收储利好出尽盘面表现平淡 糖价仍有下行风险

　　市场对收储的揣测，从11月份糖会召开后，就没有停歇过。12月24日2012/2013年度收储计划终于面世，不过，盘面对此表现平淡。从笔者近期对广西产区的调研情况看，糖价仍面临下行风险。

　　风调雨顺，广西有望大丰收

　　与糖厂、糖业局的工作人员交谈时，大家一致认为广西食糖产量有望达到850万吨，但冲击900万吨还有难度。

　　2011年冬季没有发生霜冻，2012年除了春天略有干旱，其他时期可以说是风调雨顺。尽管7、8月份的台风曾造成部分甘蔗倒伏，但同时也给产区带来了充足的降水。总体上，益大于弊。

　　每十天的降水统计量显示，崇左和来宾降水量较为充裕，同比2009年以来的降水均值持平甚至略高。尤其是在7、8月份，两地降水明显较均值偏高，利于甘蔗拔节，对甘蔗增产贡献度达到53%以上。预计来宾增产26%，属广西最高增产水平，而崇左增产10%，与广西平均增产幅度持平。

　　销糖率处于历史同期偏高水平

　　从产区调研的情况看，糖厂的销售率基本都在80%以上，有的甚至达到90%，还有部分糖厂因为前期接受了下游企业订单，生产出来的食糖第二天就要出库。由于增产预期，新糖上市以来现货报价不断走低，从6000元/吨以上持续下跌到5600—5700元/吨，糖厂不看好后市，顺价销售的意愿较为强烈。预计12月份产销数据与11月份类似，还会呈现产销相对旺盛的局面。

　　根据糖协公布的数据，截至11月底，本制糖期全国已累计生产食糖85.77万吨，其中，产蔗糖37.5万吨，产甜菜糖48.27万吨；全国累计销售食糖49.99万吨，累计销糖率在58.28%。分项数据显示，蔗糖的销售率明显高于甜菜糖，全国累计销售蔗糖31.36万吨，累计销糖率在83.63%。

　　如此高的销糖率为近三四年来的新高，尤其是蔗糖，83.63%的累计销糖率是近五年来的最高水平。

　　期现倒挂，仓单交割积极性不高

　　交易所来宾交割仓库的负责人介绍，目前没有一个注册仓单，持续的价差倒挂令企业更愿意在现货市场交易。该交割库总计8万吨库容，在库约有5000吨，其有一半都租赁给企业来存放食糖，另外还存放了1.5万吨的国储糖。

　　自2012年4月份第一批收储的利多出尽后，郑糖期货价格持续下跌，跌幅超过现货市场，期现价差最高时达到900元/吨。期现价格倒挂，企业套期保值意愿不强，尤其是最近两三个月，注册仓单数量始终位于零附近。

　　糖价仍存下跌风险

　　国际机构预估全球食糖供应过剩，或者调高全球食糖过剩量，原糖价格在20美分/磅附近运行。相对来讲，国内糖价因为收储政策支撑，持续处于高位，形成人造糖价高地，预计2013年上半年国内外食糖价差仍然存在，进口糖和走私糖对国内市场的冲击不容忽视，这也可以解释糖厂目前顺价销售积极的现象。

　　本年度甘蔗糖分同比提高0.6—0.8个百分点，天气不发生意外的话，广西2012/2013年度食糖产量达到850万吨问题不大。总体上，2013年在高成本、高产量的局势下，糖厂的苦日子还没有结束，糖价仍存在下行风险。（作者单位：中证期货）