股指期货上市一年 多项指标媲美成熟市场

　　⊙记者 叶苗

　　今天，随着1104合约的顺利交割，2010年4月16日上市的股指期货走完了一年的旅程。它在金融危机阴霾尚未消散时诞生，又在国内外复杂动荡的经济形势中成长。截至2011年4月14日共240个交易日，累计成交5899万手，日均成交约24.6万手，市场保证金规模达200亿元，开户数量接近7万户，共有80余家金融机构入场交易。

　　股指期货的出现，改变了中国资本市场缺乏避险机制的旧貌。一个由一级市场、二级市场和风险管理市场组成的多层次立体市场初具雏形，对冲波动、驾驭多空、平衡市场的功能得以彰显。

　　显现五大亮点

　　截至2011年4月14日共240个交易日，沪深300股指期货累计成交分别为5899万手，日均成交245777手，顺利实现11个合约的到期交割。市场运行呈现五大特征：

　　一是从投资者入市情况看，开户平稳有序，交易理性适度。截至2011年4月14日，期指开户数超过6.7万户，每日新开户数稳定在200户左右，没有出现“集中开户、突击开户”等现象。参与者多为商品期货老客户和股票市场经验比较丰富的交易者，没有出现投资者盲目入市的情况。市场保证金规模约200亿元，日均占用的交易保证金约130亿元，市场资金占用率在60%左右，日均参与交易的客户数约占总开户数的25%-60%，市场参与度适中。

　　二是从价格走势看，期指价格始终跟随现货指数窄幅波动，期现拟合度高，基差合理稳定。在合约到期日，期货价格与交割结算价充分拟合，基本没有套利空间。各主力合约基差绝大部分时间稳定在2%的合理范围内，并且随着交割日的临近，基差呈现进一步缩小的趋势。

　　三是从市场成交情况看，交易量适度，85%以上集中在主力合约，没有出现远月合约被“爆炒”的现象，符合成熟市场特征。期指上市以来，交易报价连续，成交迅速。主力合约成交量占市场总成交量的85％以上，持仓量占市场总持仓量的75%以上，符合成熟市场特征。

　　四是从成交持仓比看，持仓量呈稳步增长态势，成交持仓比逐步下降。上市首日，市场累计持仓3590手，其后随着机构投资者的入市和客户参与数的增加，市场持仓量呈现逐步上升趋势。至2011年4月14日，期末持仓为36344手。随着机构的逐步入市，套保持仓的比例明显提高，成交持仓比相应下降，由上市初期的近20倍逐步下降至目前的5倍左右，较为合理。

　　五是从功能发挥情况看，机构逐渐入市，部分机构套保效果明显，市场避险功能逐步发挥。券商、基金在参与期指交易的相关指引出台后开始逐步入市，至2011年1月底参与机构为80多个。券商自营、资产管理以及基金专户理财账户均已申请开立期指套保交易编码。机构入市后市场持仓量逐步增长，且套保持仓占比稳步提高。

　　成功融入资本市场

　　推出股指期货，是我国资本市场改革发展中具有里程碑意义的一件大事。中金所总经理朱玉辰表示，虽然股指期货推出仅一年，目前市场规模还不大，机构参与数量和程度有待进一步提高，还难以对股票市场产生重大影响，但从股指期货上市实践中可以看出，股指期货的功能作用及其对市场的影响初见端倪。

　　一是股指期货有助于完善市场结构，改变市场单边运行机制，促进市场合理估值和内在稳定。股指期货市场以期货交易的方式复制了现货交易，建构了服务和服从于股票市场的影子市场，使股市风险变得可表征、可分割、可转移和可管理，有助于股市更加健康稳定持续发展。

　　二是股指期货提供避险保值工具，培育市场避险文化。股指期货开辟了管理股市风险的第二战场，有助于剥离股市风险，将风险从股票市场转移到期货市场。股指期货也提供交易风险的渠道，有助于分散股市风险，实现股市风险从避险者向投机者、从厌恶者向偏好者的转移。

　　三是股指期货促进产品创新，有助于改善股市生态。当前，我国金融市场仍然面临产品结构单一、品种匮乏、投资策略趋同等问题，尚不能满足广大居民日益增长的财产性收入增长需求。股指期货的推出，金融机构将根据客户的风险承受能力，为客户提供完整的个性化金融服务。