银行试点资管 万亿信托通道业务将被判死刑?

　　21世纪网

　　大资管行业又迎来一位重量级选手，银行业在继保险、券商、基金、信托等行业之后，也获得了资产管理业务试点资格。

　　9月末，银监会已批准国内11家商业银行作为资产管理业务试点，同时还将进行债权直接融资工具的试点，初步预计，各家银行的试点额度在5-1

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• 方正证券

　　银行理财卷土重来

　　过去几年，银行理财资金在基本处于无人监管的状态下野蛮生长，规模急速膨胀，数量高达“万亿元”级别。在规模难以统计的理财资金下面，是甚至连银行自身也摸不清的庞大且复杂的资产池。理财产品与投资资产的不对应，是过去资产池最明显的弊端，而银行为理财产品投资非标准化资产提供担保这也是过去通行的做法，也使得银行承担了额外的风险。

　　为对银行理财资金投资非标准化债权资产作出严格限制，降低银行内系统风险，银监会曾于2013年3月25日出台《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（即“8号文”），要求银行投资非标产品的规模不得超过理财产品总规模的35%或总资产的4%；同时要求理财产品必须与投资的资产一一对应，对每个理财产品单独管理、建账和核算。

　　规定一出台，便被业内看作是银行理财资金被勒上了紧箍咒，部分股份制银行的理财产品发行将会受到限制。然而，8号文对非标资产的约束却从一开始便引发银行争议，同时，银行

　　为突破非标限制的创新层出不穷，8号文的监管效应越发显得苍白无力。

　　而此次试点的出台，在专业人士眼中，与其说是为银行开辟了新的业务平台，不如说是对此前8号文的一次修正。一位基金经理就表示，或许此次两项试点的推出是对8号文的矫正，两项试点将可以为信托受益权等非标准化资产较多的商业银行提供一个转为标准化资产的通道。

　　而方正证券分析师石磊更是直言不讳的指出，试点的出台意味着银监会的监管思路在“堵歪门”之后开始“开正道”，银行在追求盈利的目标下，任何限制性的政策都可以被银行绕开，最后反而造成风险的积累。石磊大胆预计，未来债权直接融资工具和银行资产管理计划将会较快的扩大试点并推广实施。

　　允许债券直接融资，意味着银行的理财业务将再次得到迅猛发展的机会，意味着银行可以像保险债权投资计划的受托人一样，通过资产管理计划发行债权融资“受益凭证”，向理财产品的投资者募集资金，然后投向融资企业。银行由此将彻底摆脱刚性兑付的风险，并由此回归代客理财的本质。而投资者在拥有自由的申购、赎回权的情况下，将最终回归理财产品的风险承担者的角色。

　　此举不仅将使得银行传统理财产品名正言顺，和银行资产管理计划并存于资本市场，还同时

　　令理财产品“去通道化”的步伐向前迈进一大步，银行将以其较宽泛的投资范围冲击其他金融机构的资产管理业务。