降息周期债券有赚头 "哑铃式"配置国债迎黄金期

　　“哑铃式”配置国债品种

　　央行本次政策出台的时间符合市场普遍预期,但政策力度之大较为罕见,表明中央政府在防止经济增速下滑方面有意充分发挥货币政策在其中的作用。

鉴于本次利率下调幅度超出预期,银河证券认为债券收益率曲线将整体下移,中长期债券品种由于近期出现回调,风险有所释放,有望获得市场更多青睐。另外,公司债等信用产品也有短线机会。

　　债券牛气冲天,是否已经透支了降息的利好?不少市场人士认为,债券中期牛市格局仍可期。上周,在降息消息宣布之前,债券市场尤其是交易所债市呈现一轮较为明显的调整行情。原因在于一是积极财政政策意味着明年债券供给将大量增加,二是各项政策的全面刺激令市场改变之前对降息幅度的预期,导致前期获利资金抽离；三是股市的反弹分流部分投机资金。因此,市场判断债券中期牛市格局不改。

　　专家认为,2009年国债大幅增发几乎成为板上钉钉的事实,对于国债品种配置的策略值得特别关注,对于投资者来说,建议逐步增持中长期国债,并进行“哑铃式”配置。

　　最近两个多月以来,历经了数次降息后,国债收益率曲线日趋陡峭化,加之由于2009年长期国债增发,市场对长债较为谨慎,近期市场长债收益率出现回调。不过,招商证券认为,由于2009年央票发行将大幅缩减,2009年2.2万亿的央票到期量唯有国债可以部分弥补其供给空缺,因此2009年国债作为央票的替代品种必将会受到市场追捧,该机构建议,投资者可在未来逐步增持中长期国债,在国债配置期限上建议采取“哑铃式”组合。

　　所谓“哑铃式”组合,举例来说,可类似组合中只持有短期(1-5年)和长期(25-30年)的债券,而不持有中间期限(6-24年)的债券,呈现出两头集中的分布,形似哑铃,故被称为哑铃式组合。

　　国债小知识

　　一般而言,我国的债券市场一般可以通过两种方式购买债券,一级市场和二级市场。个人可以一级市场来认购债券,其中,可以在债券发行期间可到银行柜台认购凭证式国债和面向银行柜台债券市场发行的记账式国债。至于通过证券公司在深市/沪市交易所买卖记账式国债,其买卖手续与买卖股票基本相同,只是买卖债券无需交印花税,故比买卖股票手续费低(只需万分之二,最低为1元)。

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