何盛德：金银新反弹已露端倪后市涨势会更凌厉

　　投资市场就是在看似寂寞的世界里，每天都在进行着最伟大的战斗，投资市场是一个熙熙攘攘的数百万人到数亿人的群战博弈“斗兽场”，不是你死就是我活每时每刻都在上演。因此投资从一开始所面对的就是压力，乐观理智的交易者的心智会因为

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　　在所有投资哲学中，什么样的投资哲学最具有原始的朴质的有效意义呢？笔者何盛德认为，投资最重要的初始哲学是防守，而不是进攻！一只优秀的球队，无论是篮球队还是足球队，往往防守比进攻会更加有效。做一个极端的模型，假如你的球队防守是万无一失的，意味着对手不可能打进你自家球门任何一只球，那么胜利都将属于你。因为你再烂的球技，在长时间的竞争中，你都会有狗屎运进球到对方的球门中而获胜。所以，防守比进攻更加重要。投资市场亦是如此，机会永远都有，不用去懊悔错过了机会，也不用去锚定要一定抓住未来的全部机会，真正要做的就是防守，防守是一种以静制动、以逸待劳，敌动我静的优势性策略。

　　因此，在防守的理念下必须意识到，投资市场不是体力劳动，投资者的收益不会跟投资者的频繁劳动成正比，比如不会因为你比别人盯盘时间更长你就收益一定更多，亦不会因为你的操作更频繁、主观能动性更强，欲抓住每一个哪怕是极小的波动而真的受益更多，也不会因为你的投资时间更长而收益更多，经验也并非是正累积。防守理念下的投资策略，最关键的是顺应趋势，只做正确的事情。笔者何盛德经常跟投资者讲的一句话就是：投资就是朝着正确方向做正确的事情，如果你朝着错误的方向，奔跑都毫无用处！不要让自己在主观能动性驱动下暴露在风险之中，这样长期获利的概率就会显而易见。机会永远都有，但资金不会一直充裕！

　　一、管理学大师德鲁克说，预测未来的最好方法就是创造未来，金融市场亦理应如此！创造性地去预测，而不是为预测而预测，要有高于预测的东西，也许是一种归纳，但更多需要演绎。笔者何盛德认为，当前的欧债危机分析就要用这种思路去理解。

　　欧债危机演绎了两年多来，已经进入核心攻坚阶段。从最本质的特点看还是权力被收缩和资本被索取之间的关系。很多人以为希腊问题就是欧债危机的最核心根源，但是如果我们从政治的角度看，希腊问题要比其他问题小很多，比如该地区国家内部地方分离主义与中央政府之间的讨价还价，国家与地区组织之间的讨价还价对后市的影响带来趋势性政策预期。

　　例如，现在典型的要求更多地方权力乃至于要求脱离中央政府的，像最近的英国的苏格兰地区要在2014年举行公投决定是否脱离英国；像意大利的西西里岛要求脱离意大利中央政府，甚至是意大利引以为豪的水城威尼斯，都在梦想着重回当年的海上商业霸权帝国威尼斯共和国；尤其是，像西班牙的加泰罗尼亚自治区，要求独立的呼声似乎越来越高，特别是在欧债危机的继续演绎下显得明流和暗流双涌动。西班牙的该地区同西班牙的其他14个自治地区不太一样，一方面是该地区的语言跟西班牙语不同而且都属于西班牙官方语言，另外一方面是该地区人口占据超过西班牙总的15%的人口，该地区的国内生产总值则占据西班牙的总的20%，出口额则更是占据西班牙的总出口额的25%！自然加泰罗尼亚地区在西班牙的位置举足轻重。但是该地区欧债危机以来遇到了问题，目前有超过400亿元的公共债务无钱偿还，这按照欧元区的要求，自然需要缩减开支，于是加泰罗尼亚地方政府就自然要跟中央政府叫板，要求得到更多的权力，特别是财政权力和税收权力，而那些名族主义者则乘机在欧债危机下煽风点火，鼓吹分离，使得分离主义势头在最近两年在该地区迅速抬头。像今年的9月份就该地区就举办了一系列支持独立的政治活动！

