瑞银集团：关注日本央行利率决定

　　瑞银集团10月31日汇市评论：

　　隔夜纽约时段欧元/美元于1.2805-1.3297区间交投，美元/日元则位于99.13-97.23区间。美国股市三大股市隔夜均收高2%以上，欧洲股市也普遍温和走高。亚市盘初，Nymex原油期货价格交易于66美元附近，现货金价则位于740美元一线。

　　尽管美国3季度GDP降幅低于预期，但依然创出2001年以来最低年率增幅，显示美国经济面临深幅衰退的风险。我们的经济学家已经下修了美国经济增长预期，以反映10月金融市场进一步恶化的状况。目前我们预计美国4季度GDP下滑3.5%，并于09年下半年缓慢恢复。美联储在最近的利率会议上指出，美国经济存在下行风险。

　　旧金山联储主席耶伦称近期数据quot;相当令人担忧quot;；同时表示，由于经济增长疲弱，利率有进一步下调的可能。在其他央行未来一段时间内也将降息的背景下，将会有更多货币政策刺激措施以帮助经济增长。耶伦还表示，尽管信贷危机出现显著复原的路还很长，但近期已经有部分良好的信号出现。商业票据在过去一周内显著增长，受到美联储新的流动性计划的提振。而Libor利率继续回落，隔夜期降至0.73%，3个月期降至3.19%。

　　尽管各大央行的降息举措受到欢迎，美元仍可能受到一些放弃高收益率的潜在买家支持，特别是那些主权投资者。近期美国国债拍卖结果显示，对于美元资产的需求再次上升。我们的测算也显示，利率的下滑和经济增长疲弱的环境不太可能对低息货币造成太大的压力，风险偏好情绪可能在短期内走高，但我们对追高保持谨慎态度。

　　日元：

　　我们的经济学家预期，日本央行将在周五的利率会议上维持0.50%的预期不变。根据本周早些时候的新闻报道，日本央行正在考虑降息，目前市场的普遍预期转向日本央行降息25个基点。日本央行本月初并未参与全球央行联手降息，但随着其他央行继续放松货币政策，日本央行也正在承受压力。但由于日本利率本已很低，降息能有多大的效果并不能确定。事实上，日本财政和货币政策均无法对经济状况产生显著影响，日元依然将反映风险厌恶情绪，扮演融资货币角色。若日本央行维持利率不变，将可能令欧元/日元、英镑/日元转弱。我们对欧元/日元的3个月汇价预期目标依然在119.00。

　　英镑：

　　英国房产市场依然为关注焦点，隔夜公布的Nationwide房价指数年率下降14.6%，基本符合预期。房价的降速将继续对英国经济复苏造成压力。英国央行未来的降息措施将是必须的，而英国央行行长金恩同时强调英镑汇价的调整也是必须的。虽然上周英镑汇价的暴跌可能有些过度，但未来汇价的表现将依然依赖于对英国央行未来动作的预期。市场目前预计英国央行将在下周降息50个基点。

　　瑞银集团

　　2008-10-31