首批期货资管业务牌照年内放行(图)

　　晨报记者 韩益忠

　　日前，证监会网站上公示了期货公司资管业务申请受理及审核进度。截至目前，共有永安期货、浙商期货、华泰长城期货等18家期货公司提交申请。其中国泰君安期货、东证期货和新湖期货已经在9月下旬 提交针对第一次反馈意见的材料。业内人士表示，根据规定，证监会将在受理申请后2个月内作出批准与否的决定，预计年内可以发出首批期货资产管理业务牌照。

　　期货公司盈利模式变

　　期货公司原来只是做经纪业务，所以效益一直不佳，不少期货公司甚至一直挣扎在亏损边缘，因为其盈利模式太单一，同质化竞争又严重，从事期货公司的人员无不感到压力重重。如果允许开展资产管理业务，则将使期货公司不再只扮演经纪业务通道的角色，而成为真正意义上的金融机构。“资产管理业务既有前途也有钱途，一旦推出的话，期货公司的日子应该会好过不少。”某家期货公司投资总监认为，资产管理业务的推出，可以使期货公司跳出以往只能单纯打价格战的经营模式。

　　手续费难赚，是过去期货公司生存状况的真实写照。2011年，为抑制过度交易，监管层先后推出提高保证金、手续费由单边收取改为双边收取、推出大合约、限制开仓数等多项措施，导致期市成交量大幅下滑。2011年，全国期货市场累计成交量10.54亿手，累计成交额137.51万亿元，同比分别下降32.72%和11.03%。

　　资管业务投资范围全

　　据今年9月1日正式实施的《期货公司资管业务试点办法》，期货资管业务的投资范围除了期货、期权等金融衍生品外，还包括股票、债券、基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等，可谓品种齐全。

　　根据客户定位的不同，期货公司资产管理业务可划分为集合理财和定向理财两大类，集合理财主要面向中小期货投资者，签订集合资产管理合同；定向理财则面向高端客户，通过客户的账户管理客户委托资产。

　　拥有了资管业务“全牌照”的期货公司，不等于就可以坐等客户上门，还要有好的产品吸引客户。资管合同中必须注明客户委托资产的投资范围、投资比例、投资策略等内容。目前了解的情况是，各家期货公司准备的材料均主打对冲策略，即以期现套利和套期保值为主，单边交易十分罕见。“而且将来吸引客户的手段也多是程序化交易，以减少人为操作的弊端。”国信期货上海营业部总经理吕骢表示。

　　不得承诺和担保损益

　　中期协在日前下发给期货公司的《期货公司资产管理合同指引》中，强调期货公司不以任何方式对客户作出取得最低收益或分担损失的承诺或担保。明确了期货公司拟定的资管业务文件的必备条款，其中包括期货资管业务风险揭示书、由客户签字的委托资产承诺书和期货公司资产管理合同的必备条款。合同指引规定，当客户委托资产在委托期间亏损达到一定比例时，期货公司应于结算当日通知客户，客户在此情形下有权决定提前终止资产管理委托。合同约定的这一亏损比例不得超过50%。

　　不过，亏损50%并不是期货资管产品的“清盘”红线。如果客户愿意在此情形下选择继续委托期货公司管理资产，双方可就止损条件重新作出约定，继续委托可能导致委托资产不足以承担亏损，应由客户以其他资产自行承担损失。

　　期货交易人才显匮乏

　　“现在面对即将要推出的资管业务最大的问题是交易人才匮乏。”吕骢聊起这话题就感慨。

　　这也很无奈，长期从事经纪业务，期货公司缺乏足够的交易型人才的储备。一般规模较大的现货企业，像中金黄金、江西铜业、豫光金铅往往都有自己的期货交易席位，企业对于产业链的了解程度和做套期保值的能力明显高于期货公司从业人员。“我们提供的套保方案即使免费送他们，人家也未必愿意参考，更不用说向他们收咨询费了。”吕骢告诉记者。其实，有眼光的期货公司早几年就未雨绸缪了，上海东航金融这几年通过一系列的实盘大赛，挖掘了不少顶尖交易高手。在过去的四年里，他们一直尝试解决各种“技术性”问题，将“通道打通”，通过合伙制企业、信托方式和基金专户三种模式发行对冲基金产品。其中包括从2010年6月30日启动，截至今年7月17日累计单位净值已达1.5309的“种子一号”期货基金，以及前不久刚完成发行的“汇添富-东航金融-双喜1号”专户理财产品，未来还将继续尝试开放型、指数型等多种商品期货基金运作模式。而在对这些基金运作过程中表现一贯稳定的优秀选手，已被或将被推荐为有关产品的基金经理或投资顾问。

　　从长远看，期货公司将走向集团化，设立独立的资产管理公司是必然趋势，但从可操作性上考虑，在期货公司内部成立资产管理部门更加现实，不过，如何在这当中的“资管业务”与“经纪业务”之间建立一道防火墙就将成为新的课题。也许，从最实际的现实状况看，把资管业务交给程序化交易是回避操作人才匮乏的最有效也是最安全的办法。

　　作者：韩益忠 (来源：新闻晨报)