一季度信托报酬集体回落 中海信托垫底

　《投资者报》记者 占昕

　　“今年一季度，政信类发行‘踩刹车’，产品增量减少；房地产信托发行量拔得头筹。”启元财富投资分析总监汪鹏对《投资者报》记者说。

　　2013年一季度，在2012年经历低潮的房地产信托再次成为主要力量，成立数量和平均预期收益

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• 安信信托

　　风险事件也一再牵动人们的神经。无论是中信信托三峡全通事件的直面延期处理，还是天津信托谜案背后的提前终止，抑或安信信托与纯高集团的纠纷，都让投资者在选择产品时更加谨慎。

　　政信产品环比降69%

　　根据Wind资讯对信托产品成立日进行统计，自2013年1月1日至2013年3月27日，65家信托公司共成立信托产品912只，与去年同期相比，增长31.41%；而与上一季度相比，环比则回落了27.62个百分点。

　　成立数量方面，中融信托第一，一季度成立了53只信托产品；中铁信托、平安信托、对外经济贸易信托、山东信托、新时代信托、大连华信信托、华宝信托、中信信托、四川信托依次进入前十。

　　中粮信托、西藏信托、上海国际信托、华能贵诚信托、甘肃省信托压后，均只成立一只产品。

　　政信合作信托数量尽管较去年同期有所上升，但从上一季度看，紧急缩量的痕迹十分明显。根据数据显示，一季度共成立51只信政合作产品，与去年同期相比数量翻了一倍之多，但与上季度环比，则大幅下降68.7%。

　　按照Wind资讯划分的投资领域，从各类产品的整体收益率上看，房地产类明显升温，平均预期收益率为9.3%，在各领域中最高。

　　而针对此前发布的“国五条”中，最受争议的措施是对二手房征收个人所得税，普益财富的研究员范杰表示，短期内，二手房税收新政会利好房地产信托，具体表现为房地产信托成立数量上升，存量产品出现风险的可能性降低。

　　“在短期内，征收二手房所得税，不仅不能起到抑制房价过快上涨、促进房价合理回归的效果，而且会进一步将二手房及新房的房价一并推高。”范杰说。

　　预期收益率整体下滑

　　截至2013年2月末，中国信托业资产管理规模达到8.27万亿。从2012年末的7.47亿元到突破8万亿，只用了不到两个月时间。

　　不过，产品整体平均预期收益率为8.19%，无论是较去年同期的9.35%，还是上一季度的8.38%，均有明显下滑。

　　从公司角度来看，剔除掉仅披露了一只产品收益率的公司，有29家公司的预期收益率在平均水平之上。其中，产品平均预期年化收益率最高的机构为百瑞信托，为10.5%，其后依次是苏州信托、国民信托、吉林信托和方正东亚信托，分别为9.63%、9.5%、9.5%和9.4%。

　　中海信托、华宝信托、云南国际信托、广东粤财信托和华融国际信托的预期收益率排在倒数五名之列，分别为4.47%、5.76%、6.49%、6.75%和7.52%。

　　针对收益率整体下滑的现象，汪鹏表示，一是受到市场资金面较宽松，企业融资成本下降等因素的影响；二是源于一些信托公司所选择的交易对手的变化。

　　“例如政信类产品，融资方资质实力现在要求较强，议价能力随之提高，导致了融资成本下降，进而使得产品的预期收益呈现出了下降态势。”汪鹏说。

　　选择产品考核四方面

　　一件件抵押品拍卖，一次次的纠纷诉讼，一遍遍的产品质疑，一场场的延期兑付。当市场警示声不绝的时候，在固定收益类信托市场，却尚无投资者站出来，大斥血本无归。

　　一遍遍“狼来了”的尴尬，令市场感官疲劳，又牵挂不止。

　　上海银监局近日发布的数据显示，2012年，在沪信托公司管理的信托资产合计5833.37亿元，同比增长22.41%，年内所有到期的信托计划均实现正常兑付。

　　中金公司表示，7000亿元房地产信托还款期集中在2012至2014年这三年之间。其中，2012年预计到期信托规模2234亿元，总还款额约2500亿元，2013年预计到期信托规模2816亿元，总还款额约3100亿元。总体而言，由于开发商和信托公司共渡难关，“借旧还新”、展期将使得系统性风险延迟到2013年释放。

　　与此同时，在信托公司网站及第三方交易平台挂出来的信托产品转让信息增多，转移风险或者兑现流动性等需求相对增加，信托转让的供需正逐渐扩大。

　　规模狂飙的背后，是兑付压顶的风险。在本报记者的走访中，面对兑付高峰的延续，业内并未放松警惕，并认为今年类似的风险传闻将不足为奇。

　　而对于一季度不断爆出的信托风险新闻，汪鹏认为，风险一直都是存在的，信托管理资产规模的快速增长，必然会伴随着风险暴露数量的增长。在此不仅要看绝对数，还要看相对数量，只要风险事件的占比没有显著上升，从系统上来讲，整个行业的风险就仍是可控的。

　　“浮动收益类信托产品考究的是信托公司的主动管理能力，要求合适的投资团队能够选择在合适的时间投资到合适的项目，其牵涉的因素是较为复杂的。而固定收益类的信托产品，风险主要来自市场风险和产品设计结构中对于风控的尺度松紧。”汪鹏说。

　　“放低收益预期，项目选择上各方面要向‘保守’靠拢，在信托市场上横向比较。”汪鹏建议，一是选择保守的项目方，债务清晰且负债率在同业较低、过往信用记录良好；二是选择业务发展保守或家底厚、背景强的信托公司；三是看项目落地的城市是否法治较为完善；四是选择风控手段保守、严谨的产品。■