瑞银集团：去杠杆化背景下 美元近期仍将持稳

　　瑞银集团11月19日汇市评论：

　　美元隔夜小幅走强，欧元/美元维持在1.2701-1.2567区间内，美元/日元则自96.10升至97.42。美股收涨，标普500指数最终上涨1%左右。受到弱于预期的房产市场指数的影响，2年期和10年期美债收益率分别下滑4个基点和13个基点。总体来看，市场价格波动出现反复，不再是简单跟随风险偏好而变动。

　　隔夜美国财长保尔森就布什政府稳定金融体系的政策在国会作证。保尔森正受到民主党要求开放quot;问题资产援助计划(TARP)quot;中的资金以救助濒临倒闭的汽车业，并向房屋所有者提供抵押的压力，但他对此提议表示拒绝。保尔森指出，TARP资金是特别用于稳定金融体系的，并不能救治经济中所有问题。

　　华尔街日报撰稿人MartinFeldstein周三发表的一篇文章称，解决美国金融问题的关键是转变无追索权抵押贷款为有追索权的抵押贷款，以防止负资产、房屋止赎、房价下跌等问题的出现。若没有这样的措施出现，美国的政策信誉度将丧失，最终导致美元的下跌。但截至目前为止，我们认为美元依然将在去杠杆化的背景下持稳。

　　欧元：

　　欧洲央行行长特里谢隔夜表示，本次全球金融危机是二战以来工业化国家金融核心首次处于危机之中。他表示，全球监管层的共同努力可以解决该问题。目前关于协作的讨论还在持续，但要达成书面协议还需要一定的时间。欧元集团主席容克周二警告称，欧元区各国政府不应该在欧元集团尚未研究通过前做出明确建议。他同时表示，除了欧元区经济增长出现分歧外，没有其它迹象暗示欧元区的凝聚力陷入危机。

　　无论如何，我们依然认为政策立场和机构限制将导致欧元区经济中期前景的不利，汇率的调整将不可避免，我们继续看跌欧元/美元1个月和3个月汇价前景。

　　英镑：

　　英国通胀数据低于预期，CPI年率自2007年8月以来首次出现下滑。尽管数据远低于预期，但并不表明货币政策前景受到影响。我们的经济学家预计英国央行仍将继续降息。英国通胀指标将在未来几个月内继续大幅下滑，疲弱状况将持续一段时间。造成通胀下滑的主要因素将是运输费用的下降。

　　对英镑的负面评论继续，英国首相布朗呼吁quot;对于英镑汇价评论要负责quot;。这也是市场在目前阶段对英镑的担心所在，而市场焦点依然集中于即将公布的英国央行利率会议纪要上。我们小幅调高了对于欧元/英镑的汇价目标，但对该货币对进一步走高保持谨慎，特别是在欧洲央行可能采取大幅降息的背景之下。

　　瑞银集团

　　2008-11-19