收益率接近于历史均值 关注长期国债交易机会

　　□申银万国 刘 毅

　　昨天,20年国债招标利率为3.96%-3.99%,认购倍率1.89倍,略低于中债估值水平,表明投资户对债市的需求没有减弱,但二级市场收益率并没有随之下行,10年国债100002的双边报价中间价,反而上行2BP左右。企业债指数微跌。银行间7天回购加权平均利率仍然维持在1.7%以下,资金面充裕。

　  4月8日开始,3年央票重启,但发行量和发行利率并没有对市场有太大的引导作用。但本周二发行的1年央票,收益并没有提高,发行量也没放大,所以据此判断,央行政策虽略有紧缩,但力度不大,银行间债市流动性最充裕时段已经过去,如没有大量的外汇占款增加,资金面未来将呈紧缩趋势。

　　依然推荐关注短久期信用品种和可转债,并开始关注长期国债的交易性机会。 3年央票重启后,二级市场收益有所下行,但1年央票发行量减少和发行收益率持平,又打消了市场的悲观预期,收益率重新企稳。但目前债券收益率并不具有吸引力。最近值得关注的,是10年国债收益率越来越接近于历史均值水平,投资价值逐渐提升,在这样的情况下,激进的投资者可择机轻仓参与长期国债交易性机会,收益率在3.65%以上的10年国债,值得进行趋势交易,综合考虑期限和流动性情况,交易所国债010107可积极关注。