下行趋势中如何投资黄金？

　　专题撰文 信息时报记者 徐岚

　　两年前国际黄金价格一场暴跌，引来“中国大妈”奋勇入市抄底黄金。但此后金价在几次中途反弹后跌跌不休，越抄底越不见底，让绝大多数大妈深度套牢。

　　最近，由于希腊债务危机得到缓解、美联储加息预期升温及美元持续走强等原因，金价 再度跳水，甚至一度跌破1100美元/盎司，刷新5年来新低。黄金价格的底部这次到来了吗？在国际金价大幅走低的趋势中，又该如何合理投资黄金？

　　金价越抄底越不见底

　　2013年上半年金价暴跌，“中国大妈”蜂拥至金店、珠宝店，以买白菜的热情抢购黄金。当时有数据估算，“中国大妈”10天内疯狂扫货实物黄金约300吨约964.5万盎司，以致8月金价一度反弹至1400美元。

　　有数据显示，2013年，大妈们抄底时买入的黄金价格平均大致在1320美元/盎司附近，此后黄金价格虽有小幅反弹，但总体下行趋势未变，当年以暴跌28%结束一整年的颓废走势，创下了自1981年以来最大的年度跌幅。

　　2014年金价年初出现昙花一现的反弹，但从二季度开始出现连续8个多月的持续下跌，到2014年4月金价已跌至1268美元/盎司，再到11月7日跌破1140美元／盎司，创下2010年以来的最低水平，回升后振荡于1200美元上下方。去年全年国际金价下跌了2%左右，虽然跌幅不大，但全年下跌的月份就有8个。

　　直至今年，国际金价仍未摆脱低迷的格局，价格一再探底。7月20日上午9时29分左右，国际现货黄金价格一分钟狂跌40美元/盎司。伦敦金属交易所金价最低跌至1073.28美元/盎司，创下了5年以来的新低。截至昨日下午16时40分，国际金价大约在1090美元/盎司，国内金价则在217元左右。

　　按照当前1090美元附近的价位计算，2013年那批抄底的“中国大妈”，如果期间未进行抛售的话，每盎司黄金的亏损预计将在230到235美元，基本已亏损17%左右。也就是说，大约每克黄金要亏损44元人民币。以964.5万盎司计算，目前“中国大妈”抄底黄金亏损大概22.67亿美元，折合人民币140.75亿元。

　　美元加息预期致金价下行

　　谈及金价跌跌不休的原因，一国有大行个人银行部财富管理主管陈融接受信息时报记者采访时表示，主要有三方面的因素：首先，因黄金是由美元标价，美元升值则黄金价格下跌，两者是负相关关系。而美元的加息预期造成强势美元强势格局，压制了金价走势；其二，希腊的债务危机近期有所缓和，市场避险情绪下降；其三，油价及大宗商品持续下行，欧元区等主要经济体经济处于弱周期，实物黄金和黄金投机需求处于低位，不利于金价走强。

　　那么，现在是抄底黄金的时候吗？高盛大宗商品研究主管柯里曾在2013年金价大跌前成功建议投资者做空。现在，柯里再次看跌金价，他认为眼下黄金最糟糕的时刻还没有到来，金价今年可能会自2009年以来首次跌破每盎司1000美元。“美元前景越发光明，再加上资产贬值风险开始消退，把黄金用作一种替代美元的资产越来越不重要，”柯里称，“我们认为市场正处于结构性熊市，不仅是黄金，包括整个商品市场，一种商品的走势影响其他商品，形成一种负反馈的局面。”

　　柯里不是唯一的金价唱空者。荷兰银行的Georgette Boele和法国兴业银行的Robin Bhar都认为，金价到今年12月份将接近1000美元。基金经理的净黄金多头头寸规模为2006年美国政府数据有记录以来的最低水平，在黄金的带领下，原材料价格出现了一轮下跌，彭博大宗商品指数本周跌至13年低点。法国巴黎银行甚至认为，金价可能会下跌至1000美元/盎司的水平。此外华侨银行经济学家Barnabas Gan也表示，目前他仍对金价持看空观点，并预计年底金价将进一步跌至1050美元/盎司。

　　投资建议

　　产品不同，炒金“悠”着点

　　金价不断下行，如何合理投资？陈融给出了以下建议：

　　1.实物类黄金：长线投资优选金条

　　实物黄金主要指金条、金首饰等，可以通过银行，金银首饰实体店，交易所等地进行购买交易，是当前大众投资者最普遍的一种黄金投资方式。

　　建议：可以逢低买入逐步建仓

　　对于家庭投资者来说，熊市延续不必盲目抄底，但对于黄金品种而言，首饰需求与工业用金都有望回暖，尤其在节日较多的9月份，预计实物黄金价格会有一定幅度的上扬，故当前实物黄金投资存在一定的机会，可以逢低买入、逐步建仓长线投资黄金。

　　实物黄金首选产品是金条，次选金币。因为银行销售的金条没有加工设计费，只有代销手续费（一般在当日国际金价基础上每克增加12~14元），对投资者而言是不错的选择。而以设计感取胜的黄金饰品，受此轮金价下行的影响，各大品牌价格都有所下降，可适时买入，但更多的还是依据个人的需求来选择。

　　而对于金币来说，有重大题材、制造工艺独特的主题性藏品价值更高，尤以红色藏品为佳，因其具有延续性而市场价值更高，每年有10%~30%的递增。

　　2.账户类黄金：可区间操作逢低做多

　　账户金是当前各家银行都有的一种黄金投资产品，投资人的黄金份额在账户中记录，而不提取实物黄金，只需把握市场走势通过低买高卖的方式赚取差价。

　　建议：1100美元以下是机会

　　对于白领个人投资者来说，可以区间操作纸黄金进行中线投资，可以以1050、1300美元两个节点为限反复做空与做多。

　　对于进取型投资者来说，未来半年操作难度将加大，逢低做多思路仍比较适用，但不能一味做多，建议轻仓操作、即时止赢T+D类产品。

　　对于没有过多时间关注黄金市场的非专业人士，目前行情采用黄金定投是较好的操作策略。即定期定额的购买黄金，这样不仅能够有效降低风险，且也是不错的一种强制储蓄的方式。

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