国债期货推出将给债券市场带来三大变革

稿件来源：卢建波

　　本报记者 卢建波

　　目前国债期货合约、规则设计和交易系统均准备完成，标志着国债期货已万事俱备，只待出场的那一刻。那么国债期货推出之后，将给我国金融市场的发展带来哪些新的影响呢？在昨日由四川证监局、中金所主办，国金期货协办的“2012年中国西部（成都）国债期货研讨会”上，《金融投资报》记者独家采访了国金期货首席经济学家、副总经理江明德。他认为，国债期货推出有利于推进国内利率市场化改革。

　　对债市带来三大变革

　　江明德表示，国债期货推出后，将对国内债券市场的发展带来三大变革。

　　一是国债期货推出有利于完善我国债券市场体系。国债期货的推出，是我国建设多层次资本市场的一项重要举措，有利于促进债券市场的建设，推动债券市场的统一互联，形成完善的国内债券市场体系，满足债券市场对风险管理的迫切需求，使债券发行、交易、风险管理形成良好性互动，健全债券市场功能、扩大直接融资比例、促进债券市场长远发展。另外，目前国内债券市场风险相对较大，而国债期货的推出，就等于是给国内债券市场提供了一个规避风险的场所。

　　二是国债期货推出有利于债券市场利率化改革。国债期货具有成本低、流动性强、能更快速反应市场信息，因此国债期货的推出，有助于提高债券市场定价效率，准确反映市场预期，完善我国基准利率曲线，有利于构建国内基准利率体系，为其它各类金融资产的定价提供重要参考。

　　三是国债期货推出有利于完善金融机构创新机制。国债期货作为一种新型金融工具，它的推出有利于促进金融市场的产品创新，从而增加金融机构新的利润增长点，提升核心竞争力。另外，国债期货的推出，也有利于进一步丰富国内金融期货品种。

　　期货业将再掀“重组潮”

　　股指期货上市前后，国内期货市场曾经掀起过一轮期货公司重组潮。国债期货作为金融期货的一种，随着上市脚步临近，能否在期货业再次掀起新一轮的重组潮呢？

　　为此，江明德表示，股指期货推出前后，虽然在一定程度上加快了近两年期货公司兼并重组步伐，但国内期货公司的兼并重组更多是与国内期货市场自身快速发展有直接的关系。据了解，从2006年以来，到目前为止，国内有超过1/3的期货公司都具有了券商背景。“国债期货上市之后，我国还将推出原油期货、股指期权、商品期货期权等新品种，预计随着国内期货市场的快速发展，期货公司的股东背景将进一步发生变化，不排除商业银行、国有企业、民营企业等成为期货公司的新股东，从而形成多种股东背景的期货业结构。”江明德表示，“从期货业发展趋势来看，期货公司要不断做大做强，所以也会选择重组。”

　　江明德表示，实际上，随着国内期货业的快速发展，国内期货公司已选择了“走出去”战略思路，积极开拓海外市场。而国内期货市场良好的发展前景，也吸引着境外期货公司的目光，不排除今后随着市场越来越开放，境外的期货公司通过参股的方式，直接参与到国内期货市场。

　　国债期货会平稳运行

　　国债期货作为一种金融期货，在中国期货市场发展史上具有重要的地位和作用，可谓是中国金融期货的先驱。但受“327事件”的影响，最终于1995年5月以失败而告终，历时仅有两年半。而如今国债期货重出江湖，是否会重演“327国债期货事件”？

　　对此江明德表示，国债期货上市之后相信一定会平稳运行。首先，股指期货上市两年多来，已积累了丰富的经验，这给国债期货推出形成了一套制度体系。其次，针对国债期货风险控制和市场监管的特点和规律，监管部门对国债期货制定一系列严格的风险管理制度。与此同时，中金所在国债期货合约、规则及具体风控措施的研究论证过程中，广泛听取了投资者的意见和建议，并通过仿真交易加以检验和完善。另外，随着金融市场改革不断推进和期货市场深化发展，期货法律法规日益完善，监管水平不断提高，参与主体也更加广泛并趋于理性，因此推出国债期货的条件比以前更加成熟。

　　作者：卢建波 (来源：金融投资报)