国债期货重启时机已具备 原油期货争夺定价权

　　昨日，第八届中国(深圳)国际期货大会在深举行。其中，国际原油市场和中国原油期货展望、国债期货与利率风险管理成为其中最受关注的分论坛之一。在论坛上，上海期货交易所能源化工高级总监陆丰表示，原油期货的开发进展顺利，沥青期货也已经完成调研。此外，备受关注的 原油期货外汇结算兑换模式也终于浮出水面。

　　原油期货志在争夺亚太定价权

　　作为国际化程度最高的期货品种，原油期货论坛上也有着浓浓的国际味。论坛的两家承办方分别是国内4家中外合资期货公司之一的中信新际期货有限公司和其外方股东新际集团，新际集团是国际上最大的衍生品经纪商之一。

　　“无论布伦特油价和WTI油价都不能反映远东地区和中国的实际贸易需求，而现实中，一些局部地区冲突跟亚洲本来没有关系，我们却跟着承担相应的风险”。陆丰昨日在论坛上表示，未来亚太地区石油消费超过北美，是推动在亚太地区建设一个原油期货定价市场的核心因素，中国需要建立一个反映中国乃至亚太周边地区原油市场供需关系，国际投资者广泛参与国际性期货市场，提高中国在国际石油价格体系当中的地位和影响力，这是我们建立原油期货市场的目标。“如果我们不把握，将来有可能丧失定价权市场的争夺机会。”他说。

　　备受关注的原油期货外汇结算兑换模式终于浮出水面，将采用期货市场前所未有的大量创新：采用美元或人民币报价/结算，外汇兑换原则采用净额度总额控制，初步设计每日兑换净额度50亿美元，客户自由选择盈利的接收货币。这是记者从由中信新际期货和新际集团联合主办的“国际原油市场及中国原油期货展望”论坛上了解到的。另据了解，原油期货已设计了境外投资者参与的五种模式，在条件许可的情况下，将考虑7×24小时交易模式。

　　上海期货交易所能源化工部高级总监陆丰在论坛上表示，原油期货采用人民币还是美元计价，这一选择将由国家有关机构综合平衡考虑确定，交易所目前两种方案同时做准备，技术测试时分别同时测试，保持系统的稳定性。结算模式将基于现有的中国结算模式，非结算货币以冲抵保证金的方式使用，减少大规模外汇兑换的频率和规模。外汇兑换额度采用净额度总额控制，初步打算每日净额50亿美元。

　　另据介绍，针对境外投资者参与原油期货，交易所设计了五种模式：一是作为交易所境外特殊自营参与者，参与原油期货；二是作为交易所境外特殊经纪参与者，代理境外投资者参与原油期货(只有交易权，无结算权)；三是境内期货公司直接代理境外投资者参与原油期货；四是境外期货公司通过转委托方式(一户一码)参与原油期货；五是境外期货公司通过IB方式参与原油期货。

　　国债期货重启时机已具备

　　在昨日上午的国债期货论坛上，与会嘉宾透露的最强烈的信号是，在期货市场各种法律法规更加健全，风险控制制度日益完善的基础上，中国第一个利率期货产品重启已经指日可待。

　　“无论是美国和日本，都是在利率市场化过程中推出国债期货。”中国金融期货交易所结算部副总监李慕春在论坛上表示，经过17年的发展，无论是宏观环境还是期货市场环境都得到明显的提高。在多个方面都具备了重新启动的条件。

　　李慕春表示，首先，在利率市场化方面，目前中国国债市场的利率完全市场化了，无论国债发行利率、交易利率、回购利率都是市场化的，唯一没有放开是银行存贷款利率。只要利率市场化，推出国债期货的条件已经具备了。第二，从国债存量来看，目前是6.8万亿，比17年前大60倍，现货市场的规模要求也已经具备了。最后，中国期货市场经过20多年的发展以后，目前已经形成了一套非常完整的风险管理机制，股指期货出来以后为我们积累了管理金融期货的经验，目前无论产品设计、规则设计已经准备完成了，仿真交易也已经推出来了。“我们也有信心、有能力把国债期货产品做好。”他说。

　　国债期货上市之后短期内是否会对市场走势产生影响？这也是在本次论坛中颇为受到关注的问题。中证期货高级研究员龚涛表示，就目前来看，2013年国债期货的推出已经是一个相对比较大概率的事件，而根据股指期货的经验，国债期货推出之后会在短期内对国债现货市场构成下行压力。

　　在本次分论坛上，不少机构投资者也对国债期货兴致颇高。兴业银行资金营运中心交易员叶予璋就表示，国债期货是未来大规模利率风险的管理工具，银行则是未来国债期货最庞大的交易参与者。对于银行来说，目前国内债券没有有效的风险对冲机制，而国债期货将会改变这一情况，成为银行在固定收益产品领域最重要的工具。

　　作者：张琨 (来源：深圳商报)