2月最后一周央行转向净回笼

　　时隔五周之后,央行公开市场操作重回净回笼格局。2月25日操作情况显示,当日发行的3月期央票放量至900亿元;同时,1月21日当周起暂停的91天期正回购也被重新启用。至此,本周央行在公开市场实现610亿元资金净回笼。分析人士表示,在未来巨量到期资金的现实压力面前,央行选择逐步加大资金回收力度实在情理之中。而短期市场受到充裕资金环境的支撑,债券收益率暂不会出现明显的提升。

　  净投放暂告终结

　　央行2月份的最后一次公开市场操作,宣告了此前连续净投放货币的终结。央行公告显示,人民银行于本周四（2月25日）以价格招标方式发行了2010年第十四期央行票据。该期3月期央票发行量增至900亿元,较节前最近一期（2月11日）增长600亿元;从1月21日当周就被暂停实施的91天期正回购也被重新启用,发行量为300亿元。

　　周四的招标结果还显示,央票发行利率并没有随发行量同步上扬。该3月期央票发行利率为1.4088%,连续四周保持稳定;91天期正回购发行利率为1.4100%,也与上期持平。这在一定程度安抚了担忧央票利率上行的市场情绪。

　　加上周二发行的170亿元一年期央票,本周资金回笼量达到1370亿元。而据Wind统计,本周公开市场到期资金量为760亿元。如此一来,本周央行实现净回笼资金610亿元。这是央行通过公开市场连续5周（包括春节一周）净投放货币以来,首度转向净回笼。而实际上,央行再度上调存款准备金率0.5个百分点的决定亦从本周四开始执行,冻结资金接近3000亿元,因此本周央行实际回收资金约3600亿元。

　　有市场人士表示,央行面临着巨大的到期资金压力,因此公开市场操作重回净回笼并不意外。一方面,央行需要回收节前季节性释放的流动性。统计显示,此前连续5周的净投放已累计向市场注入资金高达7570亿元。另一方面,未来仍有大量集中到期的资金需要对冲。3月份公开市场上将分别有6860亿元央票和800亿元正回购到期,规模合计7660亿元,是上半年到期资金量最高的月份。

　　资金面仍显充裕

　　尽管有公开市场放量回笼和上缴存款准备金的双重压力,25日货币市场利率整体表现仍比较平稳,显示资金面仍处于较为充裕的状态。

　　2月25日,银行间市场质押式回购隔夜品种R001加权平均利率为1.4586%,较前日上涨约2个基点;7天品种上涨3个基点;14天品种上涨约16个基点,波动相对明显;长端品种表现平稳。整体来看,目前回购利率与春节暴涨前水平基本相当,部分品种甚至更低。上海银行间同业拆放利率（Shibor）走势也大同小异。

　　数据显示,虽然本周央行转向净回笼,但整个2月份依然出现了较大的净投放规模。据Wind统计,2月份公开市场到期资金量为7650亿元,回笼量为2430亿元,净投放量高达5220亿元。即便将准备金率第二次上调的影响考虑在内,当月也有超过2000亿元的资金净增量,这也使得当前金融体系内流动性继续保持宽裕状态。

　　央票利率的走稳和平静的消息面带动交易所债市收益率继续下降。上证国债指数高开高走,最终收报123.73点,上涨0.03点或0.02%,再创历史新高;上证企债指数下跌0.02点或0.01%,但仍收于136.80点的历史较高水平。