货币市场利率十连阳 本周净投放几无悬念

　　资金紧张局面加剧。银行间回购市场与拆借市场，隔夜品种的加权平均利率均已连续十天上涨。昨日，隔夜回购加权利率较前交易日跳涨27个基点，隔夜拆借加权利率更是跳涨达35个基点。市场对此感到困惑。

　　在货币资金价格十连阳的背景下，为缓解紧张的资金面，央行减弱操作力度，本周央行在公开市场净投放资金几无悬念。

　  市场资金面异常紧张

　　银行间市场回购利率周三收盘大幅走高。隔夜回购加权平均利率报2.13%，较前收盘涨27个基点；7天回购加权平均利率报2.21%，较前收盘涨26个基点。1年期央票收益率涨1.07个基点，至2.0089%；3个月期Shibor涨4.66个基点，至2.0389%。

　　数据显示，此前连续几天利率上涨的幅度超过了过去1个月的幅度，已让市场摸不着头脑。隔夜回购加权利率从4月下旬的1.3%附近，上涨25个基点到1.55%水平，用时1个月。而昨日仅一天时间，隔夜回购加权利率即跳涨27个基点。7天品种亦在近5天加速大涨。市场百思不得其解。

　　某股份制银行交易员对 《每日经济新闻》表示，大行从上周末起，改变风格，不再融出资金，调头转而从市场融入资金。“连大行都缺钱，市场资金自然不会宽裕。”

　　今年以来，银行信贷受限，从而使派生存款减少，导致银行存款下降。信贷收紧短期内可以控制流动性，但长期来看会影响货币乘数，使存款减少了。据悉，由于大行近日资金供求逆转，一些政策性银行、货币基金和证券公司等机构成为目前市场的融出方。

　　此外，根据本报此前的报道，前期央行上调存款准备金率、大力回笼流动性等一系列紧缩数量政策的累积效应，也是业界认同的导致资金紧张的原因之一。

　　另据央行最新数据显示，4月份新增外汇占款增加2863亿元，远低于4000亿元的预期水平。因此，安信证券报告中称，4月份央行对当月外汇占款流入进行了过度对冲。这进一步使本月的资金面趋紧。

　　市场避短从长助推资金价格

　　数据显示，周三银行间国债成交价格收盘涨跌互见，成交的33只国债15涨5平13跌，成交人民币428亿元，较前一交易日量能增加四成。剩余期限6.18年的09附息国债17跌0.07%，至102.33元，收益率2.73%。金融债整体偏跌。剩余期限4.97年的“10农发04”跌0.09%，至100.68元，对应收益率3%。

　　北京一机构研究员对《每日经济新闻》表示，二级市场的表现并未受到两只新债中标利率均走低的影响。

　　根据公告显示，财政部周三发行的280亿元7年期国债，中标利率2.83%，认购倍数超过1.7倍，高于上周的5年期国债以及前周的10年期国债。同日发行的200亿元7年期国开债，中标利率3.21%，略低于二级市场同期水平。值得注意的是，上周3年期央票、50年国债以及30年国开债均受市场热烈追捧，而本周银行间市场流动性便开始告急。

　　本周净投放几无悬念

　　在货币资金价格十连阳的背景下，为缓解紧张的资金面，央行减弱操作力度，本周央行在公开市场净投放资金几无悬念。

　　央行在周三晚间的公告中称，周四将招标发行50亿元3月期央票。该发行量较上周减少近两成，并创10月以来新低。

　　华东一机构交易员分析，本周3月期发行量减少，显示照目前的市场利率水平，该期央票的需求确实很少；而央行在目前资金趋紧的情况下，没有必要为吸引需求而调高收益率，反而借机减弱操作力度。

　　数据显示，本周公开市场到期资金规模高达1800亿元，而截至目前央票发行仅回收资金350亿元。即使考虑到周四可能进行的91天期正回购操作，总规模也无法超过到期量，本周再度实现净投放已无悬念。

　　此外，上周四3月期央票发行利率走高4个基点至1.4492%，打破了连续16周的稳定局面。本周1年期央票利率的继续持稳，充分表明了央行维稳市场的态度并未改变。