交投活跃度明显下降 市场步入盘整阶段

　　中国邮政储蓄银行 刘晋

　　连日来二级市场的交投活跃度明显下降，周二和周三的行情波动较快，从周二的空翻多到周三的多翻空，可以明显地看出股市行情对债市的影响，这也说明买卖双方都比较迷茫，市场暂时失去了明确的方向。

　　周四的市场显得较为沉闷，市场收益率基本在很小的区间内波动。1年以内央票收益率略有抬升，成交收益率介于2.10-2.12%之间，与1天及7天回购利率的利差有所拉大。3年央票成交最活跃的1001060全天波动仅0.5bp。5-7年的国债收益率也略有上行，7年的100303收益率上行至3.30%，10年国债100019成交在3.285%附近。

　  整体而言，近期银行间市场的表现差强人意，在股市逐波反弹的情况下，市场的抛压还属于温和水平。不过，未来市场缺乏明显的机会，可能陷入较长时间的盘整。一些消息和预期会对市场产生一定的扰动，但难以形成明显的趋势。目前的收益率曲线仍然略显扁平化，中长期品种面临一定的调整压力，尤其是7年与10年金融债利差过窄。如果市场预期不明确，在市场资金面紧张的时候，中长端容易受到冲击。我们认为保持轻仓且择机做波段是目前较为稳妥的策略。