资金面宽松致债市收益率下行 现券上涨

　　受节后现金回流等因素影响，与春节前相比，上周资金面整体偏宽松，央行净回笼4450亿元资金，债市收益率下行，现券价格上涨。

　　中国外汇交易中心公布的数据显示，2月19日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报1.92%，较2月6日跌34BP，7天回购定盘利率收报2.32%，较2月6日涨6BP，14天回购定盘利率收报2.47%，较2月6日涨7BP。

　　上周央行净回笼资金4450亿元，结束了春节前连续五周净投放的局面。在回笼资金的同时，央行也实施逆回购操作，但不仅规模不如节前，期限也缩短为7天期。分析人士称，春节假期后巨量逆回购集中到期，资金面短期内仍面临一定压力，不过，央行2月18日发布公告称延续前期增加公开市场操作频率的有关安排，有利于维持市场流动性稳定。

　　对于后市债市走势，民生证券研究院固收负责人李奇霖认为，1月信贷大幅增长和债市加杠杆带来的道德风险，以及人民币资产赚钱效应下降带来的汇市压力，约束货币进一步宽松，因此，在宏观审慎框架下，国内货币政策将保持稳健，既不会大幅释放流动性，也不会允许短端上行。