押宝货币升值 国际资金疯狂涌入新兴市场债市

　　随着新兴经济体的经济复苏及其货币升值预期的增强，国际资金开始押宝新兴市场货币升值，大举涌入新兴市场债市，EPFR昨日表示，新兴市场债券基金在4月第三周吸金12.8亿美元，创下单周资金流入纪录中第二高。

　　新兴市场债券吸金创新高

　　美国专业基金追踪研究机构

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　 分析人士表示，市场看好新兴市场货币升值，因此国际资金大笔涌入新兴市场债市，近期亚洲债市表现相当亮眼。过去三个月，马来西亚令吉及墨西哥比索已升值6%，菲律宾比索及印度尼西亚盾都已升4%。

　　全球最大债券基金管理公司太平洋(601099,股吧)投资管理公司（Pimco）日前也表示看好新兴市场债券，该公司旗下债券基金3月削减美国政府相关债券部位，提高新兴市场债券部位至2008年以来最高。Pimco表示，新兴及发展中国家如今是“债权人国家”，增长强劲，而发达国家为“债务国”。

　　根据IMF数据，发展中国家外债相当于GDP的比例从1999年的41%降至去年的26%，而发达国家今年的债务可能从2007年的78.2%飙升至 106.7%。

　　国际资金超额认购俄债券

　　除了EPFR的数据外，国际资金积极认购俄罗斯发行的债券也体现出新兴市场债市的火热。

　　俄罗斯周四表示，将发行总计55亿美元5年和10年期公债，发行规模为历年来新兴市场美元债券第二大。这是俄罗斯1998年债务违约以来，首度重返国际债市。

　　俄罗斯此次发债分为20亿美元5年期债券和35亿美元10年期债券两个部分，其中5年期债券票面利率为3.741%，较类似年期美国债券高1.25个百分点；35亿美元10年期公债，收益率为5.082%，比美国10年期公债高出1.35个百分点。

　　这是俄罗斯为其主权债务支付的最低收益率，并且打破上周巴西刚创下的低收益率纪录。这表明在全球诸多地区维持创纪录低利率的背景下，市场对收益率较高的新兴市场主权债务的需求正在上升。

　　据海外媒体报道，国际资金对俄罗斯新发债券认购踊跃，已有超过2倍以上的超额认购，资金量逾160亿美元。

　　市场人士指出，得益于俄罗斯经济增长及宽松货币政策，俄罗斯卢布兑美元在过去一年已经上涨18%，而高盛昨日表示，卢布将进一步看涨，主要是因为油价将进一步走高，而且预计俄罗斯央行今年可能进一步降息75个基点。

　　此外，埃及周四也9年来首度在海外发债筹资15亿美元，阿尔巴尼亚也表示将首度在全球发债，筹资不超过4亿欧元。

　　新兴市场债券：买还是卖？

　　尽管如此，业界对于投资新兴市场债券却有着明显分歧。在Pimco建议投资人买入新兴市场债券同时避开发达国家债券之时，汇丰控股旗下汇丰私人银行却正在从新兴市场股债市撤退，将资金转向发达经济体。汇丰认为随着新兴国家开始加息，其资产价格看跌多达10%。

　　Pimco在上周公布其旗下债券基金最新动向后表示，发达经济体经济增长趋缓，新兴市场债券优于美、欧债券，并建议投资者买入新兴市场债券。

　　汇丰私人银行亚洲投资策略主管马亨德兰昨日却表示，率先全球复苏的亚洲国家则已开始加息以防经济过热，货币紧缩将会赶走资金，未来6个月新兴市场的股债市会出现修正。

　　事实上，今年以来新兴经济体的“退出”已很明显， 澳大利亚在过去6次议息会上5次宣布加息，印度今年已二度加息……相较之下，美国、欧洲、日本的货币政策还非常宽松，通胀也还很低。论及股市表现，今年以来，欧美股市表现明显优于中国和印度，中国沪深300指数今年来已跌超过10%，印度的股价指数今年来仅涨0.6%；而美国标普500指数今年来已涨8%，欧洲基准股指泛欧指数涨5%。

　　不过，马亨德兰特别指出，新兴市场中仍有“宝”可挖，他看好俄罗斯债券，因为俄罗斯央行不到1年就降息了12次。此外，与“金砖四国”的其他三个国家相比，俄罗斯通胀率极低。