震荡市加剧投连险业绩分化 管理能力成制胜关键

　　国金证券于上周发布的投连险2010年度行业分析报告称，2010年全年A股市场走势可谓风云难测，经济回暖与各项调控政策的出台相互博弈，除7月、10月出现了普涨行情以外，全年大盘总体呈现震荡调整态势。2010年上证指数累计下跌14.31%，沪深300指数下跌12.51%。数据显示，

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　　该报告称，2010年全年股指在弱势震荡的同时不乏局部热点，中小盘股继续表现活跃，市场结构分化显著，板块轮动速度较快。这使得仓位调整和精选权益类投资产品的能力成为今年股票型、混合偏股型和灵活配置型账户业绩制胜的关键，正因为此，同类型账户中业绩分化也比较明显。

　　41个净值披露规则、可统计年度收益的股票型账户在2010年的平均收益为-0.56%。其中泰康人寿—进取型、中国人寿—进取股票型、太平人寿—策略成长型三个账户全年收益超过20%。与此同时，几个指数型账户跌幅较深，最多下跌18.02%，产品之间呈现出了非常明显的收入差距。从操作策略上来看，表现较好的账户大多仓位调整积极，通过把握市场热点来获取超额收益。比如中国人寿—进取股票型账户在2010年坚持关注电子、化工、机械等成长性较好的行业，精选其中具有领先地位的股票进行投资，分享到了成长前景所带来的超额回报。太平人寿—策略成长型账户跟随市场的波动灵活调整权益类资产配置比例，在一定程度上规避了市场风险，同时又侧重品种和结构的优选和调整，从而取得了较好的收益水平。另外，太平人寿—价值先锋型、国泰人寿—增长型、生命人寿—投连Ⅱ号账户进取型、中英人寿—成长型、恒安标准人寿—成长型、瑞泰人寿—财智成长账户、海康人寿—积极型投资账户也均取得了不错的回报。

　　截至2010年底，共有28个股票型账户运作满三年，其间正好经历了熊市、牛市和震荡市场，因此这三年的业绩表现能够比较充分地反映产品的稳定性，以及管理人对于不同市场的适应能力。这部分股票账户2008~2010年三年的累计收益平均为-12.37%，其中92%的账户业绩超越了沪深300指数。综合来看，收益获取持续出色的产品有：泰康人寿—进取型、太平人寿—价值先锋型、生命人寿—投连Ⅱ号账户进取型、信诚人寿—成长先锋投资账户、信诚人寿—积极成长投资账户、中国平安人寿—基金投资账户、瑞泰人寿—财智成长等。其中泰康人寿—进取型表现最为突出，三年期累计收益达123.62%，不仅大幅超越市场，也大幅超越同类产品，显示了管理人较强的投资管理能力。

　　总的来说，通过一年期、两年期、三年期收益比较，发现有一些产品对各类型的市场适应能力强、业绩延续性较好，例如股票型账户泰康人寿—进取型，混合偏股型账户瑞泰人寿—财智平衡账户、华泰人寿—进取型，灵活配置型账户新华人寿—新华创世之约等。