10年国债收益率难跌破3.2%

　　今年以来10年期国债收益率曲线走势

　　在资金面紧张局面得到初步的缓解之后，债券市场收益率也重新掉头下行，6月7日中债收益率曲线显示的10年国债收益率为3.23%，再度接近3.20%的年内低位。不过，照目前的形势判断，10年国债利率恐怕很难再突破3.2%这道坎了。

　　 中投证券报告指出，由于地产调控所形成的政策风险和宏观经济的不确定性，导致市场对经济的预期极度悲观，加之避险资金进入债券市场，债券市场的波动明显加剧。但是从绝对收益率角度看，目前市场定价已经明显进入通缩区域，透支了未来下行空间。就收益率曲线长端来看，按照目前贷款利率获得的10年期国债收益率的最高水平大约在3.6%左右，由于预计贷款利率上调空间小于存款利率，加之银监会可能要求商业银行增加贷款拨备比率，贷款利率上调也不大可能影响到长期债券收益率的上限。

　　目前债券市场长端收益率在投机性避险资金的追捧下，逐级回落。不过，分析师利用部分宏观经济指标对10年期国债收益率进行拟合测算，结果显示目前10年期国债的收益率底部水平就在3.2%附近，或者说，收益率水平的进一步下行可能需要更加糟糕的通缩背景给予支撑。而照目前形势判断，经济出现通缩的概率极低。（张勤峰）