年初美国财政悬崖暂时解决后，2013年第一次美联储公开市场委员会会议纪要显示，大多数委员同意2013年年中或年末终止每月购买850美元国债的措施，无疑成为新年的第一重磅消息，但这些都未能给银价带来持续的方向性突破。本周一伯南克的讲话力挺货币宽松政策，市场担忧情绪有所消退，银价得以强劲反弹。短期来看，随着春节的临近，白银的投资需求将大幅提高，中国因素有望支撑银价进一步上涨。
债务上限隐忧浮现
美联储主席伯南克北京时间周二凌晨在密歇根大学的讲话中表示，美联储会根据通胀水平评估刺激政策，美国经济正朝着正确方向前行，但增长依然不够强劲，失业率仍偏高，过去的量化宽松政策已初有成效，在美国经济真正好转起来之前将维持刺激政策不变。尽管伯南克的讲话延续了其一贯的“打太极”风格，但还是改变了前期市场对量化宽松提前结束的担忧，银价应声而起，COMEX白银突破了近期高点31美元，沪银也随之大幅高开。
此外，上周四欧央行行长德拉吉暗示该行近期没有降息意图，并对欧元区经济前景发表乐观言论，欧元大受提振，美元指数因此承压，再度跌破80点，给银价形成了一定的上涨空间。但是，欧洲经济复苏的强劲势头远远比不上美国，欧元对美元的强势并不会持续。
值得关注的是，年初美国暂时避开财政悬崖后，债务上限成为摆在白宫面前的下一个难题，若政府不采取措施，债务上限将在2月中旬至3月初被触及，届时美国将面临信用评级被下调的风险，经济复苏之路将更加坎坷，银价也会出现较大波动。
中国因素支撑银价
据美国铸币局统计，2013年首周，美国银币销售量达到了394万盎司，超过了去年12月的销售业绩164万盎司。与此同时，从我国元旦销售数据来看，金银珠宝成为了消费热点，这暗示着我国经济的企稳复苏有效地提振了消费者信心以及消费需求。随着中国传统佳节春节的临近, 白银实物消费的旺季即将来临，首饰银和投资型银条销售量或将迎来一个高峰期，有利于促进银价的反弹。
资金面上，从美国COMEX交易所白银期货持仓来看，空头有所撤退，基金看多的趋势并未改变。
与此同时，截至2013年1月11日，全球最大的白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）基金持仓达到10133.28吨，较前一周上涨21.06吨，维持在较高位置，显示机构投资者在流动性泛滥的货币贬值周期中依然看好银市。
工业需求疲弱
从中长期来看，工业需求的疲弱会压制银价的上涨。国际白银市场自2007年起就一直处于供大于求的格局，由于白银具有金融属性，近年来其投资性需求大幅提高，银价与基本面一路背离。但是，在经历了疯狂的炒作之后，随着白银价格逐步恢复理性，工业需求将成为决定白银中长期价格的主导因素。根据GFMS最新预测，2015年白银的工业使用量将接近其总需求的70%。
主权债务担忧和全球经济增长放缓令白银工业需求承压，电子电气行业用银需求大大降低，光伏行业在2009-2010年间由于受到产业政策扶持产量大增，目前仍处于去库存的阶段。消费需求方面，全球摄影业用银量继续下降，由于传统卤化银工艺逐步被数码技术所取代，摄影业用银预计将继续保持萎靡趋势；珠宝首饰、银器需求量一直保持稳定，但该行业用料逐渐多样化，导致其用银量不会出现新增长点。与此同时，全球白银供给则有望稳步扩张，占比最大的矿产银产出将继续增长，预计全球白银市场2012年将盈余3亿盎司，投资需求亦不能填补此缺口，长期来看，供给盈余将抑制银价的上涨。
综上所述，短期内投资者需密切关注美国关于债务上限的解决进程，以及美联储下一步的货币政策方向，鉴于白银投资需求将随着春节临近大幅上升，建议投资者以逢低做多为主，谨慎控制仓位。
（作者单位：华泰长城期货）
作者：黄伟 邹丹
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