外资行理财发行升温 亏损连连倚重保本产品

　　陈慧晶 蓝彬珍

　　经历了2011年的低谷期后，2012年外资行的理财产品发行开始升温。

　　本报记者根据wind数据统计发现，截止到4月26日，今年外资行理财产品的发行量已达257款，超过了去年全年发行量的一半，在今年发行的所有理财产品中占比为3.11%。而去年同期，外资行发行量为141款，占比2.18%，全年则仅占比1.81%。

　　同时，外资行的理财产品类型也在悄然发生转变。“保本”设计越来越多地出现在外资银行发行的理财产品中，而渣打银行、东亚银行和花旗银行今年发行的理财产品，全部都是保本型，几乎已经暂停了非保本型产品的发行。过去以激进和高收益著称的外资行，似乎正在为自己披上保守稳健的外衣。“外资行现在做保本型的产品，是为了挽回2008年金融危机中透支的客户资源。但他们的竞争优势，还是在于高收益高风险的产品，外资银行不会放弃这一优势。”某国有大行的理财部门人士告诉本报。

　　保本策略揽客户

　　外资银行的理财产品之路，似乎在遭遇2008年金融海啸之后，就越走越窄。而与此形成鲜明对比的，则是中资行理财产品发行量的连年猛增。

　　据wind数据统计显示，从2007年理财产品起步时，十来家外资行发行的理财产品数量就占到了16.51%，而到了2011年，外资行的理财发行量一下子锐减到433款，仅占全部发行量的1.80%。

　　普益财富在《2011年银行理财能力排名报告》中指出，外资银行历来以发行结构性理财产品和QDII产品为主，而2011年以来，由于国际金融市场环境不断恶化，投资风险进一步加大，这两类产品的市场需求有所萎缩，从而增加了外资银行发行产品的难度。

　　而在吸取2008年危机的教训后，外资行亦在逐渐适应中国客户的需求，在发行节奏和产品设计上进行了重要的调整。

　　渣打银行在回应本报采访时表示，渣打最早的一支QDII结构性票据产品于2006年底推出市场，从2006年到2008年间，是渣打发行结构性产品的第一阶段，在这个阶段中，渣打发行了较多的与风险市场如股票、商品等联结的QDII结构性票据产品，包括保本和不保本的。2009年开始可以视为第二阶段，渣打开始偏重于人民币保本款或者部分保本款结构性产品，而仅对高净值客户和私人银行客户发行非保本QDII结构性票据产品。

　　事实上，根据wind数据显示，从2011年开始，渣打银行发行的所有理财产品都是保本浮动收益型产品。

　　不光是曾经激进的渣打进行了产品转型，大部分的外资银行都在做类似的策略调整。本报根据wind数据统计发现，今年以来，截止4月26日，外资银行发行的理财产品中，保本浮动收益型理财产品有157款，占比高达61%，保本固定收益型理财产品亦有9款，而不保本理财产品占比则下降至35%。

　　星展银行（中国）个人银行投资及保险产品部总监孔淑妍在接受本报采访时表示，星展在投资产品设计上，今年也做了非常大的策略调整，特别在结构与主题选择，更紧密迎合投资者心态与市场节奏，一方面着重于本金保障和本金部分保障产品，消弥投资者的“恐股症”；另一方面，尽管通过结构优化，提高预期收益，实现追赢通胀目标。

　　而在标的物的选取上，外资行理财产品也逐渐发生了一些变化。挂钩利率、债券和外汇货币，成为其越来越重要的选择。如花旗在去年全年发行了的理财产品，2/3为债券型或货币型的产品。花旗银行（中国）向本报表示，在2011年-2012年市场继续波动的情况下，花旗会将继续谨慎选择产品发行，并继续侧重与提供固定收益的产品，如债券型基金和海外债券产品。

　　高风险高收益仍是优势

　　尽管保本正逐渐成为外资行所倚重，但全面转向低风险、保守的理财风格显然不是外资行的道路选择。

　　前述国有大行理财人士认为，外资行现在的风格依然是激进的，他们的产品仍以结构性产品和QDII为主，因为这才是他们最擅长的地方。和中资行相比，外资的优势在于，一方面可以依托全球的网络资源，另一方面，可以通过境内外的交易实现对冲，而这对中资行来说，仍是短板。

　　事实上，虽然转型做保本，但大部分外资行的选择都是保本浮动收益型，保本固定收益类的产品占比非常少，而且浮动收益型产品的预期收益上限依然非常吸引眼球。

　　在和讯网的理财产品预期收益榜单上，星展银行、汇丰银行和渣打银行发行产品的预期收益率长期占据前三位。而星展银行在最近12月内所发产品的预期收益率基本都在8.05%以上，远远高于总体的3.85%。

　　收益高意味着不可避免出现风险。在今年3月份到期的产品中，星展银行发行的一款“股得利系列0942期香港食品股票篮子挂钩美元产品”获得了零收益，预期收益率高达9.39%，而其2月到期的一款理财产品收益率也为零，这一产品在当时发行预期最高收益为37.5%。

　　孔淑妍认为，银行理财产品主要通过挂钩股票、商品等价格来实现预期收益。去年亚洲、欧洲和美洲市场均出现一定程度的下跌，这令银行部分理财产品表现失色。就算是出现零收益，至少在一定程度上保障了投资者的本金，限制了亏损程度，尤其是100%保本类产品。

　　据银率网不完全统计，2011年19224款到期理财产品中，披露到期收益率的理财产品为17474款，披露率为90.9%。其中，负收益4款，零收益17款，获得较低收益率的理财产品90款，达标率99.4%。在负收益和零收益产品中，外资行产品所占比重是较大的。“实际上，2008年的时候，国内银行QDII产品亏损也很多，现在一些较激进的中资行发行的产品里也有不少亏损或零收益的，但中资行都做了善后。比如如果客户亏损了15%，就优先给他做两个收益率8%的产品，至少保证本金不亏。”前述国有大行理财人士透露，他们现在还在为2008年时亏损的客户做善后处理。

　　事实上，对于长期停滞发行的QDII产品，外资行也有重启之势。今年以来，花旗和星展银行都已发行了两款QDII产品，而2011年全年QDII的发行量为零。渣打银行亦表示，会继续为具有风险承受能力的高净值和私人银行客户发售完全非保本型结构性产品。