瑞银集团：美国汽车业救助计划遭到推迟

　　瑞银集团11月21日汇市评论：

　　周四纽约时段，欧元/美元维持1.2434-1.2594的区间，美元/日元则交投于96.24-93.57。美股三大股指大幅收跌5-7%，欧洲股市的跌幅普遍在3-4%。原油跌破50美元/桶，金价则维持750美元/盎司下方盘整。

　　投资者在美国政府是否援助汽车业的不确定背景下，继续抛售风险资产，寻求避险。隔夜标普500指数收跌至1997年以来新低，道指则收跌超过400点。信贷指数继续创出新高，投资级CDX指数升至282个基点的水平。2年期美债收益率跌至1%下方，30年期美债收益率跌至3.61%。曾有报告显示，立法者将就汽车业救助计划达成一致，一度改善投资者情绪；但随后的报告指出国会领导人将推迟对汽车业的任何潜在行动直至12月。美国财长保尔森也强调，不会使用TARP的资金来援助汽车制造业。

　　我们继续看好美元走势。利差收窄令持有低息、避险货币的机会成本缩减。在瑞士央行意外降息后，各国央行可能将要面临通缩的新挑战。

　　日元：

　　日本央行周五将公布利率决定，预计维持0.3%的利率水平不变。在10月31日的会议上，日本央行曾将目标利率自0.5%调降至0.3%，为日本央行2001年采取定量宽松货币政策后的首次降息。日本3季度GDP下滑0.4%，标志着日本经济已经陷入衰退。日元在市场对避险资产需求上升，利差收窄的提振下走强，套息交易则继续平仓。我们对欧元/美元和美元/日元的1个月汇价目标维持在108.00和90.00。

　　欧元：

　　隔夜媒体报道称，有一份泛欧财政支持方案正在计划中。德国经济部长格罗斯表示，欧盟27国将贡献占GDP1%的资金，注入此项总额为1300亿欧元的经济增长方案中。各国实际贡献将取决于本国预算和12月欧盟领导人峰会最后的计划细则。这表明欧盟各国政府在预算和财政注入能力上的压力相当普遍，几个新的欧盟成员国急需援助。当然，该计划旨在提振欧盟总体经济而非欧元区本身仍然值得称赞。目前货币市场尚未对此消息做出更多反应。无论如何，该计划的出台可能已经为时过晚，且金额太小，对经济增长无法起到更多影响，欧洲央行必须采取更多降息政策。

　　若新一轮的风险厌恶情绪终结，欧元可能受到部分提振，但我们急需看跌欧元兑日元和美元的前景。

　　瑞银集团

　　2008-11-21