资金涌动 金融股发展空间大
文/ 本刊记者 刘畅
近期，为什么以券商、银行、保险为首的金融股大涨？主要是受资金持续流入的推动，而内在原因则和国内经济转型密切相关。未来我国服务业占GDP 的比重会不断上升，而服务业中最高端的现代服务业就属金融行业了，因此金融业发展空间巨大。
马云在搞金融、地产巨头绿地在搞金融、民营大佬郭广昌更是不遗余力地并购各类金融资产，这些产业资本早就开始在金融领域布局。而随着国内金融业市场化程度的提高，金融股的未来不可限量。
各方资金竞相流入金融
2014 年上证指数一扫往年颓势，年内大涨近53%，其中四季度以来更是大涨36%，艳羡全球股市。业内人士普遍认为，本轮牛市的重要特点是“资金推动型”：有银行的钱——存款搬家；有房产领域的钱——卖房炒股；有借来的钱——两市融资余额超万亿元。
值得关注的是，这些巨额的增量资金并没有遍地开花地入市，而是集中在少数几个板块，于是有了“满仓踏空”这个股市新词汇。尤其是2014 年11 月20 日以后这一轮加速上涨行情中，入市资金流入的领域多数时间集中在金融板块，仅在少数时间在地产、建筑、电力等板块轮动。例如：2014 年12 月26 日，A 股调整后反弹，当天资金流入前10的个股除中国铁建，全部由券商、保险股包揽；其中券商、保险、银行合计“吸金”104.05亿元。
竞相买入金融股的不仅有散户，还有各种各样的机构投资者以及产业资本。2014 年12 月份，安邦保险连续在二级市场增持民生银行股票，耗资超过200 亿元，一跃成为第一大股东。此后，安邦保险又再度增持招商银行。
安邦保险并非唯一的“土豪”。2014 年12 月29 日，大宗交易市场井喷，122 次上市公司股权交易，合计成交3.31亿股，成交额高达34.14 亿元。其中，16 家上市银行中的14 家被买家相中，另外还有4 家上市险企、4 家龙头券商榜上有名。值得一提的是，在当天银行股买方席位还出现了QFII(合格的境外机构投资者)的身影。
为什么金融股受青睐
资金集中涌入金融板块，带来的直接效果就是金融板块个股的连续大涨。其中，券商板块“整体涨停”的好戏就上演了四回，而市值达7000 亿元的中国人寿竟然在2014年12 月份的25、26、29 三个交易日内连续拉涨停。
为什么金融大象会起舞？这充分说明目前市场条件下投资的逻辑发生了变化。简单来说就是——“讲价值的胜过了说故事的”。在前几年震荡市的时候，上市公司能讲一个好故事就能带来股价的大幅上涨，因此各种真真假假的“并购”满天飞，有的公司甚至一年“转型”四五次，一会做白酒、一会做手游——其实本质是做“市值”而非做好企业。
本轮行情，资本市场国际化是导火索，沪港通打开了资本国际化的大门。加之市场实际利率走低、降息以及经济增速触底的预期，使得牛市预期俨然形成。在这样一个阶段，资本入市当然是谋求以最低的风险换取中长期最大的价值回报，因此价值投资开始盛行。
在价值投资的大旗下，“股价被严重低估”是银行、保险板块走强的内在逻辑。即使经历了2014 年四季度的快速上涨，目前银行股普遍的动态市盈率还是只有5~8 倍，保险板块在15~26 倍，比起创业板动辄40 倍以上的市盈率，银行股、保险股无疑是有投资价值的。
券商股的逻辑更简单，从佣金收益角度看券商板块是牛市最直接的收益者。此外，金融改革将为券商提供一个更宽广的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品等，都将为券商提供非常好的发展机遇。
个股关注
国元证券| 000728
据国元证券发布的三季报，2014 年1~9 月公司盈利9.43 亿元，10 月份公司净利为1.28 亿元，保守测算2014全年净利润约为13.27亿元，同比增幅接近翻倍（99.8%）。
此外，作为少数国资控股的券商，国资改革也是国元证券一大看点。券商未来的发展方向是成为全牌照的金融企业，国元也不例外，目前涉足保险、创投、互联网金融等领域；而公司大股东安徽省国元控股集团(占有国元证券21.89%股份)是安徽省最大的金融集团，在业务方面与国元证券有很多重合的方面。有报道称未来国元控股集团有独立在港上市的计划，有可能将国元证券剥离出来独立发展，因此该股也具有国资改革概念。
中信证券| 600030
如果单独看2014 年12 月以来券商板块的这波疯狂上涨行情，涨得最好的无疑是龙头股中信证券，可谓“涨的时候比别的券商涨得多，调整时则回调得少。”目前中信证券的动态市盈率在43 倍左右，在整个券商板块算是中等偏下的，因此在2015 年可以继续关注。值得一提的是，在上一轮牛市的2006 年，中信证券排列全年十大牛股之一，全年涨幅434.35%。最新的利好消息是，中信证券拟增发15 亿H 股，以扩充资本满足融资融券业务的增长，其融资规模将超过330亿港元。
光大银行| 601818
2014 年年初银行股普遍“破净”，经历了2014 年下半年的估值修复后，目前银行板块的动态市盈率依然很低。
对于光大银行来说，除了便宜之外，可以增加“附加分”的就是国资改革概念。2014 年12 月8 日光大银行公告称，光大集团由“国有独资企业”改制为“股份制公司”，标志着历时11 年的光大集团改革重组顺利完成。分析师普遍认为，光大集团重组后，如果能够整合打通光大银行与集团旗下保险、券商、租赁、PE 投资等业务之间的链条，有望对公司业绩形成实质推动作用。
招商银行| 600036
招商银行2014 年12 月10 日公告，安邦财产保险股份有限公司持有公司股份达总股本的10%。这是“举牌”大户安邦保险连续增资民生银行后再度出手银行板块。在2014 年四季度安邦连续三次大手笔增持民生银行期间，民生银行股价涨幅超过50%，民生银行也成为银行板块的领头羊。如今这一幕在招商银行身上再次发生，未来其股价走势值得期待。
中国人寿| 601628
由于保险公司收费模式以及投资模式的特殊性，在一些专家眼里，保险公司的股票类似一张高收益的“债券”，也就是说其收益在中长期内是十分稳定的。这个特性使得保险公司格外受大型机构投资者的喜爱。而中国人寿是四家上市保险公司中的龙头企业，流通市值达到7000 多亿元，可见其容纳资金的能力有多强大。既然“金融大象”们越跑越欢，那就彻底放弃“震荡市”时喜炒小盘股的习惯思维吧，狠劲拥抱一回大象。
中国平安| 601318
上市的四家保险公司中，中国平安股价最高，但市盈率却是最低的，目前只有15 倍左右，而其他三家则在18~26倍，因此相对来说中国平安最便宜。同时中国平安在这一轮保险板块大涨中明显落后其他几家公司，未来补涨的可能性很大。2014 年12 月9 日，中国平安在香港增发新股融资365 亿港元，此次H 股定向增发交易价格为每股62 港元，比连续20 个交易日的平均价格甚至溢价1.27%。相较于近年H 股惯常10%到15%的新股发行折扣，本次有溢价的配售价格和巨量认购规模，从侧面反映了境内外投资者对中国平安市场价值的认可。
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