　　不单单是某个欧元区的国家内部，欧盟与英国这件的关系也有类似的地方，如果从欧盟和英国之间的关系看，英国认为自己的核心利益被损害或者欧盟制定的不符合自己核心利益的政策，那么英国将动用否决权，同时如果否决权不起作用或者在其他情况下，英国将或主动或被动离开欧盟。

　　说白了，该地区的国内分离主义，国家与组织的分离倾向，归根到底还是个利益问题。

　　像欧元区国内的分裂主义更是直奔利益而来，苏格兰举行公投要求得到的就是更多公正和决策权；意大利的西西里岛、威尼斯等有独立的想法那也是纠结于昔日有较长的独立建国历史，而且比较辉煌，自然欧债危机时期就会“怀旧”；特别是西班牙的加泰罗尼亚地区，西班牙中央政府面对该地日益严重的分离主义，该地区要求成为欧盟的第28个独立国家，从西班牙独立出去，西班牙中央政府只能够根据宪法坚守底线，同时缺钱的时候，那只能是给封口费。问题是，西班牙中央政府也没钱呀，因此西班牙的债务问题迟早会向欧央行求援，所以笔者何盛德判断，欧央行推出的货币直接交易计划（OMT）迟早会动用，这个时间不会很长，而西班牙政府一旦向欧盟特别是欧元区组织求援，意味着为了换取西班牙的政治整体性和经济持续性，将会交出部分权力给欧元区组织，像给到欧央行或者欧洲理事会。

　　如果从希腊的情况看，希腊的相关紧缩方案已经在议会通过，虽然是险胜，但是西方人比较尊重游戏规则，而整个西方人的民主思想都来自雅典，所以是有惊无险。接下来就要看欧盟峰会特别是欧盟财长会议如何具体给希腊提供新的援助了，只能说希腊问题现在不应该是核心问题了，只要希腊的现任亲欧盟与欧元区联合政府不倒台，就没问题出现太大的意外；同时之前希腊在六月份进行的第二轮选举实际上民众已经给出了选票答案，希腊将想尽一切办法留在欧元区。希腊将继续实施痛苦的财政紧缩，同时得到援助资金。希腊本身没有分离主义，不像西班牙等。

　　所以，本次欧盟峰会可能更多将是对欧盟的预算方案，欧盟的银行监管等方面进行实质性的交锋，笔者何盛德提及的，上面的英国跟欧盟，加泰罗尼亚地区跟西班牙中央政府这类的博弈将是未来欧债危机演绎的核心焦点，希腊则已经过了鬼门关，希腊料将获得延期两年紧缩待遇，并在12月初按期获得相应的援助资金贷款。

　　但是，笔者何盛德想说的，欧盟和欧元区其实是在创造历史，不应该过分悲观。西班牙一旦申请援助，那么其实对欧元是利好而不是利空，意味着欧元将更加趋于稳定，内部的紊乱与监管缺失，以及左右制肘局面将会逐渐得到改观，当前的这些因素也是构成了对欧元的频繁利空根源。以欧元为例，现在的欧元实际上有阶段性超跌的味道，应该要适度看涨买入。超短期看，欧元将上1.2800价格上方，短中期看欧元应该要继续上扬上摸1.3000，而如果以一年的时间周期看，明年的欧元将有机会上到1.3500到1.4000区间，核心是要看到1.3800附近的反弹。华尔街高盛讲到的世纪策略，笔者较认同，就是买入欧元卖出澳元属于世纪货币策略。

　　从这个角度上看，对于贵金属而言，欧元区的问题不会有太大问题，欧元对黄金白银的中期趋势有提振作用而不是消弱作用，而这种提振作用随着欧元的触底反弹，将变更更加明显，并正好赶上了时机。