瑞银集团：美银行业担忧持续

　　瑞银集团11月24日汇市评论：

　　上周五市场风险偏好情绪有所改善，表面上看似乎是受到美国下任总统奥巴马将指派纽约联储主席盖纳出任财长的提振。欧元/美元时段内自1.2436升至1.2637，美元/日元则自94.55升至95.99。股市方面，美股标普500指数收涨6.3%。

　　整个周末，市场的焦点都在美国主要银行的命运上。CNBC报道称，美国政府正就一份现金注入协议进行努力，细节将在未来几个小时内出台。

　　另一方面，关于美联储是否采用定量宽松货币政策，以及对于美元可能产生的效果的争论还在持续。讨论的核心在于定量宽松政策是否更倾向于扩大货币供应而不是达到联储利率目标，或是其是否也需要承诺维持超额准备金，从而影响长期预期。毫无疑问，市场开始对未来几年的通缩预期开始计价，10年期通胀保护债券利差为零。

　　我们目前认为，美元将保持稳固，但最近的政策发展将决定货币的长期前景。

　　欧元：

　　上周五公布的德国和欧元区PMI数据大幅低于预期。德国方面，制造业PMI跌至36.7，预期为42.0，暗示制造业下滑速度持续，德国新订单和出口同步下滑。欧元区制造业和服务业PMI也均下滑至历史最低水平，制造业PMI降至36.2，低于预期的40.5。由于PMI数据持续走低，欧元区GDP增长的下行风险持续。周一德国将公布Ifo经济景气指数，可能进一步显示经济的下滑趋势。疲弱的经济增长预期和持续下滑的通胀将继续对欧元施压。

　　日元：

　　日本央行上周五利率会议上宣布维持0.3%的利率水平不变，符合市场预期。日本进一步降息的空间已经很小，尽管央行宣布了一些公开操作上的改变，以提供更多流动性。日本央行表示，将在回购协议下更灵活地购买商业票据，以帮助企业融资；同时还将考虑改变企业债的处理方法，以避免进一步损害经济。日本央行同时保证在年底和财年底前向市场提供更多资金。此外，日本财务大臣中川昭一表示，政府将寻求和日本央行的合作，以寻求新的提振经济措施。这也可能暗示日本政府将出台更多财政刺激措施。

　　瑞银集团

　　2008-11-24