债市：资金面仍面临挑战 利率品种或进震荡行情

　　新华网北京6月30日电（记者 高立）本周是上半年的最后一周，央行连续两次逆回购向市场注入流动性，缓解了月底前的资金紧张。受宽松政策预期提振，债券收益率小幅震荡下行。

　　对于下周债券的走势，宏源证券高级分析师何一峰表示，下周随着资金面逐步恢复宽松，持有放 大空间重新放大，信用利差有进一步压缩的需求，高收益债券收益率将重回下行通道。同时，受外围好转影响，利率品种将进入震荡行情。

　　在市场资金面趋紧的背景下，央行本周连续两次进行逆回购向市场注入流动性。周二进行了950亿元14天期逆回购操作，中标利率4.2%。随后的周四，央行再次进行300亿元14天期逆回购，中标利率小幅下降5BP至4.15%。

　　同时，央行周内还暂停了例行的正回购操作，全周实现净投放资金1970亿元，为连续第四周向市场净投放资金。由于央行通过连续逆回购向市场释放资金，本周流动性紧张情况不但没有加剧，甚至还稍有缓解。中国外汇交易中心公布的数据显示，6月29日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报3.6300%，较上周末下行5BP；7天回购定盘利率报4.1100%，较上周末下行22BP。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种在3.4%至3.9%之间波动，1周品种则在3.9%－4.3%之间变化。

　　虽然前期资金紧张的局面有所缓解，但进入7月份，回购利率仍难以出现显著回落，尤其在7月中上旬，市场资金面将面临存准缴款、公开市场到期资金减少、银行分红派息、外汇占款走低等多方面的压力。

　　随着半年末时点过去，6月份的经济数据将从下周起陆续发布，债市进入一个相对敏感的时间窗口。目前来看，市场对经济前景的预期偏悲观。国泰君安分析师黄纪亮表示，短期内经济复苏不确定性的担忧依旧浓重，而通胀回落态势则较为确定，从而双双成为带动利率债收益率回落的重要原因。相比之下，避险情绪以及资金趋紧成为了银行间信用债表现不佳的原因所在。

　　中债估值显示，29日债市利率产品收益率曲线整体短端小幅下行，长端稳定波动在1BP以内。国债收益率曲线1年期下行2BP，5年期上行2BP。央票收益率曲线1、2年期下行，3年期微调。固息金融债收益率曲线各期限均波动在1BP以内，整体微调。信用债市场收益率曲线整体中短端略有下行，长端微调。交易所债市方面，本周国债和企债市场延续慢牛格局，上涨略显乏力。上证国债指数周五收于133.71点，较上周末上涨0.11点，全周成交4.17亿元，成交量仍处低位。上证企债指数周五收于155.49点，较上周末上涨0.39点，全周共成交49.15亿元。

　　作者：高立