瑞银：不排除英国央行降息超过50个基点的可能

　　瑞银集团11月06日汇市评论：

　　隔夜纽约时段欧元/美元交易于1.2794-1.3116区间，美元/日元维持在99.93-97.88区间；美股三大股指均收跌超过5%，欧洲股市普遍收跌1-3%；亚市早盘，原油期货价格维持65美元附近水平，现货金价则位于740美元一线。

　　在美国总统大选结果出台初期出现风险偏好的短暂上升后，目前投资者重新回归到对经济深度衰退和新任总统奥巴马所要面临挑战的担忧中。本周早些时候ISM制造业指数令人失望，而隔夜公布的ISM非制造业指数也表现疲弱，创出历史新低44.4。数据显示，全行业活动均出现下滑。ADP就业报告显示下降15.7万人，也差于预期，增加了市场对本周非农就业和失业率数据的担忧。

　　选举结束后的政治焦点目前转向奥巴马内阁关键位置的人选上，而奥巴马首先要做的就是针对经济危机进行新一轮的救助，但他如何解决预算赤字问题也是仍是市场关注的重点。

　　鉴于焦点重新转向恶化的实体经济，我们继续看多美元，特别是美元兑欧元。预期日内欧洲央行和英国央行降息，并发表温和评论。

　　欧元：

　　我们的经济学家预期欧洲央行今日将减息50个基点，并认为随后的声明将弱于预期，打开未来更进一步降息的大门。鸽派论调将符合我们对于欧洲央行将在2009年年中减息至2%的观点。由于近期宏观经济数据继续显示经济增长恶化，欧洲央行的降息行动将受到欢迎。欧元区10月服务业PMI终值降至43.6，创10年来最低水平，暗示商业活动进一步疲弱。

　　政策方面，欧洲央行执委斯塔克在接受德国媒体采访时表示，2009年欧元区经济增长将非常疲弱，通胀前景出现显著转变，意味着物价压力将大幅减轻。他同时强调，欧洲央行已经做好采用合适的政策手段(包括调整利率)，以刺激经济增长的准备。欧洲央行强硬派的论调转变支持了我们对于欧洲央行将继续降息的观点。我们目前依然认为欧元区实体经济将进一步走弱，外部需求前景不明。疲弱的经济增长和持续下滑的油价均帮助控制通胀预期回落。我们预计，欧元将全线走弱，特别是兑美元。

　　英镑：

　　英国央行今日将公布利率决定，市场普遍预期降息50个基点，至4.0%。我们的经济学家也持有该观点，但认为并不能排除出现更大幅度的降息举动。我们调整了对于英国央行未来的利率预期，目前预计英国央行将在未来几个季度降息至2%。低利率将被证明是有帮助的，但信贷活动停滞，银行间拆借市场需要额外的帮助，英国央行将需要向美联储一样直接采取措施，解决借贷活动冻结的的现状。

　　隔夜公布的9月工业产出基本符合市场预期，10月服务业PMI跌至42.4，暗示服务业活动继续快速收缩。近期的经济数据继续显示商业活动的进一步下滑，在这样的状况下，我们维持英镑将倾向下滑的观点。

　　瑞银集团

　　2008-11-06