可转债，随着中国银行和工商银行正股价格的上扬，其必有不凡的表现，机遇大于风险。
上网从搜狗开始
