来源：21世纪网-《21世纪经济报道》
债券投资团队颇具特色的南京银行,在2009年乏善可陈的债市面前,也栽了跟头。
南京银行年报显示,虽然该行2009年整体投资收益同比大幅增长68%,且新增了45亿资金用于投资理财产品,但因债券投资公允价值变动损失1.32亿,2009年债券投资净收益仅50.25万元。
这与200
不过,该行今年已有了调整的意识。
南京银行(601009,股吧)副行长束行农7日接受本报采访时表示,2009年债券投资受到了市场波动影响,但该行坚持“债券特色银行”的定位并没有改变。其称,今年该行会加大债券结构的调整,把握波段操作行情。
看天吃饭
与其他银行债券资产一般不高于总资产20%的比例不同,南京银行的特色在于,这一占比多年来保持在1/3左右。分管债券业务的束行农,也被业内人士称为债券市场的元老级人物。
不过2009年,货币市场资金极度宽松,利率低行,债市清淡,除10月后部分信用债开始走强外,银行间债市一直在128点到130.9506间窄幅波动,近似平行线。
面对低迷行情,从规模上来看,南京银行2009年收缩了债券资产的投资。贷款资产全年新增近270亿的情况下,债券资产仅增加了85亿左右,明显低于2008年的相对比例。2008年,该行 贷款新增不到100亿,债券投资则增加了超过50亿。
为了增加投资收益,南京银行还明显调整了资产结构。这包括降低可供出售类和交易类政府债券、央票等的规模,相应增加企业债券,其中,可供出售类企业债券从15亿左右增加到了45亿,交易类企业债券也增加了8亿左右。不过整体而言,交易类债券的总规模变化不大,仅从78亿增至79.8亿。
与宁波银行(002142,股吧)相似,南京银行2009年也增加了应收账款类的债券投资,主要为购买其他金融机构理财产品,当年就增加了45亿左右,虽然绝对规模不大,但超过了2009年新增债券资产的一半。
这些调整都带来了明显效果,不过由债券收益和长期股权投资收益组成的投资收益,几乎都被公允价值变动的损失抵消。年报显示,在2009年实现投资收益2.42亿的情况下,除去约1.1亿因参股日照银行、江苏金融租赁公司等股权投资的收益,债券投资实际收益为1.3265亿,而当年债券投资公允价值变动收益为-1.3215亿元,由此债券投资净收益仅为50万元。
债券投资看天吃饭的特征,决定了银行投资收益要受市场行情波动,特别是资产规模和投资占比都较高的南京银行。2006年-2009年,该行债券投资公允价值的变动收益分别为6256万、-1.22亿、2.13亿和-1.32亿,受此影响,同期债券投资净收益分别为7432万、-1亿、2.87亿和50万元。
从季度上看,2009年第四季度债市走暖,而南京银行债券投资的公允价值变动也从上半年的-9126万和三季度的-4231万浮亏,变为四季度浮盈140多万。
增加波段操作
债市价格走低下,商业银行的债券投资公允价值变动损失并非个例。北京银行(601169,股吧)2009年前三个季度公允价值的损失也达到了3个亿。
不过,兴业银行(601166,股吧)似乎采取了不同策略。为规避波动风险,该行2009年明显降低了交易类和持有至到期类债券投资的规模,增加可供出售类规模。
兴业银行(601166,股吧)2009年交易类债券投资从67亿降至34亿,持有至到期类从557亿降至425亿,同期可供出售类债券投资则从770.8亿增至1110.7亿。
由于交易性资产的公允价值变动计入当期损益,而可供出售类金融资产公允价值变动则影响的是资本公积,不影响投资收益,因此在2009年兴业银行债券买卖差价收益增加1.32亿情况下,仅交易性债券投资的公允价值变动损失-3084.5万,净收益明显好于其他银行。
一位银行分析师说,降低交易类债券的比例在债券熊市中能有效降低风险,但在牛市中则不一定能分享公允价值上升的收益,不同银行在债券的分类方面有不同的策略。
束行农没有正面确认南京银行此前的结构比例是否在今年一季度顺应了大势。不过仅从相对比例来看,该行的债券资产不容乐观。2009年底,该行1495亿总资产中,有418亿债券资产,占比为28%,2007和2008年年底分别为37%和36%,呈现下降趋势。
束表示,南京银行不会给债券资产的比例划定一个绝对底线,但债券特色不会淡化。去年12月底一次分析师调研中,该行管理层也曾表示,债券资产会保持28%的比例附近,不会继续降低。
对于今年的债券投资,事实上南京银行仅维持交易类债券的比例,就极有可能享受变动浮盈。束行农说,由于该行债券资产规模相对较小,债券投资会在总量和结构中保持一定平衡,今年会增加波段操作,提高信用类和浮动利率债券的比例,同时对于公允价值变动损益的考核也会精细化。
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