柯卡生“毕业” 6万亿信托监管迎来新掌门(图)

　　10月12日，中国华融资产管理股份有限公司正式成立，原银监会非银部主任柯卡生出任总裁，与任董事长的赖小民“搭班”。

　　柯卡生的继任者预计为陕西银监局局长李建华。此前，信托业已经盛传“国庆假期后将完成工作交接”。

　　银监会非银部虽然只是一个局级单位，但是其所监管的信托公司、财务公司、金融租赁公司等各类非银行金融机构的资产和受托管理资产加起来，超过了整个保险业的资产，也超过证监会所管辖的整个证券业的资产。因而，银监会非银部主任一职的变动备受关注。

　　2006年，原广东银监局副局长柯卡生升任银监会非银部主任。彼时，金信信托、德隆系信托、庆泰信托等风险事件，让刚有起色的信托业元气大伤。柯卡生“受命”主抓了信托公司新一轮制度改革。

　　2007年，新“两规”（《信托公司管理办法》和《集合资金信托计划管理办法》）出台，确立了严格限制关联交易、固有资产和信托资产分离、定位合格投资者等原则。

　　同时，银监会非银部牵头组织拟定了信托公司未来发展规划：力争在3-5年内使信托公司盈利模式发生较大转变，真正体现信托原理、充分发挥信托功能、面向合格投资者，主要提供资产管理、投资银行业务等金融服务的专业理财机构。

　　此后，中国信托业进入发展快车道，全行业受托管理资产规模从2008年底的1.22万亿增加到2012年6月末的5.54万亿，年均增长约一万亿。

　　李建华正是当年搞改革的“干将”之一。“新两规是李建华带着一班人，酝酿已久后，在天津一个地方闭门用两周时间改出来的。”熟悉当时背景的人回忆说。

　　此番人事变动之际，恰逢中国信托业站在一个新的“十字路口”。近6万亿的信托业面临两大问题亟待解决。

　　一是“信托制度普惠化”之后信托公司的核心竞争力问题。2001年《信托法》出台之后，原本计划制定《信托机构管理条例》，但因为种种原因而被搁置。法律明确可以经营信托业务的包括基金公司和信托公司，但事实上，伴随着中国资产管理行业的发展，银行理财、券商资管、保险资管等实际运用了信托关系，却囿于分业经营的法律规定，不愿承认，也不敢承认其业务适用的是信托关系。

　　尽管如此，“信托制度普惠化”仍是不可逆转的趋势。当其他金融机构都可以在《信托法》的框架下，运用信托制度从事资产管理业务之后，信托公司的“制度性红利”将大幅下降。今年以来，伴随证监会“重新定义信托”的改革浪潮，这种“制度性红利”已经加速向证券公司和基金公司转移。

　　当“制度性红利”大幅减少之后，信托公司必须靠核心竞争能力在市场上立足，然而除中信信托、平安信托等少数信托公司外，整个信托行业自主管理资产的能力仍非常欠缺。

　　二是融资性集合信托计划的“刚性兑付”问题。2007年以来，融资性集合信托计划没有发生过一起预期收益率未能实现的案例，形成事实上的“刚性兑付”。

　　“刚性兑付”的存在，使信托产品在频遭“秒杀”的同时，风险向信托公司积聚。“刚性兑付”使融资性信托计划实际上异化为一个信托公司发行的金融债。然而要打破“刚性兑付”并不容易，既需要改革的勇气，更需要改革的智慧。需要选择合适的时机，以最大程度减少市场冲击，也需要以明确受托人责任、建立信托产品二级市场等为前提条件。

　　作者：郑智