炒股票买基金亏钱玩期货像赌博 现在就买债券吧

　　第三课 如何选购债券基金

　　除了直接投资债券，多数投资者会通过购买债券基金或者其他集合理财产品来买债券，这其中投资者需要关注以下6个方面。

　　1.债券基金也能买股票。有的债券基金和集合理财虽然挂着债券的名字，但是在它们的投资范围内明确规定了基金可以购买20%左右的股票或其他权益类产品。这是导致很多债券基金在股市不好时同样受到非常负面的影响的主要原因。

　　2.打新股的影响。有些纯债基金或集合理财没有投资股票的直接头寸，但是投资范围内可能会有打新股的条款。虽然打新股本身风险有限，但是由于打新股而挪用的资金本身的机会成本（如果老老实实地买债的话可以保证稳定收益，但是由于准备打新股会占用一部分长期资金），两方面的风险和成本加起来对投资者的收益同样有影响。

　　3.可转债相当于股票。很多债券基金的可转债仓位可以非常高。而很多可转债在其相对应的股票价格攀升后几乎脱离了债券的范围。这样的高价可转债本身的风险属性应该是股票，而且是高价股票。其给客户带来的风险非常大，和很多股票基金几乎相同。

　　4.流动性安排。债券基金或集合理财的流动性安排是客户值得关注的一个焦点。很多客户认为每天可以赎回是一个非常有利于客户的条款。其实，这个想法是非常片面的。因为，如果投资者希望得到高收益，那么债券基金经理一定需要购买长期限的债券。可是，如果在基金购买长期限的债券的同时客户每天可以赎回10%的基金份额。那么，债券基金很有可能出现由于大额赎回或很多客户集体赎回所造成的挤兑、恐慌、被迫卖债等非常被动和有损客户利益的不正常情况。封闭基金虽然听起来不是非常方便，但是实际上只有在投资期限和金额具有稳定性的时候，基金经理才可以施展自己的才华。同时这样合理的基金才可以传递合理有效的稳定收益。

　　5.债券基金由谁来操盘。由于股票市场的低迷，现在很多基金公司都在发行债券产品。但是，由于中国债券市场是一个非常新的市场，所有真正拥有良好债券投资背景和经验的人非常少。甚至有证券公司把曾经卖过债券的经济人员或投行人员当做债券基金经理。这些卖方背景的所谓基金经理几乎不具备长期投资和稳定收益管理的能力。在基金公司也是这样，我们甚至可以看到一个只有3年工作经验的“基金经理”一个人可以管一只股票基金，一只货币基金加一只债券基金。这种不负责到荒谬的现实让人愤慨和担心。

　　投资者在购买产品之前一定要细读投资团队主要人物的经历和背景。首先，在国外做过债券基金的有成熟经验的基金管理者，这样的人少之又少；其次是中国各大保险公司出资设立的资产管理公司的投资经理；再次是公募基金的基金经理；还有券商自营的债券操盘手、信托和银行的投资管理者。

　　6.债券投资看重经验。无论是基金公司、公募或是私募，集合理财或是银行，我们都需要看看他们在债券产品方面的历史业绩。因为在一个潮流冲击市场和参与者大脑时，很多浑水摸鱼和潮流投机者存在于世。他们的不成熟和投机心理往往是导致客户最终受到损失的关键。而良好的以往业绩是一个可以考量老基金经理的有效砝码。

　　Tips！ 直接买交易所债券，还是买债券基金？

　　直接买债券的好处有：

　　购买透明，收益率锁定，交易费用低等；

　　缺点有：

　　个人投资者可购买的种类有限；非专业投资者很难评估债券中的风险； 交易所债券市场的流动性不好，想卖的时候可能卖不掉；债券选择、价格预期和计算需要一定的专业性；利息收益需要交所得税。

　　购买债券基金的好处有：

　　简单易行， 全权交由基金经理打理，可以购买的债券品种大增。

　　缺点有：

　　基金经理的操作并不透明；基金每天都可能面临大量的资金进出，会为了保持一定的流动性而损失部分收益率；需要交纳一定的管理费。对于多数投资者来说，更加适合购买债券基金或者交由其他专业投资者打理。

　　特约作者简介：

　　乔嘉，北京凯世富乐投资有限公司总监，有数年海外对冲基金分析和操盘经验，曾任澳大利亚领先量化型基金管理人。